近期，市场出现了一些 AI 产业泡沫的言论。很多人拿 2000 年的 「互联网泡沫」 来说事。不过，在小二哥看来，悲观者只看到了短期的调整幅度，而没有看到任何基于底层的科技产业浪潮。
近期，市场出现了一些 AI 产业泡沫的言论。
很多人拿 2000 年的 「互联网泡沫」 来说事。不过，在小二哥看来，悲观者只看到了短期的调整幅度，而没有看到任何基于底层的科技产业浪潮。
比如，没有 1996-2000 年的那波互联网产业浪潮，就不可能有后面的移动互联网浪潮，更不会有现在的 AI 浪潮。
盘点近期 「AI 产业泡沫」 论
1. 硅谷巨头的 「左脚踩右脚」 模式
科技观察在 《美国 AI 泡沫：资本游戏下的技术幻象》 中指出，OpenAI 依赖微软云服务、微软投资 OpenAI，英伟达注资 XAI 且 XAI 反哺其芯片销售，形成 「相互投资——资源捆绑——估值抬升」 的封闭循环。
例如 OpenAI 仅 130 亿美元年收入，却支撑微软、谷歌等企业数万亿美元 AI 相关估值，与 2000 年互联网泡沫的 「抬轿子」 现象高度相似。
2. 国际机构的 「非理性繁荣」 预警
国际货币基金组织在 2025 年秋季年会中直言，当前 AI 投资热潮与 2000 年互联网泡沫 「如出一辙」，市场已呈现典型的 「非理性繁荣」；英国央行同步提醒，美股前五大科技公司市值占比创下近 50 年以来的新高，市场结构因 AI 概念过度集中而异常脆弱。
3.《大空头》 原型重仓做空英伟达
华尔街大空头迈克·巴里在 2025 年 11 月加码做空美股英伟达和帕兰提尔 （一家软件公司），仓位达 80%！他认为，微软、谷歌等七家科技巨头凭 AI 概念支撑近几万亿美元市值，却依赖未上市的 OpenAI 作为核心逻辑，缺乏真实应用场景支撑。
4. 美国的 AI 基建短缺，电力成瓶颈
微软 CEO 纳德拉坦言 「不缺 AI 芯片但缺电力」，大量 GPU 因供电不足闲置；斯坦福数据显示，GPT-3 一次训练耗电量相当于 3000 辆特斯拉跑 20 万英里，而美国电网老化、新建发电设施审批漫长，2024 年 AI 数据中心耗电量已占全美总用电量的 4%，2028 年或达 12%。反观中国，2024 年发电量突破 10 万亿千瓦时 （是美国的 2.3 倍），强大的能源基础，AI 产业发展的天花板自然更高。
有句话说得好，「悲观者永远对，乐观者永远赢」。很多人拿 2000 年的 「互联网泡沫」 来说事，悲观者只看到了短期的调整幅度，而没有看到任何基于底层的科技产业浪潮，没有 1996-2000 年的那波互联网产业浪潮，就不可能有后面的移动互联网浪潮，更不会有现在的 AI 浪潮。
复盘移动互联网和新能源产业浪潮
市场对 AI 产业泡沫的担忧，本质是对新技术发展节奏的陌生。回顾移动互联网与新能源两大产业浪潮，其崛起均经历 「基建先行——争议酝酿——爆发突破」 的规律，而当下 AI 产业的演进轨迹，正精准契合这一产业成长逻辑，绝非短期泡沫。
2008-2011 年，3G 网络铺设与智能手机普及构成上游基建阶段，当时市场曾质疑 「手机上网是否只是噱头」，但 iPhone 4 的爆款落地与移动支付、社交应用的爆发，印证了基建投入的价值。这一阶段的资本投入看似 「超前」，实则为后续万亿市场奠定了基础。
2012-2015 年的应用爆发期，让前期布局者获得超额回报。关注微信公众号 「道达号」，阅读极简投研社更多精彩内容。
新能源产业的历程更具参考性。2016-2018 年锂钴等上游材料率先起涨，市场担忧 「新能源车成本高、渗透率难提升」，但 2019 年后 Model 3 放量带动电池与整车环节爆发，印证了 「上游基建——中游制造——下游应用」 的产业传导规律。中间一年左右的 「平静期」 并非泡沫破裂，而是技术成熟与需求酝酿的关键阶段。
当下 AI 产业的发展，正完美复刻这一规律。
2023-2024 年上游算力率先爆发，英伟达产业链与国产算力链的行情，对应移动互联网的 3G 基建、新能源的锂钴布局阶段。
从数据来看，全球 AI 算力需求呈指数级增长，2025 年 AI 工作负载电力需求占数据中心总需求的 53%，ChatGPT 7 亿周活用户催生真实算力刚需，这种需求倒逼的基建投入，与当年智能手机普及、新能源车产能建设的逻辑一致。关注微信公众号 「道达号」，阅读极简投研社更多精彩内容。
更关键的是，AI 产业已具备 「爆款酝酿」 的核心条件。正如浙商证券研报指出，AI 正从算力引领的第一阶段，迈向应用爆发的第二阶段，而智能体、AI 眼镜、机器人等潜在爆款产品，正如同当年的 iPhone 4、Model 3。
历史不会简单重复，但总会押着相同的韵脚。移动互联网与新能源的浪潮告诉我们，新技术崛起必然伴随初期争议，但只要存在真实需求与清晰的产业传导逻辑，前期投入终将转化为长期价值。当下 AI 产业的算力基建已扎实落地，应用爆发的临界点即将到来，此刻的产业争议，恰是把握下一轮浪潮的历史机遇。
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（小二哥）
本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。
封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 文多 摄
文章转载自 每经网