【文章来源：金十数据】
那些在加密货币走向主流时热衷于比特币交易所交易基金 （ETF） 的个人投资者，正在亲身体验数字资产炒作周期的滋味。
在今年数十亿美元资金涌入这些易于交易的 ETF、推动比特币创下历史新高之后，该代币突然较近期峰值下跌超过 20%。尽管大多数 ETF 买家仍处于盈利状态，但他们的安全边际正在迅速收窄。
根据 K33 Research 的数据，美国现货比特币 ETF 的平均成本基础，即所有历史资金流入的综合入场价格，约为 89613 美元。这比该数字代币当前交易价格低约 11%，实际上标志着普通 ETF 买入者的盈亏平衡点。
值得注意的是，该水平与 4 月份的一个关键技术区域重合，当时比特币在经历了长时间的抛压后，从 2025 年低点反转向上。
「看到 4 月份的反转与成本基础如此吻合，非常有意思，」 K33 Research 的研究主管维特勒·伦德 （Vetle Lunde） 表示。
这暗示着：许多 ETF 投资者并未在市场顶部追高。相反，他们在市场抛售期间买入——在看似市场底部的时候增加了敞口。但随着比特币现在再度回落，如果加密货币再次触及该水平，投资者可能会迅速转变其头寸立场。
支持者认为，ETF 买家是着眼于长线，对短期价格波动的反应较小，并且迄今为止，他们已成为一股稳定力量，有助于抑制比特币历史上极端的波动性。
对于那些因监管友好而拥抱比特币的新投资者而言，最近的下跌是一堂现实课：价格的剧烈波动并不会因为华尔街的入场而消失。
与此同时，整体市场情绪已经转阴。比特币周二一度下跌逾 6%，跌破 10 万美元关口，创下自 6 月以来的最低水平。目前较上月的创纪录高点下跌了 20%，这种跌幅若发生在更传统的资产类别中足以表明熊市的到来。以太坊和较小的山寨币表现更差。此次暴跌是由市场参与度疲软以及 10 月份历史性清算冲击带来的持续恐惧所驱动，那次事件清算了数十亿美元的杠杆交易，导致多头头寸被掏空。
彭博社汇编的数据显示，贝莱德旗下追踪比特币的最大 ETF——IBIT，今年以来已吸纳超过 270 亿美元的资金流入，其当前资产规模约为 850 亿美元。
多年来，比特币经历了无数次繁荣与萧条周期，以其在反复超过 50% 的跌幅后总能反弹回来而闻名。
彭博智库的詹姆斯·塞法特 （James Seyffart） 表示，投资于此的投资者 「理应意识到」 这一特性。
「这种资产和这些 ETF 以 『前进两步，后退一步』 的方式运行，」 他说，「这是一种波动性非常高的资产，而加密货币整体就是一个波动性非常高的资产类别。我无法假装知道这仅仅是又一次 『后退一步』 的时刻，还是更大规模回落的开始。」
