每经记者｜吴泽鹏 每经编辑｜何小桃 文多
10 月 21 日，群兴玩具 （SZ002575，股价 6.35 元，市值 39.15 亿元） 开盘一字跌停，至收盘仍未打开跌停。《每日经济新闻》 记者注意到，前一日晚间，该企业发布了终止重大资产重组的公告。
今年 2 月底，群兴玩具提出收购杭州天宽科技有限公司 （以下简称天宽科技） 不低于 51% 的股权。但近 8 个月后，群兴玩具称，各方未能就交易价格、交易方案等相关核心条款达成一致，决定终止该事项。
值得注意的是，群兴玩具提出收购天宽科技时，曾在资本市场掀起一波关注热度，公司股价随之连续涨停。投资者对该收购事项也非常关心，在互动时频频问及收购进度。
另一方面，记者发现，天宽科技整体估值约为 8 亿元，群兴玩具之前拟以现金方式进行收购。然而，截至 2025 年上半年末，群兴玩具的流动资产也只有 1.63 亿元，其中货币资金仅有 2100 多万元，交易性金融资产为 5700 余万元。
终止收购，股价跌停
群兴玩具终止重大资产重组公告发布次日，群兴玩具股价开盘即 「一字跌停」。
记者发现，这与今年 2 月底群兴玩具首次披露该收购计划时的股价表现形成鲜明对比。
当时，群兴玩具宣布拟以现金收购天宽科技控股权。标的公司被国家工信部认定为专精特新 「小巨人」 企业，主营业务涵盖人工智能计算中心建设与运营、数字化服务和数智安全领域。天宽科技 2024 年实现营业收入 5.79 亿元，净利润为 4029.67 万元。其整体估值当时不超过 8 亿元，因此 51% 股权对应约 4.08 亿元。
该消息一经公布，群兴玩具股价在 2 月 27 日、28 日以及 3 月 3 日连续 3 个交易日 「一字涨停」（如下图），市场对其跨界布局 AI 算力业务抱以高度期待。
群兴玩具股价在 2 月 27 日、28 日以及 3 月 3 日连续涨停 图片来源：东方财富网站截图
彼时，群兴玩具董事长张金成在接受媒体采访时表示，收购天宽科技是公司抢抓人工智能算力行业机遇的 「战略先手棋」，有望使群兴玩具跻身国内智算中心第一梯队。
然而，随着终止公告的披露，重大资产重组戛然而止。记者注意到，群兴玩具还在公告中表示，未来将继续通过 「内生式与外延式发展相结合」 的模式，推动长期健康发展。
「跨界」 常客
目前算力业务收入有限
群兴玩具此次收购终止，可以说是其在传统的玩具主业表现不振后，「跨界重组屡战屡败」 的一次缩影。
自 2014 年起，公司多次尝试通过跨界收购实现转型，标的领域涵盖核电设备、新能源汽车电池等。
例如，2021 年下半年，群兴玩具提出拟以现金方式收购苏州世沃电子科技有限公司全部或部分股权，预计构成重大资产重组，后宣告终止。再往前，群兴玩具还曾打算收购浙江时空能源技术有限公司，最后也是终止。
2024 年初，群兴玩具开始涉足智能算力业务，并通过孙公司与中国移动浙江公司签订算力服务合同，试图打造第二增长曲线。然而，该业务板块目前规模有限。
群兴玩具在 2025 年半年报中介绍，公司的主要业务为智算业务、酒类销售业务和 「物业租赁与物业管理服务」 业务，其中智算业务收入为 1811.41 万元，占总营业收入的 10.32%。而在 2024 年，群兴玩具未单独列示智算服务收入。
从现金流角度看，群兴玩具截至今年 6 月底的流动资产合计 1.63 亿元，其中货币资金为 2186.11 万元，交易性金融资产为 5724.45 万元。即便考虑理财资产，其资金规模与收购天宽科技 51% 股权所需的约 4 亿元相比，仍存在明显缺口。
在前述媒体报道中，张金成还表示，收购天宽科技是基于公司自身发展需求以及天宽科技过硬的技术实力。通过重组，群兴玩具能够借助天宽科技在人工智能产业的优势，进一步拓展群兴玩具算力业务版图。
以目前的结果来看，群兴玩具扩大其算力业务版图的计划，要推进起来并不容易。
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记者|吴泽鹏
编辑|何小桃 文多 杜恒峰校对|金冥羽
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