每经记者｜刘明涛 每经编辑｜肖芮冬
本周，白酒行业三季报披露完毕。与市场预期一致，白酒企业 2025 年三季度报表普遍加速出清、风险持续释放。利空暂时出尽后，Wind 白酒指数实现反弹，本周涨幅达到 1.32%，以 60126.53 点报收。
有券商机构指出，白酒板块估值、市场预期、机构持仓已处在历史低位。同时，「茅五泸洋」 等龙头酒企已在分红上树立标杆，优质龙头估值低位叠加股息率支撑，白酒板块绝对收益布局正当时。
白酒板块 「低调」 反弹
在消费弱复苏背景下，白酒三季度业绩延续承压，不少酒企出清幅度超市场预期，行业已处于明确 「去库存」 阶段。不过，随着业绩和估值进入 「双底」 区间，Wind 白酒指数本周实现稳步反弹，该指数周涨 1.32%，跑赢沪深两指，板块内多只个股实现上涨。
具体来看，迎驾贡酒和古井贡酒反弹幅度较大，本周涨幅分别达到 6.46% 和 5.24%；舍得酒业和酒鬼酒周涨幅也在 5% 左右。周市值增长方面，山西汾酒和泸州老窖周市值增长分别为 74.66 亿元和 63.29 亿元，市值增长相对较大。
相较于多数白酒个股反弹，三季度业绩略低于预期的伊力特、天佑德酒、口子窖等本周出现下跌，周跌幅均超过 1%，其中伊力特周跌幅达到 2.38%。
非白酒板块，三季度业绩同样欠佳的百威亚太和古越龙山，本周股价表现低迷；此外，净利增速出现下滑的百润股份周跌幅高达 6.5%。
开源证券分析指出，从三季度白酒需求、批价变化等角度来看，白酒已经接近底部区间。一是政策影响已边际放缓；二是酒企目标务实，主动收缩供给以降低渠道压力；三是预计 2026 年二季度开始，酒企业绩增速在低基数背景下大概率逐季上行。随着 「十五五」 规划建议出台，扩内需促经济发展政策落地，中长期来看，宏观经济环境将呈现改善趋势，居民收入和消费意愿有望跟随改善，白酒消费预计渐进式回暖。
伊力特 「破局」 战略成效甚微
从本周白酒个股走势来看，伊力特表现明显 「掉队」，这与其三季度业绩不及预期有很大关系。
在今年上半年营收、净利润均出现双位数下降之时，伊力特明确了下半年的经营计划，将聚焦年度目标攻坚，重点推进市场拓展攻坚、技术质量升级和内部管理提效三方面工作，力求在逆境中实现突围。
然而从三季度业绩来看，伊力特的战略显然受到了很大阻碍。伊力特三季报显示，在 2025 年第三季度单季中，伊力特营业收入为 2.29 亿元，同比下降 29.44%；净利润为亏损 2529.68 万元，同比下降 158.52%；扣非后净利润为亏损 915.61 万元，同比下降 120.58%。不难看出，无论是净利润还是扣非净利润，伊力特今年三季度均出现由盈转亏的情况，而这也是该公司上市后，三季度利润首次出现亏损。
值得关注的是，伊力特疆内、疆外市场销售收入三季度也出现全线下滑，疆外市场销售金额更是由去年同期的 4.08 亿元降至 2.04 亿元，同比下降 49.88%。除了净利润、销售收入表现外，伊力特三季报还有多项数据不及预期。
西南证券表示，伊力特传统经销渠道因社会库存较高、动销放缓，经销商回款趋于谨慎，面临较大压力。不过，尽管短期面临行业调整、库存消化及管理层变动预期等多重压力，但公司改革方向明确，随着各项措施逐步落地，经营有望逐步企稳。
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