作者：
戴高城
11 月 7 日，*ST 长药(300391.SZ) 发布公告称，公司因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，收到中国证监会 《立案告知书》，若后续被认定触及重大违法强制退市情形，股票将面临终止上市。
这一突发状况，与入主未满半年的新控股股东，资本大佬龚虹嘉、陈春梅夫妇名下四川嘉道博文生态科技有限公司 （下称 「嘉道博文」） 是否有关目前不得而知。无论如何，一旦遭遇退市，嘉道博文的 5.93 亿元投资及产业整合蓝图必然将面临严峻挑战。
「最牛天使投资人」 入主未满半年
时间回到 2025 年 5 月，ST 长药的重整计划曾被市场寄予厚望。彼时，公司因连续多年财务恶化，2022 年至 2024 年归母净利润累计亏损超 13 亿元，2024 年末净资产为-6.4 亿元，已走到退市边缘。经过多轮遴选，嘉道博文以产业投资人身份脱颖而出，与十堰市昊炜生物等投资方签署重整投资协议。根据协议，嘉道博文以 5.93 亿元现金认购 2.45 亿股转增股份，持股比例达 27.97%，成为 ST 长药控股股东。
嘉道博文成立于 2017 年，公司控股股东为著名投资人龚虹嘉、陈春梅夫妇，龚虹嘉任董事长。
因成功投资海康威视，以 245 万元投资博得超 300 亿元回报，龚虹嘉被称为 「最牛天使投资人」。10 月 28 日，《2025 胡润百富榜》 正式发布，榜单显示，龚虹嘉、陈春梅夫妇以 675 亿元的身家位列第 76 位。
此次重整采用 「资本公积金转增+债务抵偿」 模式，以每 10 股转增 15 股的比例新增 5.26 亿股，除投资人认购部分外，剩余 1.75 亿股以不低于 10 元/股的价格用于抵偿债务，预计可化解 17.5 亿元债务压力。作为 「海康威视最牛天使投资人」 龚虹嘉旗下核心生态平台，嘉道博文承诺注入中药材种植等产业资源，计划打造 「生态农业+医药制造」 的协同体系，其服务的全国超 100 万亩道地药材种植基地，被视为*ST 长药业务转型的关键支撑。
重整计划推进不足半年，立案调查消息突然而至。
截至 11 月 7 日，*ST 长药股价已跌至 3.33 元/股，较重整协议签署时的约 5 元/股跌幅超 33%，嘉道博文所持股份浮亏已超 4 亿元。
更严峻的是，若最终触发退市，其 5.93 亿元投资可能面临 「血本无归」 的境地，这与此前嘉道博文参与天翔环境重整因恢复上市失败损失超 3 亿元的遭遇颇为相似。
重整赛道面临挑战
ST 长药被立案调查，受影响最大的或许就是龚虹嘉夫妇。
从公告中无法得知立案牵扯到哪个层面，但有律师告诉澎湃新闻，作为控股股东，其合规追责风险同样不容忽视。
该律师表示，「作为控股股东，嘉道博文需对上市公司信息披露的真实性承担连带责任。若调查认定财务造假发生在其入主后，可能被证监会认定为」 未勤勉尽责 「，面临罚款、市场禁入等处罚。参考 ST 康美案例，其控股股东因财务造假被终身市场禁入并承担巨额赔偿，而 ST 长药若查实财务数据虚假记载，相关责任主体可能面临类似追责。」 此外，重整协议中约定的 「若因公司原因导致重整失败需承担赔偿责任」 条款，可能让嘉道博文面临超 20 亿元的潜在债务追偿压力。
ST 长药是龚虹嘉参与的第三家重整上市公司。此前其名下公司还参与了 ST 开元（300338.SZ）、天翔环境 (300362.SZ）。
其中，天翔环境被视为龚虹嘉的踩坑案例。天翔环境 （SZ300362） 因公司净资产为负且连续两年财报被 「非标」，股票于 2020 年 5 月暂停上市。为挽救退市命运，天翔环境启动破产重整。2021 年 4 月，引入嘉道博文及成都国资企业融禾环境作为重整投资人，嘉道博文成为公司的控股股东。2021 年 8 月，因天翔环境提交的恢复上市申请文件不符合深交所规定，最终深交所作出不予受理公司股票恢复上市申请的决定，天翔环境退市。
若 ST 长药亦最终退市，龚虹嘉 「资本公积转增+产业整合」 的重整模式或被市场质疑，继而影响嘉道博文后续参与其他重整项目的公信力。
除了控股股东，ST 长药注册地所在湖北省十堰市也将面临风险。
作为此次重整的深度参与者，十堰市郧阳区财政局全资拥有的昊炜生物构建了 「资金+管理+政策」 的全方位支持体系，累计投入超 5.54 亿元，包括 3.08 亿元共益债借款、1.8 亿元资金占用化解及直接股权投资等，且已实现对*ST 长药董事会和经营层的全面接管。
上述律师表示，若退市导致地方税收、就业受损，十堰国资可能选择退出合作或启动追责程序，让嘉道博文失去重要的政策支撑。
值得注意的是，ST 长药 2025 年前三季度营收 1.05 亿元，已满足 「营收过亿」 的保壳指标，但归母净利润仍亏损 2.1 亿元，经营活动现金流净额为-1.34 亿元，基本面尚未出现实质性改善。短期来看，未来三个月将成为关键窗口期，证监会调查进展、法院对重整计划的态度以及债权人协商结果，将共同决定 ST 长药的退市风险等级，也直接关系到嘉道博文 5.93 亿元投资的最终命运。
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富
