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券商中国
突然空袭！
据 《彭博》 报道，高盛表示，对冲基金已对小米股票转为看空，并可能将空头仓位维持至财报季。该报告称，养老金和对冲基金的抛售在过去两周加剧，反馈表明小米 「由于缺乏催化剂，至少在短期内是共识做空/卖出」。
自今年 6 月创下历史高位之后，小米股价开始转跌。至今，该股跌幅已近 30%。但中信证券最新的研报认为，小米 2025 年三季度将实现整体收入 1132 亿元，同比增长 22.3%；Non-IFRS 净利润 102 亿元，同比增长 63%，净利润率 9%。中信看好小米持续成为中国乃至全球最优秀的硬核科技生态公司。
空头仓位大幅上升 53%
小米将于 11 月 18 日公布季度财报。过去几个月时间，小米股价持续受压，截至目前，离最高位回调已近 30%。
高盛报告称，其机构经纪主要客户对小米股票的空头仓位在过去一周内上升了 53%。过去两周机构交易明显偏向纯卖出方向，且主要沽压来自养老基金与对冲基金。
高盛表示，从对冲基金的反馈来看，小米目前至少在短期内成为普遍的做空/卖出目标，原因包括缺乏催化因素、安全性疑虑、工厂建设延误，以及电动车业务虽经近期推广仍难提振销售。高盛分析师也将其目标价下调了 10% 以上，理由是存储芯片成本上涨带来利润率压力。
不过，中信证券认为，随着公司汽车交付量的增加和 ASP 的上升，小米汽车及 AI 等创新业务分部将于 2025 年三季度扭亏为盈。中长期而言，看好小米持续成为中国乃至全球最优秀的硬核科技生态公司，并以 AI 能力持续提升智能硬件生态的价值，在 AI 手机、智能汽车、智能家居、AI 眼镜、具身智能等更广泛的领域持续焕发蓬勃生机，维持对公司的 「买入」 评级。
浦银国际亦重申小米的 「买入」 评级。虽然小米三季度的 loT 板块成长面临压力，但是预期小米的汽车业务或将首次实现单季度盈利。长期来看，小米坚持投入底层技术，包括芯片、系统等，这为公司构建竞争壁垒，奠定长周期的成长基础。作为行业首推之一，当前小米市盈率为 23 倍左右，估值具备上升空间。
竞争力依然较大？
由于舆情的缘故，投资者在小米股价上的投票显然也受到了影响。那么，小米的竞争力是否依然较大？这可能还是要由数据来说话。
Canalys 发布 2025 年第三季度全球手机销售数据。根据 Canalys 数据，2025 年第三季度全球智能手机市场出货量达 3.2 亿台，同比增长 3%。其中，小米手机出货量为 4340 万台，同比增长 1%，市占率达 14%，稳居全球前三。在中国智能手机市场，小米手机出货量为 1000 万台，同比下降约 2%，市占率达 15%，位列中国第四。
国盛证券认为，虽然中国市场在补贴项目结束后出货下滑，但小米在亚太及其他地区的增长则抵消了该负面影响。而且，小米实现高端手机市场占位，或有望对冲存储成本压力。2025 年 9 月底小米正式发布小米 17 系列手机，开售 5 分钟便刷新 2025 年国产新机全天销量与销售额纪录。开售 5 天，17 系列销量突破 100 万台，小米 17 ProMax 销量占比最高，成功切入 6K 以上的高端机型市场。小米手机产品结构的持续优化或对手机毛利率带来正向贡献。但考虑到全球存储芯片市场迎来涨价潮，成本端压力加大，预计公司三四季度手机毛利率将维持在 11% 左右。
国盛证券还认为，小米汽车交付量持续提升，有望实现单季盈亏平衡。在 2025 世界智能网联汽车大会上，雷军宣布小米汽车产品发布一年半，已交付 40 万台。2025 年 9 月和 10 月，单月交付量均超 4 万台。小米汽车在 10 月 24 日发布 「跨年购置税补贴方案」，消费者在 11 月底前锁单，便可通过尾款减免方式补贴因交付周期带来的购置税差额，最高不超过 1.5 万元，公司以此为消费者提供更好的利益保障。随着小米汽车交付量提升，公司有望达成汽车业务单季盈亏平衡。
值得注意的是，国补放缓背景下，小米 IoT 业务竞争力保持稳健。第三批 690 亿元的以旧换新资金于 7 月底正式落实，多地的家电国补力度有所降低。虽然国补降低可能对家电赛道增长造成一定的影响，但凭借产品品质优势与供应链管控能力，小米在 IoT 领域的综合竞争力有望保持稳健。
（券商中国）
文章转载自东方财富
