作者：
时谦
传媒娱乐集体爆发！
早盘，传媒娱乐板块福石控股、三七互娱、吉视传媒、东方明珠、粤传媒、天下秀、欢瑞世纪等集体涨停或涨超过 10%。整个板块走势相当强劲。那么，发生了什么？
分析人士认为，主要有三大利好：一是，手握优质内容的游戏以及影视个股三季报增长较为亮眼；二是，10 月 30 日，腾讯广告发布最新漫剧政策，开通 「文娱—微短剧」 类目并符合条件的内容方；三是，AI 应用逐渐成为市场热点，周末不少券商开始关注 AI 产业持续推进以及 IP 商业化对传媒板块行业的推动。
涨停潮
周一开盘，文化传媒全线拉升，传媒 ETF 一度上涨近 2.5%。个股更是大面积涨停。
中信证券认为，整个板块迎来利好，平台加码 AI 漫剧激励，产业景气度提升。
首先，三季报披露收官，整体来看，传媒板块各细分赛道业绩分化，手握优质内容的游戏以及影视个股录得了较亮眼增长。游戏板块多数公司在新产品驱动之下，以及暑期档加大运营力度，收入端取得了亮眼增长。
营销板块，互联网广告主加大投放力度，梯媒等渠道受益；同时，出海广告投放依旧高景气，出海营销服务商收入增长较好，并且出海营销服务商加大程序化广告投放力度，布局程序化广告业务的营销服务商相关收入有望持续增长。
影视院线板块，暑期档上映优质内容的公司取得亮眼票房分账，但板块整体较冷，推荐关注年底进口片对板块的带动。
出版板块，整体经营较为平稳，部分教育出版公司推进业务结构调整，整体毛利率有所提升，带动盈利回暖。往后看，有优质内容持续上线的游戏以及影视公司业绩有望保持亮眼增长。营销服务商重点关注梯媒以及出海方向。同时，推荐关注 AI 应用落地进展，随着算力以及大模型基建逐渐完善，多元 AI 应用有望落地，带来商业化收入，推荐重点关注 AI 陪伴类产品、AI 漫剧、AI 营销等业态。
其次，10 月 30 日，腾讯广告发布最新漫剧政策，开通 「文娱-微短剧」 类目并符合条件的内容方，最高可享受 95% 分成比例；漫剧内容授权官方小程序，可拿 110%—160% 分成。同时抖音短剧版权中心也发布了 《成品漫剧业务合作指引》，上线平台涵盖了红果短剧、抖音原生等产品。平台持续加码 AI 漫剧激励，产业景气度正在加速提升。同时，在 AI 赋能之下，漫剧生产成本有望进一步下降，漫剧整体盈利模型有望优于短剧。
第三，后续 AI 产业持续推进以及 IP 商业化对传媒板块行业的推动，建议关注游戏板块新产品周期带来的业绩提升，关注 IP 商业化带动的业绩增量。从三个维度筛选标的：1. 绩优及高分红标的，重点关注游戏、营销、出版等方向。2. 新技术及新消费趋势，新技术关注 AI，新消费趋势关注 IP 商业化。AI 重点关注游戏、营销、教育等方向；IP 商业化重点关注 「谷子经济」、AI 玩具以及动画电影等方向。3. 监管宽松下，游戏以及影视行业进入稳定发展通道，有优质内容储备的公司有望经营持续向上。
端侧 AI 成为新催化线索？
过去这个周末，投资圈皆在热议 AI 应用。今天早上，除了传媒板块，软件板块的个股表现也不错，如三六零、金桥信息等。
中信证券认为，市场重新回到业绩驱动的结构市，上周中美谈判有阶段性的结果，三季报也披露结束，往后看还是积极寻找明年可能有持续利润高增的方向。两条新的线索正在显现，一是产业链安全，在全球越来越多非商业手段干扰下，中国份额优势明显且海外竞争性产能重置成本较高的制造业企业可能明显受益，将份额优势转化成定价权，推动利润率持续回升；二是 AI 从云侧向端侧扩散，端侧 AI 作为更广泛数据入口和个性化 AI 载体的趋势已经非常明显，只不过行情的启动还需要更多产品实例催化。
东吴证券认为，AI 应用端创新加速落地，生成式视频模型突破推动内容生产变革。美团开源 136 亿参数长视频生成模型 LongCat—Video，支持文生视频、图生视频与续帧，实现 720p/30fps 高质量输出，显著降低视觉内容创作门槛，为广告、教育、医疗等场景提供规模化落地基础，中国企业在多模态生成领域实现技术突破。
资本与产业共振推动 AI 应用端估值修复。在硬件端高增长背景下，AI+医药、AI 端侧、智能驾驶、Agent 等应用分支因短期业绩能见度不足而滞涨，但中期确定性高、空间广阔。伴随政策端国资委设立战略性新兴产业基金、OpenAI 拟上市、英伟达市值创新高等催化，资金正从算力主赛道向具备稳定商业模式与生态布局的应用层迁移，补涨行情已具备启动条件。
东财图解·加点干货
（证券时报网）
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