【文章来源：金十数据】
特朗普并未明确断言若最高法院推翻其关税政策将导致股市崩盘。但他的表述已无限接近这一暗示。
「若关税被废除，我认为我们的经济将堕入地狱，」特朗普在 《60 分钟》 节目中向主持人 Norah O'Donnell 表示。
他主张：「正因为有关税，我们才拥有了史上最高的股市水平。」
倘若关税确是股市上涨的推手，那么逻辑上而言，若关税被废除，市场将难以维持当前的高位。特朗普还表示，即将进行的最高法院关税听证会甚至比 1930 年代法院维护包括社会保障在内的 《新政》 法案、1950 至 1960 年代废除种族隔离的裁决，以及此后关于堕胎权的各类判决都更加重要。他表示：「我认为这是最高法院 100 年来讨论的最重要议题。」
最高法院的辩论将于周三开始。
财政部长贝森特充满信心地预测，保守派占 6 比 3 优势的最高法院将会支持总统的关税令。其他人则不甚确定。国会研究服务局指出，宪法赋予国会 （而非总统） 征收关税及其他税项的完全权力，尽管它也补充说明国会已将部分此权力授予行政部门。今年以来，特朗普似乎随心所欲地宣布、推迟并实施关税，援引 「紧急状态」 与 「国家安全」 为由。国会研究服务局表示，此类权力确实存在，但能否长期广泛适用且无需任何紧急状态证据，则是另一回事。
特朗普近日因不满安大略省播出的一则商业广告，一气之下威胁对加拿大进口商品加征关税，这几乎无助于他的案件辩护。若此情形可称为 「紧急状态」，那么该词的适用范围远比任何人想象的都要宽泛。
最高法院开始听证前，联邦上诉法院于 8 月驳回了多数或大部分关税措施。特朗普称该法院 「高度党派化」。
但若最高法院真的推翻关税，何以会损害股市？
Marketwatch 财经作者 Brett Arends 写道，首先，这可能会引发一定的冲击与混乱，特别是在进口状况以及已征收关税收入如何处理方面。根据特朗普母校宾夕法尼亚大学预算分析师基于财政部数据的计算，本财年迄今联邦政府已征收 3080 亿美元关税，远高于去年的 1622 亿美元。依据最高法院的判决，退还部分或全部此项收入很可能引发混乱，同时为律师行业带来巨大收益。
根据美联储最新发布的金融账户数据，美国非金融企业今年预计净利润总额达 5.3 万亿美元，即每季度约 1.3 万亿美元。退还部分或全部关税将显著提振其净利润。
第二点主张是，若最高法院推翻关税，将损害联邦预算，并可能引发美国国债市场的又一次恐慌。倘若此事发生且长期利率飙升，股市预计将会下跌。此说法有其依据，但不应被过度夸大。
宾大沃顿商学院估算，目前关税收入约占联邦总收入的 7%（本财年迄今 3080 亿美元关税总收入，对比扣除退税后的联邦税收总收入为 4.22 万亿美元）。
耶鲁大学预算实验室经济学家估计，所有关税将在 10 年内产生约 2.2 万亿美元收入；若最高法院作出对特朗普政府不利的判决 （最可能的结果是废除部分关税但保留其余），该数字将减半。沃顿的预估更高，但未达数量级差异 （该校分析师称，计入经济成本后，关税对收入的提振可能为 2.5 万亿美元）。
然而，在 10 年内减少 1.1 万亿乃至 1.5 万亿美元收入，并不会对联邦政府本就岌岌可危的财政状况产生巨大影响。1 月份特朗普政府上任时，国会预算办公室已预测未来 10 年赤字规模将达 22 万亿美元，而今年夏天签署生效的 「大而美法案」 预计将再增加 3.4 万亿美元赤字。
即便断言美国政府反正正走向财政灾难故而关税的净影响无关紧要，或许也并非夸张之词。
将最高法院听证会与美国股市相连的第三点主张是：关税正在重振美国工业与经济，此为股市繁荣的主因。特朗普曾承诺美国经济将迎来 「黄金时代」。
问题在于事实并未佐证此观点。美国股市繁荣的主因是人工智能热潮，这也是为何核心推动力是所谓的 「美股七巨头」 大型科技股 （例如英伟达）。这些是全球性跨国公司；其股价对美国本土经济状况敏感度不高，相反它们可能从更广泛自由的全球贸易中获益。
尽管 「七巨头」 今年迄今上涨 26.4%，标普 500 指数成分股的平均涨幅仅为 6.6%。FactSet 数据显示，仅 「七巨头」 就贡献了标普 500 指数今年全部涨幅的过半——达 54%。iShares 美国非必需消费品 ETF 今年迄今上涨 7.7%，而 iShares 美国必需消费品 ETF 仅上涨 1%。
若股市因关税释放美国经济黄金时代而繁荣，美国中小型公司的股票本应飙升。但事实并非如此：标普 400 中盘股指数今年迄今涨幅约 3%，标普 600 小盘股指数涨幅仅略高于 1%，跑输通胀。
被经济学家与市场策略师普遍视为本土经济关键风向标的区域性银行股 （KRE），自 1 月 1 日起实际上小幅下跌。尽管现在下结论为时过早，但美国制造业就业岗位数量今年迄今实际下降。
Arends 总结道，考虑到 4 月特朗普宣布其命运多舛的 「解放日」 关税闪电战给股市带来的混乱，声称关税有益于市场的观点似乎值得怀疑，事实看来并非如此。
市场厌恶不确定性。若最高法院推翻特朗普的部分或全部关税，确实可能导致短期抛售。但认为关税实际推动了股市上涨，或缺席关税将导致股市下跌，似乎缺乏充分理由。
