【文章来源：天天财富】
中信证券研报指出，10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
全文如下
计算机｜10 月思路：重视国产化与出海合力下的 AI 时代应用机遇
10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
▍上周市场回顾：
上周 （10.6-10.10） 上证指数上涨 0.37%、深成指下跌 1.26%、创业板指下跌 3.86%、科创 50 下跌 2.85%、计算机 （中信） 指数下跌 2.03%。上周计算机板块有所调整，AI 产业中的 AI 算力、AI 应用等均有调整。
▍AI 模型算力持续创新迭代并降本平权，AI 应用大发展机遇可期。
10 月以来，AI 产业创新持续推进：
1）OpenAI：10 月 1 日，OpenAI 发布 Sora 2，模型在准确性、逼真度、可控性上较 Sora 大幅改善，大幅降低内容生产和分发门槛，有望带来传统社交媒体和内容创作产业链革命；10 月 6 日，OpenAI 在 DevDay 上提出三大商业化举措，包括 Apps SDK、AgentKit 和正式版 CodeX，加速 Agent 落地；10 月 6 日，AMD 宣布与 OpenAI 建立长期战略合作关系，规划部署 6 千兆瓦 AMD GPU，同期，CEO Sam Altman 带队访问韩国，预计韩国将成为 OpenAI「星际之门」 计划中的一个重要的海外区域节点。
2）xAI：10 月 6 日，马斯克宣布 Grok 发布 Imagine 视觉生成模块，可在聊天中无缝调用。Imagine 支持 X 进行社交媒体革新，作为 AI 入口，打造全球全模态 AI 社交操作系统。
3）Google：Google Nano Banana 升级，最新增加 10 种横纵比，提升多图像混合的角色信息一致性，并升级针对性画面编辑能力。目前模型已上线到 AI studio、Gemini、Whisk、Opal、OpenRouter 等平台，在内容生成领域反馈优异。
4） 智谱：9 月 30 日，智谱上线最新旗舰模型 GLM-4.6，重点升级代码和工具使用能力，在 LMArena 上排名开源第一，更好支撑国产 Agent 开发和应用落地。如我们此前周观点的内容，模型性能升级、成本降低、生态扩展同步进行，持续利好应用落地，我们预计核心国产应用公司 AI 贡献占比 2025 年起将显著提升，以重视 Agent 和多模态为线索，建议重视国产 AI 应用拐点机遇。
▍国产化兼顾供应链安全与创新发展需求，展望十五五政策支持可期。
2025 年 10 月 11 日，美国总统特朗普在其社交平台上宣布，从 2025 年 11 月 1 日起，对中国商品额外征收 100% 关税，同时对所有 「关键软件」（critical software） 实施出口管制。我们认为，「关键软件」 主要或将涉及基础软件 （如数据库、操作系统）、工业软件 （如 EDA、CAD、CAE） 等，国内企业对相关领域海外产品仍有一定依赖。数据库龙头 2024 年收入 10.4 亿元、操作系统龙头 2024 年收入 14.4 亿元、EDA 龙头 2024 年收入 12.2 亿元、CAD 龙头 2024 年收入 8.9 亿元，虽目前在国内市场份额与海外产品龙头仍有差距，但近年来产品能力快速提升，以工业软件、基础软件为代表的软件国产化大势所趋，国产替代料将提速。
AI 层面，中国 AI 投资的健康闭环离不开应用端的蓬勃创新发展，今年以来 AI 应用持续创新，如 OpenAI 的 Sora2、Google 的 Nano Banana 在内容生成上已有较大能力提升，国内 AI 应用的 WPS AI、企业级应用 （财税、人力、营销等） 公司等在产品端不断迭代，AI 产品对相关公司的业务增长带动将显著提升。
政策端看，今年以来多项政策支持国产化、AI 化，如 2025 年政府工作报告提出推进高水平科技自立自强、8 月份国务院发布关于深入实施 「人工智能+」 行动的意见。展望 「十五五」，我们认为政策对于应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。
▍出海打开应用增量空间，或成 AI 时代应用发展胜负手。
GPT-5 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正真正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展 （算力&模型能力）、付费环境 （用户习惯&知识产权等）、商业模式 （云化&AI 化） 和市场空间 （C 端&B 端市场） 等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。具体来看，7 月海外 AI 应用 100 的 ARR 规模达到近 400 亿美元，其中一级市场以 Manus 为代表的 Agent 类应用稳定增长，年化营收规模达到 9000 万美元；二级市场无论是 AI 项目交付型 Palantir 还是 AI 赋能存量应用的 Applovin，AI 应用的快速增长持续拉动公司业绩提升。我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
