美国银行首席投资策略师迈克尔·哈奈特 （Michael Hartnett） 在周五的最新 Flow Show 报告中指出，处于估值高位的美股 AI 巨头们短期内仍将获得投资者追捧。而对担忧风险的投资者来说，中国股票和黄金是对冲 AI 繁荣交易的最佳选择。
作为背景，标普 500 指数的远期市盈率已经达到 23 倍，远高于过去二十年里的平均值 16 倍。占美国基准指数权重超三分之一的 「七巨头」 更贵，平均远期市盈率达到 31 倍。
哈奈特团队在报告中写道：「AI 板块的领涨地位短期内不会动摇，我们认为黄金和中国股票是对冲 AI 繁荣 （or 泡沫风险） 的最佳选择。」
本周恰逢 AI 巨头们公布财报，亚马逊、谷歌在发布业绩后冲高，Meta 则因为投资者担心大规模 AI 投资可能无法回本而回调。自 4 月初动荡触底后，这一轮 AI 叙事已经为标普 500 指数增加了 17 万亿美元的市值，美股市值最高上市公司英伟达也在本周跨过 5 万亿美元的门槛。
（标普 500 指数周线图，来源：TradingView）
美银策略师表示，投资者正将投资组合调整为押注 2026 年的稳健经济增长，预期美国利率将下行，并认为特朗普将推出有利于市场的政策。
哈奈特将美股无视种种风险走高的原因归于三大非正式 「保护伞」：美联储 （若经济疲弱将承诺降息）；特朗普 （在中期选举前需要维持股市，以保持人气）；以及哈奈特所谓的 「Z 世代保护伞 （90 后和 00 后）」——这一代人在面对人工智能导致的失业时，只有通过继续押注风险资产 （如股票和加密货币） 才能维持其生活水平。
他表示这种情况不会改变，除非投资者们看到美国通胀率走向 4%，因为这将危及 2026 年的全球央行降息预期。
该团队也表示，黄金则可作为对冲工具，以防宽松政策与经济扩张共同推高通胀风险。
现货黄金近期从每盎司 4381 美元的历史高位回落，部分原因是地缘问题的缓和。美银援引 RPFR 数据称，全球黄金基金在截至 10 月 29 日的一周里遭遇 75 亿美元的净流出，这也是有记录以来的最大周资金撤出。此前四个月里，黄金基金吸引了约 590 亿美元资金流入。
与此同时，作为哈奈特团队 2025 年的 「正确押注」 代表，今年中国股市仍处于远远跑赢标普 500 指数的轨道上。得益于对中国 AI 竞争力的乐观预期，MSCI 中国指数年内飙升了 33%。
在特朗普当选美国总统时，哈奈特及其团队向投资者推荐亚洲和欧洲等国际市场的股票，判断这些地区的宽松政策将推动股市上涨，真金白银的数字证明了他们的判断是正确的。
哈奈特也提到，在当前这个时点上，「逆向操作」 的交易思路是押注第四季度金融环境将意外收紧。投资者应考虑做空 2026 年到期的超大规模云计算企业 （hyperscaler） 债券，因为这些债券相对于美国国债的利差可能已经处于史上最窄水平。AI 资本开支 （CapEx）——以本周 Meta 公司高达 300 亿美元的巨额债券发行为例——其资金来源将不仅包括收入和现金流，还会越来越多地依赖债务融资。
（财联社）
文章转载自 东方财富
