每经记者｜杨建 每经编辑｜肖芮冬
一、重磅消息
10 月 31 日，国家发展改革委等五部门印发 《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》。其中提到，推进数据要素价值化实现以城带产。加快培育数据要素市场，打造数据产业创新发展高地，推进数据产业与低空经济、无人驾驶、具身智能等数据密集型产业融合发展。支持有条件的地区培育城市可信数据空间，推动公共数据、企业数据、个人数据融合应用，推动数字产业发展。因地制宜发展 「数据即服务」「模型即服务」 等新业态，培育数字经济创新型企业，打造具有生态引领力的行业龙头企业。探索发放数据券、模型券等奖补机制，降低企业创新投入成本。
二、券商最新研判
英大证券：4000 点或仍有拉锯，逢调整布局更稳妥
10 月末三大指数急速跳水后回升，沪指围绕 4000 点拉锯。4000 点争夺拉锯，本质是获利盘了结与增量资金入场意愿不足的博弈。另外，与过去齐涨共跌的行情不同，当前指数上涨由少数权重大的科技龙头驱动时，大部分中小盘股票难跟节奏，可能放大了散户与指数的收益差距。在指数攀升的背后，部分投资者的盈利体感并没同步，面临只赚指数不赚钱的尴尬。
展望后市，当前政策托底信号明确，流动性维持合理充裕，市场整体下行空间已被显著压缩，指数仍具备再次上攻 4000 点及向上的潜力。但这一过程大概率不会一蹴而就，短期内市场或将在 4000 点附近反复震荡，以消化前期获利盘与套牢盘压力，这一位置的反复震荡实际上有利于夯实市场基础，为后续行情积蓄力量。
关注以下投资主线：
一是科技成长方向，涵盖 AI 产业链、半导体、机器人行业等细分赛道，既有 「十五五」 规划建议的政策扶持，三季报还显示这些领域部分个股业绩亮眼，已从概念炒作转向业绩验证，逢低关注有实际业绩或未来业绩支撑的标的，规避前期涨幅大且无业绩支撑的科技股。
二是高股息防御板块，银行、公用事业、交通运输等行业高股息率股，能在市场震荡时提供安全边际。
三是周期风格，如光伏、电池、储能、稀土永磁、工程机械、化工、煤炭、有色、地产、券商等板块，「反内卷」 政策推动行业格局优化，盈利能力正逐步回升。对于科技成长这条主线，不能盲目追热点，得精挑细选。重点看有实际业绩支撑的细分领域，而那些前期涨幅较大、但业绩没跟上的概念股，还是要警惕。操作上，追高或不是明智选择，逢调整布局更稳妥。
三、券商行业掘金
中邮证券：从 Sierra 看 AI 落地，AI 应用的价值在于为结果付费
Agent 按结果付费，即做市场份额的加法和单位成本的减法。Salesforce 前 CEO Bret Taylor 创立 AI Agent 新公司 Sierra。Sierra 是一家做客户服务自动化的初创公司，已经拿下数十家全球头部客户，从电信到保险，从安防到媒体。
通用大模型的突破，通过微调在垂类行业放大价值。在 Sierra 系统的底层，并不存在一个单一的模型，也不存在某种统一的 「参数规模」。而是多个不同的模型、不同的供应商、不同的能力组合在一起，针对具体任务动态选择。GPT5 的发布在新药研发、复杂软件开发等垂类场景出现性能的显著提升。我们认为，通用大模型凭泛化理解等核心能力，打破传统 AI 局限，已在医疗、金融、制造等垂类落地；其以 「通用能力+行业微调」 降低 AI 引入门槛，正推动 AI 融入行业核心、降本增效，未来价值将进一步深化。
AI 不仅不会替代企业级软件，而且会通过赋能提升 「客户体验」 解决方案价值。Bret Taylor 认为，AI 会改变写代码的方式，但不会消灭企业软件市场。例如，写 ERP 系统的代码或许因 AI 变得很容易，但运营、维护、合规、更新这些 「长期投入」 才是软件行业真正的挑战。在 Sierra，客户做概念验证 （POC） 之后，几乎 100% 都能顺利上线并落地。企业买到 Sierra 平台，直接开箱即用，不需要自己做复杂开发。在 Harvey（法律领域的 AI Agent），在许多律所部署成功，原因在于客户买的不是 「AI 技术」，而是更高效的反垄断审查流程。
投资建议方面，可关注鼎捷数智、视源股份、泛微网络、致远互联、用友网络等。
东兴证券：「十五五」 规划建议稿发布，商业航天将加速发展
「十五五」 规划建议提出，在建设现代化产业体系中，要加快建设航天强国；适度超前建设新型基础设施，商业航天将加速发展。目前我国卫星互联网产业链中，卫星运营商主要由中国星网及上海垣信卫星承担，并打造卫星工厂，实现流水生产模式。火箭研制环节，近几年民营火箭企业迅速发展。发射场方面，国内主要有 6 大发射基地，同时民营火箭企业也开启建设专属的发射工位。
2025 年通信网络与算力网络设施建设具体进展如下：截至 2025 年上半年，我国 5G 基站数量达到 454.9 万个，较上年末净增 29.8 万个，新增 5G 基站数量较去年同期有所下降。此外，我国正积极推动 5G 向 5G-A 网络升级，国内三大运营商均已公布 5G-A 商用计划和实施进展，推进三载波聚合、RedCap 等 5G-A 技术的规模商用部署，已在 300 多个城市部署 5G-A 网络。在应用领域，「5G+工业互联网」 全国建设项目已超过 1.85 万个，5G 应用已渗透至 97 个国民经济大类中的 80 个，相关案例总数超过 13.8 万个。
投资建议方面，商业航天将成为 「十五五」 时期推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎，可关注卫星互联网产业链，包括中国卫星、中国卫通、华测导航、信科移动、臻镭科技、上海瀚讯等。
东吴证券：储能加注供需天平回归，量利双升价值重估在即
电池旺季需求旺盛、排产逐月向上、销量高增长。排产端看，当前电池厂受益于动储需求，产能供不应求，9 月排产环增 10% 基础上，10 月进一步增长 10%，同比增长 35%+，大超预期，全年需求预计 40% 增长，且头部电池厂 2026 年预示订单乐观，预计出货量 25%+增长，明显好于此前 15%~20% 的预期。
材料龙头已满产、主流环节供给紧平衡价格拐点将至。材料端，6F 和铁锂正极涨价预期最强，其中六氟行业 25Q4 行业供需已偏紧，预计 2026 年产能利用率 90% 左右，前五家公司满产满销供不应求，6F 散单价格已调涨 4.5 万/吨至 10 万，涨价幅度大超预期，2026 年长协价格有望跟进，预计全年均价达到 8 万左右。
投资建议方面，锂电动储产销两旺，2026 年龙头指引大超市场预期，预期差明显，电池一线盈利持续向好、二线盈利拐点，继续关注电池板块宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等。
同时，材料各环节价格拐点明确，六氟、铁锂等环节涨价超预期，盈利弹性大，看好材料龙头天赐材料、湖南裕能、科达利、当升科技等；此外，Q4 催化剂密集落地的固态板块值得关注，包括厦钨新能、当升科技、上海洗霸、纳科诺尔等。
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