10 月 PTA 延续低加工费，临近月底，PTA 行业座谈会即将召开的消息提振市场，PTA 行情反弹。
不过，往后来看，市场仍将关注低加工费背景之下 PTA 企业的减产力度，整体预估后期 PTA 现货行情或将上涨。但 PTA 产能过剩需要漫长的时间完成优胜劣汰，因此预估本轮 PTA 行情上涨空间有限。
具体来看，因 PTA 座谈会消息提振市场，主力供应商将参加会议，「反内卷」 预期之下，部分市场人士认为 PTA 供应商将集中减产，推动本周一 PTA 震荡走高。
但从 PTA 产业链基本面来看，一方面，虽然预测 PTA 装置检修将增多，但由于 PTA 现货供应相对充足，检修可能只是暂缓 PTA 累库进程，加之原油供应依然过剩，PTA 缺乏持续性的上涨动力。且考虑到 2026 年并无 PTA 新产能投产，预估 2026 年 PTA 利润会适度修复，2026 年 PTA 年约谈判阶段，年底主动减产可能损失市场份额。因此，预计年底 PTA 检修虽将增多，但对市场提振效果有限。
新产能方面，10 月 27 日华东 270 万吨 PTA 新产能已经试车出料，虽然新产能平稳运行之后旧装置计划停车，但中长期来看新产能带来的供应增量需要市场消化。
另从利润角度来看，截至 10 月 27 日，10 月 PTA 月均加工费 154 元／吨，环比下跌 15%，PTA 企业生产亏损。自 7 月份至今，PTA 日均加工费为 203 元／吨，连续四个月 PTA 理论生产亏损幅度较大，尤其是缺乏 PX 配套的 PTA 企业成本压力更大。
不过，贸易谈判取得进展，利好大宗商品市场心态，也利好终端纺织品服装出口，产业链需要自下而上的需求提振，而不仅仅是从供应端减产原料。
短期从需求角度来看，10 月底需求旺季尾声，11 月 PTA 大概率从去库存向累库存过渡，且按季节性规律来看，2025 年 12 月至 2026 年 2 月 PTA 会加速积累库存。目前 11 月底货源成交基差为-70 元／吨，也反映了市场对于 11 月市场并不乐观的预期。
基于上述供需面，PTA 在弱现实与强预期的博弈之下，减产将决定短期 PTA 是否累库。如果低加工费之下 PTA 企业主动集中减产，11-12 月份 PTA 可能不会累库存，将推涨 PTA 行情上涨及现货基差走强。但如果减产力度有限，无法改变目前供应充足的格局，PTA 现货基差或继续偏弱。
综上所述，PTA 绝对价格偏低、生产亏损，市场信心需要利好驱动因素来提振，「反内卷」 预期的出现虽然抵消了华东新产能试车的影响，短暂利好 PTA 市场，但 PTA 产能过剩需要漫长的时间优胜劣汰，预估本轮 PTA 行情上涨空间有限。
（作者：安光，卓创资讯分析师）
（新华财经）
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