【文章来源：新华财经】
新华财经北京 10 月 29 日电 上交所于 10 月 23 日受理深圳市好盈科技股份有限公司 （以下简称：「好盈科技」) 科创板 IPO，国联民生证券为其保荐机构。
好盈科技拟通过 IPO 募资 19.6 亿元，用于高端动力系统智能产业园项目 （一期）、好盈研发中心升级建设项目以及补充流动资金。
受益于无人机行业快速发展，以及低空经济政策支持，好盈科技的营收及归母净利润持续增长。从业务收入占比来看，公司无人机动力业务收入占比持续提升。值得注意的是，随着营收的持续增长，公司应收账款余额也持续增长，若未来行业需求及产业政策出现较大变化，公司营收不仅将受到影响，还将面临应收账款坏账风险。
此外，由于好盈科技的部分主营业务收入来源于境外销售，汇率波动以及贸易政策或对公司业绩有较大影响。
无人机动力系统制造商
公开信息显示，好盈科技成立于 2005 年，是业内领先的无人机动力系统制造商，长期深耕无人机动力系统的研发、生产和销售，并大力布局电动垂直起降飞行器 （eVTOL） 动力系统。
公司坚持自研无人机动力系统全栈技术，与上下游企业共建行业技术生态，实现无人机动力系统全国产化和技术自主可控。除无人机外，公司产品还广泛应用于竞技车 （船） 模、电动滑板车、电动摩托车等领域。
图 1：好盈科技股权结构
截至招股说明书签署日，张捷直接持有公司 32.19% 的股份，作为好盈共赢一号执行事务合伙人间接控制公司 5.31% 的表决权，作为好盈共赢二号执行事务合伙人间接控制公司 2.19% 的表决权；刘友辉直接持有公司 31.26% 的股份。张捷、刘友辉二人合计控制公司 70.95% 的表决权，共同作为公司的控股股东和实际控制人。
受益于低空经济政策支持，无人机动力业务收入占比持续提升
招股书显示，受益于全球政策支持，无人机行业快速发展。根据 Frost&Sullivan 发布的数据，2019-2024 年全球民用无人机市场的复合增长率为 24.14%，其中行业级无人机复合增长率为 33.33%，远高于消费级无人机增速。
而中国无人机产业作为具有国际竞争力的新兴支柱产业，受到国家和地方的大力支持。根据 Frost&Sullivan 发布的数据，2024 年中国无人机市场规模为 1108.49 亿元，占全球无人机市场规模的比例为 57.19%，且行业级无人机增速远超消费级无人机。
受益于低空经济政策支持，无人机动力系统需求大幅增长，以及竞技赛事推广带来的专业爱好者群体扩大，好盈科技的业绩持续增长。数据显示，2022 年至 2025 年上半年，公司实现营业收入约为 4.68 亿元、5.46 亿元、7.38 亿元、5.8 亿元人民币；同期归母净利润分别为 8188.85 万元、9418.07 万元、1.52 亿元、1.39 亿元。
图 2：好盈科技营收及归母净利润
从主营收入占比来看，公司无人机动力业务收入占比逐年提高，也是公司的核心收入来源；竞技车 （船） 模动力业务持续增长后保持相对稳定。2022 年至 2025 年上半年，无人机动力系统的营收由 1.77 亿元增至 4.34 亿元，总营收占比由 39.94% 提升至 75.57%。
应收账款持续增长，贸易政策风险需关注
招股书显示，随着销售收入的增长，好盈科技的应收账款余额呈现上升趋势。2022 年末至 2025 年 6 月末，公司应收账款余额分别为 5573.67 万元、6717.90 万元、8041.64 万元和 9233.10 万元。其应收账款余额在总营收中的占比由 2022 年 11.1% 提升至 2025 年上半年的 15.92%。
图 3：好盈科技应收账款构成及营收占比情况
虽然相较于可比上市公司，公司的应收账款周转率处于较高水平，资金回笼效率较强，但未来若出现市场需求萎缩、产业政策发生较大调整等情况，不仅会对营业收入产生较大影响，若客户支付能力随之下降，公司还将面临应收账款发生坏账损失的风险。
招股书显示，好盈科技产品销售遍及全球，2022 年至 2025 年 6 月，公司境外销售收入在主营业务收入中的占比分别为 30.10%、26.98%、25.46% 和 21.90%，其中，欧美地区为公司境外销售的主要区域。
目前，公司的境外销售主要以美元结算。受美元兑人民币汇率波动影响，2022 年至 2025 年 6 月，公司实现汇兑净收益分别为 254.68 万元、84.32 万元、157.20 万元和 8.10 万元。若美元兑人民币汇率出现大幅波动，将对公司经营业绩产生影响。
此外，国际贸易政策变动风险也需注意。2024 年 11 月，商务部等部门发布 《中华人民共和国两用物项出口管制清单》，将部分无人机或部件纳入管制清单范围，目前该管制清单尚不涉及公司产品。但近期关税政策的不确定性大幅上升，若国际贸易政策或环境发生较大变化，或我国对出口管制商品进一步收紧，对公司经营业绩都将产生较大不利影响。
【看新股】 是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。
编辑：罗浩
声明：新华财经 （中国金融信息网） 为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115