▍风险因素：
AI 核心技术发展不及预期；AI 应用需求不及预期；AI 被不当使用造成严重社会影响；企业数据安全风险；互联网公司 Capex 不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险。
▍投资建议：
10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。建议关注：1） 算力产业链；2） 通用 Agent 应用；3） 垂直 Agent 应用。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中信证券：重视国产化与出海合力下的 AI 时代应用机遇)
(责任编辑：70)
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计算机｜10 月思路：重视国产化与出海合力下的 AI 时代应用机遇
10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
▍上周市场回顾：
上周 （10.6-10.10） 上证指数上涨 0.37%、深成指下跌 1.26%、创业板指下跌 3.86%、科创 50 下跌 2.85%、计算机 （中信） 指数下跌 2.03%。上周计算机板块有所调整，AI 产业中的 AI 算力、AI 应用等均有调整。
▍AI 模型算力持续创新迭代并降本平权，AI 应用大发展机遇可期。
10 月以来，AI 产业创新持续推进：
1）OpenAI：10 月 1 日，OpenAI 发布 Sora 2，模型在准确性、逼真度、可控性上较 Sora 大幅改善，大幅降低内容生产和分发门槛，有望带来传统社交媒体和内容创作产业链革命；10 月 6 日，OpenAI 在 DevDay 上提出三大商业化举措，包括 Apps SDK、AgentKit 和正式版 CodeX，加速 Agent 落地；10 月 6 日，AMD 宣布与 OpenAI 建立长期战略合作关系，规划部署 6 千兆瓦 AMD GPU，同期，CEO Sam Altman 带队访问韩国，预计韩国将成为 OpenAI「星际之门」 计划中的一个重要的海外区域节点。
2）xAI：10 月 6 日，马斯克宣布 Grok 发布 Imagine 视觉生成模块，可在聊天中无缝调用。Imagine 支持 X 进行社交媒体革新，作为 AI 入口，打造全球全模态 AI 社交操作系统。
3）Google：Google Nano Banana 升级，最新增加 10 种横纵比，提升多图像混合的角色信息一致性，并升级针对性画面编辑能力。目前模型已上线到 AI studio、Gemini、Whisk、Opal、OpenRouter 等平台，在内容生成领域反馈优异。
4） 智谱：9 月 30 日，智谱上线最新旗舰模型 GLM-4.6，重点升级代码和工具使用能力，在 LMArena 上排名开源第一，更好支撑国产 Agent 开发和应用落地。如我们此前周观点的内容，模型性能升级、成本降低、生态扩展同步进行，持续利好应用落地，我们预计核心国产应用公司 AI 贡献占比 2025 年起将显著提升，以重视 Agent 和多模态为线索，建议重视国产 AI 应用拐点机遇。
▍国产化兼顾供应链安全与创新发展需求，展望十五五政策支持可期。
2025 年 10 月 11 日，美国总统特朗普在其社交平台上宣布，从 2025 年 11 月 1 日起，对中国商品额外征收 100% 关税，同时对所有 「关键软件」（critical software） 实施出口管制。我们认为，「关键软件」 主要或将涉及基础软件 （如数据库、操作系统）、工业软件 （如 EDA、CAD、CAE） 等，国内企业对相关领域海外产品仍有一定依赖。数据库龙头 2024 年收入 10.4 亿元、操作系统龙头 2024 年收入 14.4 亿元、EDA 龙头 2024 年收入 12.2 亿元、CAD 龙头 2024 年收入 8.9 亿元，虽目前在国内市场份额与海外产品龙头仍有差距，但近年来产品能力快速提升，以工业软件、基础软件为代表的软件国产化大势所趋，国产替代料将提速。
AI 层面，中国 AI 投资的健康闭环离不开应用端的蓬勃创新发展，今年以来 AI 应用持续创新，如 OpenAI 的 Sora2、Google 的 Nano Banana 在内容生成上已有较大能力提升，国内 AI 应用的 WPS AI、企业级应用 （财税、人力、营销等） 公司等在产品端不断迭代，AI 产品对相关公司的业务增长带动将显著提升。
