每经记者｜彭斐 每经编辑｜段炼 陈星
一桩筹划近三个月、涉及金额高达 95 亿元人民币 （约 104 亿港元） 的重磅收购案，意外按下了 「终止键」。
10 月 17 日晚间，中国电声行业巨头歌尔股份（002241.SZ，股价 31.20 元，市值 1104 亿元） 发布 《关于终止筹划股权收购事项的提示性公告》，宣布终止筹划收购联丰商业集团有限公司 （Luen Fung Commercial Holdings Limited） 旗下两家全资子公司——米亚精密科技有限公司 （Mega Precision Technology Limited） 及昌宏实业有限公司 （Channel Well Industrial Limited） 的 100% 股权。
该收购案于 2025 年 7 月 23 日首次披露，原计划旨在增强公司在精密结构件领域内的综合竞争力。对于终止原因，歌尔股份在公告中解释称，在积极推进尽职调查、审计、评估等工作，并与交易对方进行多轮沟通协商后，最终 「交易双方未能就交易相关的关键条款达成一致意见」。
不过，10 月 18 日，知情人士向 《每日经济新闻》 记者透露，此次终止收购或与尽调过程中发现跟标的资产相关的问题且未能最终达成一致有关。
歌尔股份在公告中强调，本次终止收购是双方友好协商、审慎研究后的结果，各方均无需承担法律责任，且预计不会对公司的经营业绩及财务状况产生不利影响。
自官宣该收购案后，歌尔股份股价一路上涨，期间最高一度涨破 40 元，涨幅超过 70%。不过最近几日，其股价出现回落。
从 7 月高调筹划到 10 月意外终止 歌尔股份近百亿元收购案告吹
歌尔股份此次终止的收购案，自披露起便因其规模受到市场高度关注。
回溯该事项，2025 年 7 月 23 日，歌尔股份发布提示性公告，宣布拟以自有或自筹资金约 104 亿港元，折合人民币约 95 亿元，用于收购米亚精密科技有限公司及昌宏实业有限公司 100% 股权。
根据歌尔股份彼时的公告，公司实施本次收购，是 「为满足公司战略发展需要，增强公司在精密结构件领域内的综合竞争力」，意在 「进一步深化公司的垂直整合能力，持续巩固与行业领先客户的合作，推动公司主营业务的长期健康发展」。
然而，在推进了近三个月后，这起近百亿元级的收购案戛然而止。在 10 月 17 日晚间发布的终止公告中，歌尔股份称，公司在筹划本次股权收购事项期间，积极推进项目，有序开展尽职调查、审计、评估等相关工作，并与交易对方进行了多轮积极的沟通与协商，但交易双方未能就交易相关的关键条款达成一致意见。
基于此，歌尔股份表示，为切实维护公司及全体股东的合法权益，经公司审慎研究并与交易对方友好协商，决定终止筹划本次股权收购事项。
值得注意的是，官方公告提及的 「关键条款未能达成一致」，在市场层面获得了进一步的解读。
10 月 18 日，一位不愿具名的知情人士向 《每日经济新闻》 记者透露，此次终止收购，或与尽调过程中发现跟标的资产相关的问题且未能最终达成一致有关。
该知情人士认为，从市场角度看，制造业领域的并购常会面临资产质量、估值水平、未来业绩保障等各方面的争议或分歧，交易双方在这些关键事项上无法达成一致，往往是企业审慎决策终止并购的主要原因。
歌尔股份在公告中明确，公司终止筹划本次股权收购事项是公司与交易对方协商一致的结果，交易各方均无需承担赔偿及法律责任。同时，本次终止筹划股权收购事项无需提交公司董事会或股东大会审议，不会对公司的经营业绩及财务状况产生不利影响，也不存在损害公司及全体股东利益的情形。
终止收购非战略转向 加码光学赛道与传感器分拆
尽管这起近百亿元的收购案意外终止，但这似乎并未动摇歌尔股份的长期战略布局。
歌尔股份在公告中重申了未来的发展路径。公司表示，未来，公司将继续围绕既定战略目标，有序开展各项经营管理工作，积极通过内生性发展和投资并购等多元化方式，推动公司长期健康发展，持续提升公司发展质量和公司价值，更好地回报全体股东。
值得注意的是，歌尔股份坚持的 「精密零组件+智能硬件整机」 战略正在显现成效。根据公司 2025 年半年报数据，精密零组件业务已成为公司营收增速最快、毛利率最高的板块。
该业务实现营收 76.04 亿元，同比增长 20.54%；毛利率达到 23.49%，提升了 1.03 个百分点。同期，智能硬件业务实现营收 203.41 亿元，毛利率也提升至 11.51%，同比增长 2.27 个百分点。
在终止上述收购的同时，歌尔股份在其他赛道的 「外延式」 布局并未停歇。
就在今年 9 月，歌尔股份披露方案，其子公司歌尔光学正推进一起重要交易。方案显示，歌尔光学拟以向转让方 （宁波舜宇奥来技术有限公司等） 定向增资扩股方式，增加注册资本人民币 5.3 亿元，以此取得转让方持有的上海奥来 100% 股权。该笔交易的转让对价为人民币 19.03 亿元。交易完成后，歌尔股份对歌尔光学的持股比例将由 56.6560% 下降至 37.7707%。
歌尔股份表示，此举旨在进一步增强公司在光波导等晶圆级微纳光学器件领域内的核心竞争力，并为 AI 智能眼镜、AR 增强现实等整机业务的未来发展提供支持。公司称，本次交易可以促成歌尔光学和上海奥来实现优势互补，显著缓解歌尔光学独立投资所面临的资金压力，并帮助其在相关领域内加快形成成熟产能，抢占市场先机。
此外，在资本运作层面，歌尔股份旗下负责传感器业务的歌尔微电子，也正积极冲刺港股 IPO。今年 7 月，歌尔微电子已向港交所递交上市申请，这是其年内第二次港股递表。招股书数据显示，歌尔微电子在 2024 年度实现收入 45.36 亿元，年内利润 3.09 亿元；2025 年前三个月实现收入 11.20 亿元，年内利润 1.16 亿元。
根据灼识咨询数据，按 2024 年销售额计，歌尔微电子是全球第一大声学传感器提供商 （市场份额 43.0%） 和全球第四大传感器提供商 （市场份额 4.3%）。
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