作者：
潇湘
全球金属市场在近期无疑正迎来一段高光岁月，而铝可能将成为下一个闪耀之星……
上周，国际现货黄金价格史上首度突破了每盎司 4000 美元大关，白银也创下了历史高位，铂金今年以来涨幅则已达 80% 左右。除贵金属外，铜等工业金属也表现强劲，LME 期铜在上周一度触及了 11000 美元大关。
然而，在这其中，尽管铝具有诸多实用特性，却长期被市场忽视——今年以来 LME 铝的涨幅仅有约 8%。
不过，这种局面也许即将改变！
铜价的大幅上涨 (今年涨幅超 20%)，眼下有望扮演铝需求增长的一个关键因素。矿业巨头必和必拓表示，当铜铝价格比达到 3.5 至 4 倍时，铝材替代需求往往会显著提升。过去十年该比率平均值为 3.5 倍。而当前，铜价已约为铝价的 3.9 倍。
事实上，别看铝价涨幅相对滞后，但铝本身的应用，也涵盖着目前多个快速增长的行业。根据 BloombergNEF 的报告，铝与铜、锂和钢并列为向新能源转型所需的四大关键金属之一。而在供给端，电力其实是铝生产中的关键投入元素，但在数字中心基建热潮的挤占下，电力本身如今已变得越来越稀缺。
需求应用广泛
铝的导电性虽不及铜，但其轻质特性使其在电力系统和电动汽车领域，具有着重要的应用价值。
根据伍德麦肯兹的数据显示，在能源转型过程中，电动汽车已成为铝需求的主要增长点。铝材适用于电动汽车，因其具有高强度重量比，可减轻车身重量从而延长续航里程。据分析机构 CRU 集团报告，电动汽车平均比内燃机汽车多使用约 150 磅的铝。
而与此同时，铝在部分汽油车中同样扮演重要角色。福特 F-150 皮卡作为美国最畅销车型，是汽车行业最大的铝材买家之一。十余年前，福特便开始采用铝制车身以降低整车重量。近期，纽约一家铝轧制厂发生火灾，该厂供应全美汽车行业约 40% 的铝材，导致福特股价暴跌。
伍德麦肯兹分析师 Shashank Sriram 指出，该事件折射出铝行业更深层的结构脆弱性。他补充道，高能源成本导致美国冶炼业萎缩，轧制、挤压及精加工环节也长期存在投资不足问题。
除了汽车行业外，铝还是太阳能领域仅次于钢的第二大金属原材料。商品咨询公司 SFA 指出，铝因成本更低、重量更轻且导电性良好，正逐步替代铜材用于电力传输线路。
随 AI 热潮兴起的数据中心领域，对铝的需求也在增长，其散热器、冷却系统及主体结构均采用铝材制造。
供应面临瓶颈
然而，尽管铝需求正在激增，但电力供应却可能限制全球铝产量增长。
铝土矿是铝的主要来源，本身储量丰富，蕴藏于地壳中，但将其转化为铝需要耗费大量电力。矿石精炼后的中间产品——氧化铝——必须在冶炼厂进行电解，以打破铝与氧之间的强键合。据美国铝业协会称，一座新建的铝冶炼厂每年的耗电量，与美国城市波士顿或田纳西州纳什维尔的用电量相当。
2017 年，我国明确了电解铝行业产能总量控制的政策，确定 4500 万吨为国内电解铝合规产能的 「天花板」。而近年来，随着中国铝产能逼近政府设定的 4500 万吨年限额，业内预计铝市也将逐渐由供过于求转向供不应求。
花旗金属策略师姚文宇 (Wenyu Yao) 表示，作为全球最大铝供应国，中国不太可能取消铝产量上限。她指出主要有两个原因：首先为中国正严格限制碳排放；其次中国正优先发展人工智能等高附加值产业——这些产业本身就是电力大户。
在印尼等其他潜在铝生产国，电力同样正构成制约因素。姚文宇指出，新建电解铝厂需配套新建燃煤电厂，而西方银行对此类项目的融资意愿不强。
美国自身的人工智能发展需求，也使得美国国内电解铝厂难以重现昔日辉煌。运营着美国现存四座电解铝厂中两座的美国铝业公司在 9 月的一场行业会议上表示，其目前必须与亚马逊、微软等科技公司争夺电力合同。而科技巨头愿意为电力支付每兆瓦时 100 美元以上的天价。
美国铝业公司首席财务官 Molly Beerman 在会议上表示，要使铝冶炼厂实现经济效益，电价需维持在每兆瓦时 30 美元左右。
目前，废铝回收虽能缓解部分压力，但远不足以支撑行业。伍德麦肯兹分析师帕特尔指出，在多数应用场景中，废铝必须与原铝混合使用才能达到质量标准，否则杂质会降低电力传输效率。
可以说，无论是需求端还是供应端，铝这一无处不在却又不可或缺的金属，正面临着愈发紧张的局面。这也令不少业内人士预计，在新一轮大宗商品牛市周期中，铝或将成为下一个炙手可热的原材料。
花旗分析师预计，全球原铝过剩量将在 2026 年前快速下降，并于 2027 年出现约 140 万吨缺口，约占原铝消费量的 2%。伍德麦肯兹高级研究经理 Uday Patel 表示，该公司预计铝短缺将从 2028 年开始，并持续约五年。
（财联社）
文章转载自东方财富