政策端看，今年以来多项政策支持国产化、AI 化，如 2025 年政府工作报告提出推进高水平科技自立自强、8 月份国务院发布关于深入实施 「人工智能+」 行动的意见。展望 「十五五」，我们认为政策对于应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。
▍出海打开应用增量空间，或成 AI 时代应用发展胜负手。
GPT-5 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正真正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展 （算力&模型能力）、付费环境 （用户习惯&知识产权等）、商业模式 （云化&AI 化） 和市场空间 （C 端&B 端市场） 等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。具体来看，7 月海外 AI 应用 100 的 ARR 规模达到近 400 亿美元，其中一级市场以 Manus 为代表的 Agent 类应用稳定增长，年化营收规模达到 9000 万美元；二级市场无论是 AI 项目交付型 Palantir 还是 AI 赋能存量应用的 Applovin，AI 应用的快速增长持续拉动公司业绩提升。我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
▍风险因素：
AI 核心技术发展不及预期；AI 应用需求不及预期；AI 被不当使用造成严重社会影响；企业数据安全风险；互联网公司 Capex 不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险。
▍投资建议：
10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。建议关注：1） 算力产业链；2） 通用 Agent 应用；3） 垂直 Agent 应用。
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中信证券研报指出，10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
全文如下
计算机｜10 月思路：重视国产化与出海合力下的 AI 时代应用机遇
10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
▍上周市场回顾：
上周 （10.6-10.10） 上证指数上涨 0.37%、深成指下跌 1.26%、创业板指下跌 3.86%、科创 50 下跌 2.85%、计算机 （中信） 指数下跌 2.03%。上周计算机板块有所调整，AI 产业中的 AI 算力、AI 应用等均有调整。
▍AI 模型算力持续创新迭代并降本平权，AI 应用大发展机遇可期。
10 月以来，AI 产业创新持续推进：
1）OpenAI：10 月 1 日，OpenAI 发布 Sora 2，模型在准确性、逼真度、可控性上较 Sora 大幅改善，大幅降低内容生产和分发门槛，有望带来传统社交媒体和内容创作产业链革命；10 月 6 日，OpenAI 在 DevDay 上提出三大商业化举措，包括 Apps SDK、AgentKit 和正式版 CodeX，加速 Agent 落地；10 月 6 日，AMD 宣布与 OpenAI 建立长期战略合作关系，规划部署 6 千兆瓦 AMD GPU，同期，CEO Sam Altman 带队访问韩国，预计韩国将成为 OpenAI「星际之门」 计划中的一个重要的海外区域节点。
2）xAI：10 月 6 日，马斯克宣布 Grok 发布 Imagine 视觉生成模块，可在聊天中无缝调用。Imagine 支持 X 进行社交媒体革新，作为 AI 入口，打造全球全模态 AI 社交操作系统。
3）Google：Google Nano Banana 升级，最新增加 10 种横纵比，提升多图像混合的角色信息一致性，并升级针对性画面编辑能力。目前模型已上线到 AI studio、Gemini、Whisk、Opal、OpenRouter 等平台，在内容生成领域反馈优异。
4） 智谱：9 月 30 日，智谱上线最新旗舰模型 GLM-4.6，重点升级代码和工具使用能力，在 LMArena 上排名开源第一，更好支撑国产 Agent 开发和应用落地。如我们此前周观点的内容，模型性能升级、成本降低、生态扩展同步进行，持续利好应用落地，我们预计核心国产应用公司 AI 贡献占比 2025 年起将显著提升，以重视 Agent 和多模态为线索，建议重视国产 AI 应用拐点机遇。
▍国产化兼顾供应链安全与创新发展需求，展望十五五政策支持可期。
