【文章来源：金十数据】
一场价值 1310 亿美元的山寨币崩盘让交易员担忧市场将遭受持久损伤。
上周，山寨币市场以投机者最熟悉的方式爆炸了——而赌徒们未必还会回来。这次崩盘不仅冲击了比特币，更蒸发了整个投机性代币生态——这些代币曾通过病毒式传播的迷因币、知名品牌背书和对市场势头的盲目信仰，承诺让投资者实现阶层跨越。
在上周五关税争端升级后，比特币下跌了 13%。但小型代币的损失更为惨重，其中许多币种在短暂反弹前跌幅高达 80%。根据 CoinMarketCap 数据，美国总统特朗普今年早些时候推广的特朗普迷因币上周五下跌了 37%。与特朗普家族关联的世界自由金融公司 （World Liberty Financial Inc.）WLFI 代币也出现类似跌幅。
根据 10x Research 的数据，本次蒸发的 3800 亿美元市值中，约 1310 亿美元来自山寨币——这个板块建立在更薄弱的流动性、投机性叙事和日内交易者的狂热之上。
这次崩盘引发了对山寨币生态系统未来的质疑。交易员和做市商看到，这些代币的结构性支撑正在瓦解，买家减少而风险厌恶情绪上升。这次事件以其速度和规模的空前性，可能标志着与那个可以毫无理由暴涨 1000% 的疯狂时代彻底决裂。
正如 Arca 研究人员所言，关注全球市场的普通观察者可能错过了这场风波。但 「如果你是个彻头彻尾的链上加密堕落交易员，那么你目睹的是一场末日审判。」
山寨币涵盖了除比特币和以太坊之外的大部分数字资产。其中包括与社交媒体流行趋势挂钩的迷因币，如柴犬币、名为佩佩的卡通青蛙币，甚至还有一只名为 Moo Deng 的真实河马币。
这类代币在上周五和上周六凌晨遭受的打击最为沉重。抛售始于全球市场风险偏好减弱，但山寨币因其固有的脆弱性而下跌更猛。许多币种交易清淡，缺乏真实的买方深度，且严重依赖少数玩家稳定价格。当抛压加剧时，这些买家往往撤单，导致代币价格剧烈波动。由于缺乏坚实基本面和持续需求，价格发现机制往往迅速崩溃。
然而，尽管与比特币和以太坊相比交易量偏薄，这些山寨币已占据相当大的市场份额。根据 CoinMarketCap 数据，比特币在加密市场总市值中的占比从 7 月的近 65% 降至目前的 58.5%。
这一转变意义重大。比特币的主导地位历来会在行业重大下跌前崩溃——从 2019 年的 70% 降至 2022 年末上次大崩盘前的 38%，随后随着资金逃回更安全的数字资产而反弹。
如今市场参与者预期类似转折将再次发生，小众数字资产将面临长期冰冻期。这不仅因为许多交易者上周目睹投资组合归零，更因为在近期屠杀开始前，已鲜有代币被证明能够盈利。
运营 AirdropAlert.com 的交易员莫滕·克里斯滕森 （MortenChristensen） 表示：「山寨币的问题在于，它们确实可能涨得更多，但它们也可能在一天内跌 50%，或一周内跌 90%。在这个周期尾声，当终结的可能性越来越大时，我不会用我的投资组合去赌这场游戏。」
根据 CoinMarketCap 数据，特朗普迷因币自 1 月推出以来已下跌近 78%，其中大部分跌幅发生在本次崩盘前。世界第五大代币 XRP 的交易价格已回到 1 月初起点。其他如与币安关联的币安币 （BNB，今年上涨 81%） 已成为罕见的例外。
「这些资产尤其承受了巨大风险，正如我们上周末所见，但其表现普遍逊于大市值加密资产、股票和黄金，」Needham & Co. 分析师约翰·托达罗 （John Todaro） 表示，「简言之，承担了显著更高的风险，却获得了更少的回报。」
考虑到日内交易者群体遭受损失的规模，Wintermute 首席执行官叶夫根尼·加沃伊 （Evgeny Gaevoy） 直言不讳：「山寨币市场将会萎缩。」