早上好，先来关注下国际市场。
金价跌破 4000 美元/盎司
27 日晚，金银价格显著回调。
现货黄金价格跌超 3%，跌破 4000 美元/盎司关口；现货白银价格大跌约 5%。
截至发稿，现货黄金价格下跌 1.85%，报 3989 美元/盎司；现货白银价格下跌 2.6%，报 46.9 美元/盎司；COMEX 黄金期货收跌 3.4%，报 3997 美元/盎司；COMEX 白银期货收跌 3.61%，报 46.83 美元/盎司。
消息面上，据新华社报道，10 月 27 日，中共中央政治局委员、外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话。
王毅表示，中美关系牵动世界的走向，一个健康、稳定、可持续的双边关系符合两国长远利益，也是国际社会共同期待。习近平主席和特朗普总统都是世界级领袖，长期交往、彼此尊重，这已成为中美关系最宝贵的战略资产。前段时间，中美经贸关系再次出现波折。通过吉隆坡经贸会谈，双方澄清了立场，增进了理解，就对等解决当前紧迫的经贸问题达成框架共识。这再次证明，只要双方不折不扣落实两国元首达成的重要共识，秉承平等、尊重、互惠精神，坚持通过对话化解矛盾，摒弃动辄施压的做法，就有可能推动两国关系稳下来、向前走。希望双方相向而行，为中美高层互动做好准备，为两国关系发展创造条件。
鲁比奥表示，美中关系是世界上最重要的双边关系，期待通过高层互动，向世界发出积极信号。
另据央视新闻报道，当地时间 27 日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在简报会上表示，俄罗斯愿改善与美国的关系，但需以自身利益为根本出发点。
当地时间 27 日，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰及其盟友已同意 「在未来 7 至 10 天制订一项停火计划」。
申万宏源研究在 10 月 24 日发布的报告中提醒，短期内，黄金已不再是明智之选。随着 「做多黄金」 根据美银调查成为全球最拥挤的交易，高杠杆的黄金 ETF 头寸开始 「爆裂」，导致价格从历史高位快速回落。目前的高波动性严重侵蚀了其风险收益比。历史经验也表明，每一轮黄金主升浪的起点，几乎都伴随着波动率回归启动前的低位。申万宏源表示，配置型资金应等待 3800~3900 美元/盎司区域逢低布局，交易型资金则应待波动率回落至低位后再入场。
盛宝银行大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示：「黄金价格正在经历一场姗姗来迟的回调，驱动因素是有关贸易谈判的正面消息，我们可能已经见到了今年高点。」
分析人士：关注 「金铜比回归」 交易
近期，铜成为大宗商品市场的焦点，内外盘铜价同步走强。数据显示，截至 10 月下旬，伦铜价格已站上 11000 美元/吨，年内涨幅超 25%，纽约期铜价格同步突破 5.2 美元/磅，涨幅接近 30%；国内沪铜主力合约突破 88000 元/吨关口。
受访人士普遍认为，铜价当前的走势基本符合市场预期。
「当前，铜价走强背后的驱动因素主要集中在两个方面。」 光大期货有色金属研发总监展大鹏表示，一方面，海外机构的预测给了市场不少信心。高盛、美银等知名机构此前预判铜市将进入 「结构性紧缺」 阶段，并上调了铜价预期。另一方面，供应扰动进一步导致市场看多情绪升温。从 9 月份开始，全球铜矿领域 「意外」 频出：印尼 Grasberg 铜矿事件、刚果 （金） 部分铜金矿项目减产等，直接加剧了全球铜矿和精铜供应紧张的局面，推动 LME 铜价持续上行。
展大鹏认为，尽管存在一些宏观事件扰动，但铜市 「供需错配」 的底层逻辑并没有改变，所以价格中枢上移符合市场预期。
在弘业期货有色研究员张天骜看来，宏观因素短期主导铜价上涨。一方面，中美经贸磋商取得进展，对全球经济增长产生正面影响。另一方面，本周四美联储议息会议大概率降息 25 个基点，将利多铜价。
国投期货有色金属研究员肖静认为，国庆假期期间贵金属价格飙涨，金铜比已经创下布雷顿森林体系解体以来的新高，资金开始交易金铜比回归逻辑。而上周金银价格回调，估值较低的铜吸引资金迅速入场，甚至通过铜铝比向基本金属板块扩散，带动国内铜价、铝价创出年内新高。金融属性的传导迹象非常明显，类似于股市 「高低切」 的交易风格。
对此，展大鹏也表示，此轮铜价持续上行的核心驱动是投资者对 2026 年全球经济增长的乐观预期。
展大鹏认为，一系列关键事件都在释放积极信号：俄乌冲突缓和、中美经贸磋商取得进展、我国 「十五五」 规划建议出台等，都预示着明年全球经济大概率会有一个良好的开端。在这样的背景下，市场自然会聚焦那些供需紧平衡的品种。铜市供应偏紧的格局吸引投资者提前布局，最终推动铜价不断上涨。
在展大鹏看来，供应端的不确定性仍存，2026 年供应短缺预期明确，四季度铜价实际是对 2026 年宏观及基本面的 「提前反馈」，铜价重心上移的趋势不会轻易改变。
同样，张天骜也认为，铜价中长期仍有上行空间。「目前，从宏观层面上看，全球贸易格局逐步稳定，美联储进入降息周期，主要经济体货币政策趋向宽松，对铜价形成中期利好；供需方面，印尼等产区矿山产量下降，中长期铜需求存在增长空间。」 张天骜说。
肖静认为，黄金价格长期上涨逻辑未改，主流机构竞相调高 2026 年长期均价预测。从金铜比角度来看，伦铜价格正尝试突破 11000 美元/吨的长期阻力位，中长期上涨空间正在打开，需要关注交易节奏与入场机会。
值得注意的是，四季度铜市也存在一些分歧。展大鹏表示，国内前三季度铜需求已保持较高增速，四季度铜需求增速可能阶段性放缓。「强预期、弱现实」 导致四季度铜价上行面临一定阻力，或出现冲高回落的走势。若四季度铜价出现回调，可能为下游企业及投资者提供难得的低吸机会。
肖静认为，10 月以来国内铜社会库存 「反季节性」 流入，周一上海铜现货转为贴水交投，沪铜大幅增仓也反映了产业端与资金端的博弈。「全球铜显性库存已脱离前两年的低位，铜价上涨行情兑现，追高风险较大，建议逢低配置。」 她说。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