2025 年 10 月 11 日，美国总统特朗普在其社交平台上宣布，从 2025 年 11 月 1 日起，对中国商品额外征收 100% 关税，同时对所有 「关键软件」（critical software） 实施出口管制。我们认为，「关键软件」 主要或将涉及基础软件 （如数据库、操作系统）、工业软件 （如 EDA、CAD、CAE） 等，国内企业对相关领域海外产品仍有一定依赖。数据库龙头 2024 年收入 10.4 亿元、操作系统龙头 2024 年收入 14.4 亿元、EDA 龙头 2024 年收入 12.2 亿元、CAD 龙头 2024 年收入 8.9 亿元，虽目前在国内市场份额与海外产品龙头仍有差距，但近年来产品能力快速提升，以工业软件、基础软件为代表的软件国产化大势所趋，国产替代料将提速。
AI 层面，中国 AI 投资的健康闭环离不开应用端的蓬勃创新发展，今年以来 AI 应用持续创新，如 OpenAI 的 Sora2、Google 的 Nano Banana 在内容生成上已有较大能力提升，国内 AI 应用的 WPS AI、企业级应用 （财税、人力、营销等） 公司等在产品端不断迭代，AI 产品对相关公司的业务增长带动将显著提升。
政策端看，今年以来多项政策支持国产化、AI 化，如 2025 年政府工作报告提出推进高水平科技自立自强、8 月份国务院发布关于深入实施 「人工智能+」 行动的意见。展望 「十五五」，我们认为政策对于应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。
▍出海打开应用增量空间，或成 AI 时代应用发展胜负手。
GPT-5 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正真正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展 （算力&模型能力）、付费环境 （用户习惯&知识产权等）、商业模式 （云化&AI 化） 和市场空间 （C 端&B 端市场） 等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。具体来看，7 月海外 AI 应用 100 的 ARR 规模达到近 400 亿美元，其中一级市场以 Manus 为代表的 Agent 类应用稳定增长，年化营收规模达到 9000 万美元；二级市场无论是 AI 项目交付型 Palantir 还是 AI 赋能存量应用的 Applovin，AI 应用的快速增长持续拉动公司业绩提升。我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
▍风险因素：
AI 核心技术发展不及预期；AI 应用需求不及预期；AI 被不当使用造成严重社会影响；企业数据安全风险；互联网公司 Capex 不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险。
▍投资建议：
10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。建议关注：1） 算力产业链；2） 通用 Agent 应用；3） 垂直 Agent 应用。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中信证券：重视国产化与出海合力下的 AI 时代应用机遇)
(责任编辑：70)
【文章来源：天天财富】
中信证券研报指出，10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
全文如下
计算机｜10 月思路：重视国产化与出海合力下的 AI 时代应用机遇
10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
▍上周市场回顾：
上周 （10.6-10.10） 上证指数上涨 0.37%、深成指下跌 1.26%、创业板指下跌 3.86%、科创 50 下跌 2.85%、计算机 （中信） 指数下跌 2.03%。上周计算机板块有所调整，AI 产业中的 AI 算力、AI 应用等均有调整。
▍AI 模型算力持续创新迭代并降本平权，AI 应用大发展机遇可期。
10 月以来，AI 产业创新持续推进：
1）OpenAI：10 月 1 日，OpenAI 发布 Sora 2，模型在准确性、逼真度、可控性上较 Sora 大幅改善，大幅降低内容生产和分发门槛，有望带来传统社交媒体和内容创作产业链革命；10 月 6 日，OpenAI 在 DevDay 上提出三大商业化举措，包括 Apps SDK、AgentKit 和正式版 CodeX，加速 Agent 落地；10 月 6 日，AMD 宣布与 OpenAI 建立长期战略合作关系，规划部署 6 千兆瓦 AMD GPU，同期，CEO Sam Altman 带队访问韩国，预计韩国将成为 OpenAI「星际之门」 计划中的一个重要的海外区域节点。
