【文章来源：期货日报】
中国人民银行 10 月 15 日公布的数据显示，前三季度人民币贷款增加 14.75 万亿元；前三季度社会融资规模增量累计为 30.09 万亿元，比上年同期多 4.42 万亿元；9 月末社会融资规模存量为 437.08 万亿元，同比增长 8.7%，比上年同期高 0.7 个百分点。其中，9 月人民币贷款增加 1.29 万亿元，社会融资规模增加 35338 亿元。
从前 9 个月来看，国内社会融资规模保持快速增长，反映出金融对实体经济支撑有力。民生银行首席经济学家温彬分析表示，从结构上看，表内贷款和政府债仍是支撑社会融资增长的主要力量；从同比变化看，企业债券融资、未贴现承兑汇票形成主要拉动。
「今年以来，国债和特殊再融资债券发行进度较快，主要用于支持 『两重』、『两新』、置换地方政府隐性债务等，对社会融资规模拉动作用明显，也对扩内需、保民生、促发展发挥了积极作用。」 温彬认为，结合年内发行进度，四季度政府债发行将延续放缓态势。但若四季度提前下达部分明年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，则会对社会融资形成进一步支撑。
作为季末月份，9 月人民币贷款季节性大规模投放，但同比延续少增，整体信贷规模保持稳健。东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前银行体系信贷资源供给总体充裕，贷款利率持续处于低位，能够充分满足市场主体融资需求。9 月末各项贷款余额增速为 6.6%，还原债务置换影响后增速在 7.7% 左右，远高于名义 GDP 增速，表明银行贷款对实体经济提供了有力支持，是当前支撑宏观经济景气度回升的重要力量。
光大期货宏观分析师于洁表示，从人民币贷款分项来看，住户贷款中，与消费相关的短期贷款同比少增 1279 亿元，预计后续服务消费补贴政策仍有加码空间。企业贷款中，短期贷款同比多增 2500 亿元，票据融资同比少增 4712 亿元，新增贷款结构持续改善。
数据还显示，9 月末，广义货币 （M2） 同比增长 8.4%，增速较上月末低 0.4 个百分点；狭义货币 （M1） 同比增长 7.2%，增速较上月末高 1.2 个百分点。对此，于洁认为，因股市赚钱效应较好，居民存款 「搬家」 仍在持续，带动 M1 增速持续上行。由于去年手工补息带来的低基数效应，预计后续 M1 同比高增的趋势可能仍会持续。受去年同期基数较高的影响，M2 同比回落至 8.4%，M2 与 M1 剪刀差进一步收窄至 1.2%，体现出资金活化程度提升、循环效率提高。
从 9 月金融数据整体表现来看，温彬认为，9 月末广义货币余额和社会融资规模增速均保持较高水平，高于经济增速，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。同时，今年以来，M1 与 M2 剪刀差也明显收敛，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖等积极信号。往后看，5000 亿元政策性金融工具额度将在 10 月加大投放，并存在进一步扩容的可能性，有助于支持信贷扩张、提振基建投资增速；同时，四季度适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度。
王青也认为，着眼于稳定四季度及明年一季度经济运行，预计年底前央行可能实施新一轮降息降准。这将激发市场主体内生性融资需求，预计四季度新增贷款有望恢复同比多增，全年新增社会融资也将实现较大规模的同比多增。
