来源：
财联社
10 月 20 日是最新一期 LPR 报价公布日，在连续多月 「按兵不动」 后，本月 LPR 会否变动引发市场关注。多位受访专家对财联社记者表示，预计 10 月两个期限品种的 LPR 报价会继续持平。
广开首席产业研究院首席金融研究员王运金在接受财联社记者采访时表示，三季度信贷与社融数据表现相对良好，房地产市场小幅回暖，10 月下调政策利率与 LPR 的必要性不高。
同时，多位分析师提及，10 月以来政策利率 （央行 7 天期逆回购利率） 保持稳定，意味着当月 LPR 报价的定价基础很可能不会发生变化。
一位金融研究人士对财联社记者表示，目前，无论是企业贷款利率还是个人贷款利率都处于低位。在这种情况下，降低 LPR 并非当务之急。
不过也有银行人士对财联社记者表示，预计 10 月 LPR 或会下调 25BP，通过下调利率刺激信贷，使得银行完成年末信贷投放计划。
近期外部波动加大，有业内人士认为，美国高关税政策对全球贸易及我国出口的影响会在四季度进一步体现，加之上年同期一揽子增量政策带来高基数效应，四季度加力稳增长、稳就业的必要性上升。判断 10 月 LPR 会继续持平的多位分析师预计，后续政策利率及 LPR 报价有下调空间。
中信证券首席经济学家明明在接受财联社记者采访时表示，弱信用、弱地产以及低通胀和高实际利率环境下，我国后续 LPR 降息的必要性仍然较高，幅度上可能在 10 到 20bps。若 10 月 FOMC 会议美联储延续降息决议，中美利差或进一步收窄，而人民币汇率升值压力也可能随之抬升，后续我国降息的必要性可能有所增加，但操作节奏仍然基于我国国内资本市场走势，以及实体经济需求修复斜率。
银行息差压力、年末信贷投放计划等影响 10 月 LPR 会否变动观点不一
财联社记者就 10 月 LPR 会否变动采访了多位机构分析师、银行内部人士等。多位机构分析师预计 10 月 LPR 会继续 「按兵不动」。受访人士在解释该判断时多数提到了银行息差压力。
「受反内卷牵动市场预期等影响，近期 1 年期银行同业存单到期收益率 （AAA 级） 总体上行，在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，10 月报价行也缺乏主动下调 LPR 报价加点的动力。」 东方金诚首席宏观分析师王青称。
王运金也对财联社记者表示，当前银行净息差压力仍然很大，10 月 LPR 下调的银行决策可能仍有一定阻力，6 月末净息差已降至 1.42；9 月部分银行虽然小幅度下调了存款利率，但同时贷款利率也在下行，9 月新发放贷款加权利率为 3.1%，存贷款利率同步下行意味着银行利差压力并未减轻。
数据显示，当前贷款利率持续保持低位水平。9 月份企业新发放贷款 (本外币) 加权平均利率约为 3.1%，比上年同期低约 40 个基点；个人住房新发放贷款 （本外币） 加权平均利率约为 3.1%，比上年同期低约 25 个基点。
「目前，无论是企业贷款利率还是个人贷款利率都处于低位。」 上海金融与发展实验室副主任董希淼对财联社记者表示，在这种情况下，降低 LPR 并非当务之急。
10 月央行进行了 1.7 万亿元的买断式逆回购操作，与 1 月操作量持平，远高于其他月份。王运金进而称，当前央行对利率政策调整相对谨慎，尽量避免对银行形成过大息差压力、降低银行信贷投放的积极性，更偏向于通过总量工具释放流动性的方式推动社会融资成本下行。
不过也有银行内部人士对 10 月 LPR 会否变动持不同观点。一位大行某分行行长对财联社记者表示，预计 10 月 LPR 或会下调 25 个 BP，主要原因为，一是央行释放政策宽松信号；二是社会融资放缓，企业贷款需求方面需通过下调利率刺激信贷。「但要贷款利率下调，相应银行存款利率必须下调，才能降低银行负债成本，为贷款利率下调提供空间 。」
「我们银行必须要保底完成年末的信贷投放计划，不降息存在一定难度。」 上述银行人士补充道。
美联储单次降息影响多大？
值得注意的是，美联储 9 月小幅降息 25bp。在作出关于 10 月 LPR 下调的可能性不大的判断时，王运金提及，美联储单次降息尚不足以证明其已开启新一轮降息周期，还需要根据 10 月与 12 月的议息会议结果综合考量。「美联储议息会议结果会在北京时间 10 月 30 日公布，晚于我国 LPR 公布日，没有太大的参考价值。」
明明在接受财联社记者采访时亦提及，虽然美联储九月降息创造了较好的海外环境，但国内商业银行息差压力仍然不小，LPR 下调引导贷款利率调降前，可能需要存款利率的先行下调；从紧迫性上来讲，虽然海外关税冲击不确定性加大，但我国资本市场韧性仍强，宽货币集中发力提振市场信心的必要性可能短期有限。
「近期 LPR 报价保持稳定的根本原因是，考虑到年初财政政策已经加力，5 月央行实施降息降准，加之近期出口保持较快正增长，当前宏观政策处于观察期。」 王青认为。
不过，对于后期，王青表示，9 月美联储恢复降息，后续还可能连续降息，这意味着外部因素对国内实施适度宽松货币政策的掣肘进一步弱化。
四季度迎政策宽松窗口 有分析认为 11-12 月存下调 10-30bp 空间
「我们预计 2025 年第四季度将迎来政策宽松窗口，LPR 将进一步下调 10 个基点，存款准备金率将进一步下调 50 个基点，财政政策将加大对消费和房地产市场支持。」 招银国际研究部表示。
判断 10 月两个期限品种的 LPR 报价会继续 「按兵不动」 的多位分析师亦认为，后续 LPR 存下调空间。王青预计，年底前在大力提振内需、「采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势」 过程中，政策利率及 LPR 报价有下调空间。
「我们预计，年底前央行有可能实施新一轮降息降准，并带动两个期限品种的 LPR 报价跟进下调。这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求，是四季度促消费扩投资、有效对冲外需放缓的一个重要发力点。」 王青称。
王运金认为，11-12 月有较大的政策利率和 LPR 的下调需求与下调空间，有望下调 10-30bp，五年期 LPR 下调幅度可能会更大。
王运金解释称，下调 LPR 仍是激发融资需求、稳定楼市预期的重要政策工具。另外，10 月美联储降息概率较大，中美利差会相对缓解，人民币贬值压力减轻，LPR 下调空间扩大。此外，央行在实行稳健货币政策时利率下调幅度已然不小，在实施适度宽松货币政策时降息幅度将只增不减，会继续推动社会综合融资成本下行。
「根据历史经验来看，11-12 月下调政策利率与 LPR 的概率较大；目前 1 年期 LPR 已降至 3.0%，『破 3』 仍有不小难度，而五年期为 3.5%，有较大下调空间，尤其是其对稳楼市的积极作用会更大。」 王运金称。
有券商研报指出，我国当前多数城市房贷利率已经处于 LPR 下浮 35-50BP 的水平，即 3.00-3.15% 之间，净息差承压状态下，未来房贷利率进一步调降的空间不大。未来进一步的下调，将有赖于央行的政策降息。
「现阶段物价水平偏低，货币政策在包括降息在内的适度宽松方向上有充足空间。」 王青表示，接下来稳楼市政策需要进一步加力。预计四季度监管层有可能通过单独引导 5 年期以上 LPR 报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。
（财联社）
文章转载自东方财富