2）xAI：10 月 6 日，马斯克宣布 Grok 发布 Imagine 视觉生成模块，可在聊天中无缝调用。Imagine 支持 X 进行社交媒体革新，作为 AI 入口，打造全球全模态 AI 社交操作系统。
3）Google：Google Nano Banana 升级，最新增加 10 种横纵比，提升多图像混合的角色信息一致性，并升级针对性画面编辑能力。目前模型已上线到 AI studio、Gemini、Whisk、Opal、OpenRouter 等平台，在内容生成领域反馈优异。
4） 智谱：9 月 30 日，智谱上线最新旗舰模型 GLM-4.6，重点升级代码和工具使用能力，在 LMArena 上排名开源第一，更好支撑国产 Agent 开发和应用落地。如我们此前周观点的内容，模型性能升级、成本降低、生态扩展同步进行，持续利好应用落地，我们预计核心国产应用公司 AI 贡献占比 2025 年起将显著提升，以重视 Agent 和多模态为线索，建议重视国产 AI 应用拐点机遇。
▍国产化兼顾供应链安全与创新发展需求，展望十五五政策支持可期。
2025 年 10 月 11 日，美国总统特朗普在其社交平台上宣布，从 2025 年 11 月 1 日起，对中国商品额外征收 100% 关税，同时对所有 「关键软件」（critical software） 实施出口管制。我们认为，「关键软件」 主要或将涉及基础软件 （如数据库、操作系统）、工业软件 （如 EDA、CAD、CAE） 等，国内企业对相关领域海外产品仍有一定依赖。数据库龙头 2024 年收入 10.4 亿元、操作系统龙头 2024 年收入 14.4 亿元、EDA 龙头 2024 年收入 12.2 亿元、CAD 龙头 2024 年收入 8.9 亿元，虽目前在国内市场份额与海外产品龙头仍有差距，但近年来产品能力快速提升，以工业软件、基础软件为代表的软件国产化大势所趋，国产替代料将提速。
AI 层面，中国 AI 投资的健康闭环离不开应用端的蓬勃创新发展，今年以来 AI 应用持续创新，如 OpenAI 的 Sora2、Google 的 Nano Banana 在内容生成上已有较大能力提升，国内 AI 应用的 WPS AI、企业级应用 （财税、人力、营销等） 公司等在产品端不断迭代，AI 产品对相关公司的业务增长带动将显著提升。
政策端看，今年以来多项政策支持国产化、AI 化，如 2025 年政府工作报告提出推进高水平科技自立自强、8 月份国务院发布关于深入实施 「人工智能+」 行动的意见。展望 「十五五」，我们认为政策对于应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。
▍出海打开应用增量空间，或成 AI 时代应用发展胜负手。
GPT-5 实质利好复杂推理类场景，AI 产业正真正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从 AI 项目交付、AI 赋能存量应用、AI 功能性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展 （算力&模型能力）、付费环境 （用户习惯&知识产权等）、商业模式 （云化&AI 化） 和市场空间 （C 端&B 端市场） 等维度均领先于国内，海外 AI 应用 ARR 数据持续增长，正在加速落地。具体来看，7 月海外 AI 应用 100 的 ARR 规模达到近 400 亿美元，其中一级市场以 Manus 为代表的 Agent 类应用稳定增长，年化营收规模达到 9000 万美元；二级市场无论是 AI 项目交付型 Palantir 还是 AI 赋能存量应用的 Applovin，AI 应用的快速增长持续拉动公司业绩提升。我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。
▍风险因素：
AI 核心技术发展不及预期；AI 应用需求不及预期；AI 被不当使用造成严重社会影响；企业数据安全风险；互联网公司 Capex 不及预期；行业竞争加剧；地缘政治风险。
▍投资建议：
10 月以来，OpenAI、Xai、Google 等陆续更新大模型能力，产业创新持续推进，持续利好 AI 应用落地，国产 AI 应用有望迎来拐点机遇。与此同时，外部环境变化叠加国内政策支持，未来应用的国产化、AI 化支持力度或将更加显著。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均领先于国内，我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等优势在 AI 应用出海的投资机遇。建议关注：1） 算力产业链；2） 通用 Agent 应用；3） 垂直 Agent 应用。
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