来源：
财联社
投资者近来一直在抛售美国科技巨头的债券，这表明对硅谷在人工智能领域大手笔支出引发的泡沫担忧正肆虐于债券市场。过去几周，由所谓超大规模云服务商 (hyperscalers)——包括谷歌、Meta、微软和甲骨文等正在建设庞大数据中心的公司发行的债券组合，持续面临承压。
美国银行的数据显示，该类债券的利差 (即投资者要求购买该债券相对于美国国债的收益率溢价) 已攀升至 78 个基点，创下自 4 月特朗普关税计划引发市场剧烈震荡以来的最高水平，同时也较 9 月份约 50 个基点的利差幅度显著扩大。
利差扩大凸显出投资者日益担忧科技企业通过债务市场融资，来支持人工智能基础设施建设的模式。
威灵顿管理公司 (Wellington Management) 固定收益投资组合经理 Brij Khurana 指出，「过去两周，市场意识到的最重要的一点是，这场人工智能热潮的资金将主要来自公开市场。」
摩根大通周一表示，构建人工智能基础设施将耗资逾 5 万亿美元，「可能需要所有公开资本市场、私募信贷、另类资本提供者乃至政府共同参与支持」。
如此庞大的 AI 基础设施投资规模引发了该领域产能过剩、长期盈利能力及能源需求等方面的担忧。
谷歌、亚马逊、微软和 Meta 今年将在数据中心投入逾 3500 亿美元，到 2026 年这一数字将突破 4000 亿美元。尽管科技巨头坐拥巨额现金储备，但它们仍在快速发行债券以资助其 AI 扩张计划，这让一些投资者担心这可能预示着杠杆水平将上升。
摩根大通指出，「超大规模服务商合计持有约 3500 亿美元流动性现金及投资，预计 2026 年将产生约 7250 亿美元经营现金流。即便如此，这些优质发行方仍将向信贷市场注入大量新增债务。」
近几周，Meta、谷歌母公司 Alphabet 和甲骨文已相继推出了巨额债券发行计划，部分债券期限长达 40 年。
Meta 上月与 Pimco、Blue Owl Capital 等投资者达成了 270 亿美元私募债务协议，用于为其位于路易斯安那州的 「Hyperion」 数据中心的开发提供资金。该公司在 10 月底又发行了 300 亿美元的债券，这是自 2023 年以来规模最大的公司债券交易。
Alphabet 于 11 月初标售了 250 亿美元债券，其中 175 亿美元在美国发行，75 亿美元在欧洲发行。
甲骨文公司 9 月也发行了 180 亿美元债券，用于基础设施租赁项目，例如 OpenAI 位于得克萨斯州阿比林市的 「星际之门」 数据中心。
分析师指出，甲骨文债务近月遭受重创的尤为严重。业内编制的一项追踪甲骨文最新债券发售前就在市场上交易的债券指数，自 9 月中旬以来已下跌近 5%，而追踪美国高科技级科技债的 Ice Data Services 综合指数仅下跌约 1%。
目前，甲骨文的长期债务规模约为 960 亿美元，该公司今年为 OpenAI 租赁计算能力而迅速扩大债务规模。尽管这家美国软件集团称此举将在未来五年创造 3000 亿美元收入。但穆迪评级机构近期已警告称，甲骨文过度依赖少数人工智能企业的大额承诺来支撑增长，存在重大风险。
与此同时，处于人工智能热潮中心的那些小型企业同样遭受冲击。
数据中心运营商 CoreWeave 的股价在过去两周已随科技巨头们下跌了逾 20%。周二收盘该公司股价又跌去了 16%，此前该公司因预计数据中心建设延误而下调年度营收预期。
随着股价下跌，防范 CoreWeave 债务违约的成本急剧攀升——LSEG 的数据显示，CoreWeave 五年期信用违约掉期 （CDS） 交易价格已从 10 月初的不到 350 个基点升至 505 个基点。
当然，目前也并非所有人士都陷入了悲观之中。部分分析师依然认为，超大规模企业债券在巨额发行后出现下跌实属健康现象。
「只要市场仍在为新增风险定价，就是积极信号。我担忧的是供应增加下的非理性狂热而非抛售潮，」Bespoke 投资集团宏观策略师 George Pearkes 表示，「人工智能领域的债务周期仍处于初期阶段。」
（财联社）
文章转载自东方财富
