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财联社
Rigetti Computing 和 D-Wave Quantum 公司生产的产品，至今尚未在现实世界中得到广泛应用。它们正大量消耗现金，预计未来数年内都难以产生可观收入。尽管如此，投资者对它们的追捧却有增无减。
过去 12 个月里，这两家公司的股价均累计至少上涨了逾 1900%，投资者押注它们研发的技术将成为科技领域的下一个颠覆性创新。而这轮涨势也使它们跻身美股表现最佳的个股之列——其回报率远超 Palantir 等热门人工智能概念股。
尽管收入不及美国知名食品制造商金宝汤公司的 1%，但市值超过 100 亿美元的这两家公司已经比这家汤品制造商更值钱。
这就是当前美国市场上最牛 「风口」 量子计算投资的真实写照——无数人正在挤破头闯入这个股市中最具投机性同时也争议最激烈的领域。以 Rigetti、IonQ、D-Wave 和 Quantum Computing 为代表的 「量子四侠」 们正致力于研发新型计算机，其运算能力将呈指数级超越传统机器。
在乐观派看来，突破性进展终将实现如此强大的计算能力，量子计算技术将在治愈绝症、应对气候变化等人类目前难以企及的领域改变世界。而怀疑论者则认为，当前由希望与梦想驱动的泡沫终将破灭——当市场焦点不可避免地回归基本面时，这场由动能支撑的泡沫注定会破灭。
「如果成功，它将带来巨大而爆炸性的影响，」Cantor Fitzgerald 分析师 Troy Jensen 表示。他的研究领域覆盖了包括 Rigetti 和 D-Wave 在内的多家量子计算公司股票。当然他也指出，「若失败，则投资可能归零。」
这种 「不成功便成仁」 的交易特性，不免让人联想到另一类长期以来与二元押注同义的股票：生物科技股。在该领域，投资者愿意冒着风险，等待多年的药物研发管线最终带来巨大回报。
量子计算股的区别在于，其目前还主要停留在理论层面。几乎所有人都认同该技术具有巨大潜力，但无人能确定其何时或能否真正落地。英伟达首席执行官黄仁勋今年早些时候提出该技术可能需要数十年才能实现，就一度引发过业界震动。
风险巨大
Harrington Alpha 基金经理 Bruce Cox 指出，缺乏营收支撑的股价暴涨正是泡沫的典型征兆——他目前正押注 Rigetti 股价下跌。
「没有盈利支撑，毫无依据，」Cox 表示，「泡沫简直疯狂。」
Benchmark 分析 David Williams 则提到，当他上个月将 Rigetti 的目标股价从 20 美元上调至 50 美元时，他收到了其华尔街任职生涯超过 14 年来最多的 「抨击邮件」。该股上周五收于 33.77 美元。
事实上，如果该领域确实存在泡沫的话，破裂进程可能已经开始——Rigetti 和 D-Wave 近几周来均已从上月创下的纪录高点下跌超过 34%，总计抹去了约 120 亿美元的市值。
对于纯量子计算公司来说，需要很多事情都进展顺利，才能证明当前的估值是合理的。它们中一些个股的估值，甚至让类似 Palantir 这样标普 500 指数中估值最昂贵的股票，看起来都显得非常便宜。
以 Rigetti 为例。这家总部位于加州伯克利的公司预计未来四个季度仅将产生约 2000 万美元收入，主要来自开发合同和量子处理器销售。按当前股价计算，其市销率指标 （估值/预期销售额） 已达 500 多倍。相比之下，Palantir 的远期市销率为 72 倍，纳斯达克100 指数成分股的市销率不足 6 倍。
若维持当前股价，Rigetti 需实现逾 6 亿美元年营收，才能达到与 AI 芯片制造商英伟达相当的估值水平——后者当前市销率为 17 倍。而业内汇总的分析师平均预测显示，该公司 2027 年预期营收仅为 4000 万美元。
潜力迷人
当然，尽管风险巨大，但该领域眼下显然仍不乏关注者——特朗普政府已将量子计算研发列为优先事项。就在上周，富达国际还参与了 Quantinuum 的融资轮，使这家初创企业的估值达到 100 亿美元。
量子计算机采用并行计算方式，而非传统计算机的顺序计算。这使其能够处理指数级增长的信息量。去年谷歌宣布其研发的量子芯片，仅耗时五分钟就解决了原本需要超级计算机耗时 10²年才能完成的计算问题。
上述潜在应用前景令许多投资者着迷——他们目睹过去两年人工智能相关股票的飙升，正竭力抢占下一轮颠覆性技术的先机，即便这意味着要购买无法用传统财务指标估值的股票。
「量子技术将实现跨越式发展，」 美银美林全球主题研究团队负责人 Haim Israel 表示。他将当前行业动态比作 ChatGPT 母公司 OpenAI 的初创时期，并强调，「资本市场不愿错失这个历史节点。」
在当前这个模因股与人工智能狂热的时代，面对如此宏大的量子计算未来图景，众多投资者纷纷投身投机浪潮也就不足为奇了。就连谷歌母公司 Alphabet 等科技巨头也从中受益。10 月 22 日，该公司发布关于 Willow 量子计算芯片突破性进展的报告，股价数分钟内飙升 1%，市值瞬间增加了约 300 亿美元。
事实上，尽管市场对近期量子股的抛售存在担忧，但这并未体现在华尔街分析师评级中。业内追踪的七位覆盖 Rigetti 评级的分析师中，六位给出买入评级，仅一位持中性立场。而十位覆盖 D-Wave 的分析师则均推荐买入该股。
投行 Benchmark 的 Williams 是最乐观的分析师之一。他认为量子计算市场正在形成的事实已得到验证，并对技术发展路径保持信心。
不过他也承认，量子计算股上涨部分源于散户交易者和动量追随者的推波助澜。鉴于量子计算实现盈利的时间跨度较长，市场波动在所难免。「量子计算股也无法在市场普遍抛售中独善其身。」
（财联社）
文章转载自东方财富
