为了稳经济、防风险，地方政府依法举债规模继续创新高。
根据财政部及公开发债数据，今年前 10 个月全国发行地方政府债券合计约 91062 亿元，同比增长约 23%。目前地方政府借钱的合法渠道主要是发行上述地方政府债券，超 9 万亿元举债规模创下同期历史新高，也体现出今年更加积极财政政策靠前发力，以推动经济运行在合理区间。
从今年月度地方政府债券发行情况看，地方政府债券发行明显加速，主要集中在上半年。自今年 7 月份之后，地方政府债券发行规模逐月下行，10 月份地方政府债券发行规模约 5600 亿元，仅略高于 1 月发债规模。地方政府债券发行工作总体上接近尾声。
今年前 10 个月月度地方政府债券发行情况
图片来源：企业预警通
不过，根据财政部及国家发改委公开信息，10 月中旬地方政府额外允许新增发行 5000 亿元地方政府债券，其中 3000 亿元用于补充地方政府综合财力，以支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款；2000 亿元用于支持经济大省符合条件的项目建设，以精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁作用。
市场预计这 5000 亿元增量政策在今年 11 月和 12 月落地，这或许会使得地方政府债券发行规模保持相对稳定。
今年前 10 个月地方借来的超 9 万亿元资金用在哪里了？简言之，约六成用于偿还旧债，约四成用于重大项目建设。
根据财政部及公开发债数据，今年前 10 个月地方举借的约 9.1 万亿元地方政府债券中，新增地方政府债券发行约 4.7 万亿元，同比增长约 2%；再融资债券发行 4.4 万亿元，同比增长约 58%。
所谓地方政府再融资债券，简单说就是这笔债券资金被拿去偿还旧债，这包括用于偿还地方政府到期的政府债券本金，以及置换地方政府存量隐性债务，此举主要是优化债券期限结构，缓解地方偿债压力。
不难发现，今年前 10 个月地方政府债券发行规模出现较快增长，基本是由再融资债券发行增长较快带动所致。这正是地方政府落实中央去年 10 月出台的一揽子化债政策、加快发行再融资债券置换存量地方政府隐性债务的结果。
新增地方政府债券中，除了部分用于偿还旧债外，主要还是用于重大公益性项目建设以稳投资、补短板、稳经济。根据企业预警通数据，今年前 10 个月地方政府发行了约 1.25 万亿元特殊新增专项债券，这笔资金特殊之处正是用于化解地方政府存量隐性债务、清欠政府拖欠企业账款，简言之就是偿还旧债。
因此，今年前 10 个月，地方政府 「借新还旧」 实际规模是再融资债券规模加上特殊新增专项债券规模，合计约 5.65 万亿元，占前 10 个月地方政府债券发行总额比重约 62%。
地方政府新增债券中，以新增专项债券为主。根据上述公开数据，今年前 10 个月地方政府发行新增专项债券约 3.97 万亿元，占年初确定的全年额度 （4.4 万亿元） 比重约 90%。其中除去前述 1.25 万亿元特殊新增专项债外，剩余的 2.72 万亿元资金则主要用于重大项目建设。
根据企业预警通数据，今年前 10 个月用于项目建设的新增专项债券中，约 27% 用于市政和产业园基础设施，约 18% 用于交通基础设施，约 16% 用于土地储备，约 12% 用于保障性安居工程，约 11% 用于医疗卫生、文化旅游、教育等社会事业，约 6% 用于农林水利等。
目前地方政府债务风险总体安全可控，地方政府债券能够及时还本付息。
财政部数据显示，截至 2025 年 9 月末，全国地方政府债务余额 536995 亿元，控制在全国人大批准的债务限额 （579874.3 亿元） 之内。今年前三季度，地方政府债券到期偿还本金 23863 亿元，地方政府债券支付利息 11191 亿元。
（第一财经）
文章转载自 东方财富
