【文章来源：新华财经】
新华财经北京 11 月 14 日电 （王菁） 债市周五 （11 月 14 日） 横盘整理，期现券振幅均很小，近期重要消息和悬念接连落地，市场观望情绪较浓，国债期货主力多数收平，银行间现券收益率普遍在 0.5BP 以内震荡；尽管下周税期将至，但 11 月是缴税小月，料对资金面冲击有限。
机构认为，央行灵活投放继续稳固流动性局面，降准更可能作为政策 「组合拳」 的一部分推出，而非独立实施，且在政策路线变化、外部压力较大时落地概率较大。降息窗口预计在今年四季度至明年一季度打开，而债市通常会对货币宽松预期进行提前定价。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数持平，30 年期主力合约涨 0.03% 报 116.16，10 年期主力合约持平于 108.415，5 年期主力合约持平于 105.875，2 年期主力合约跌 0.01% 报 102.454。
银行间主要利率债表现小幅分化，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率下行 0.15BP 报 1.8745%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率上行 0.25BP 报 1.805%，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率持平报 2.1485%。
中证转债指数收盘下跌 0.58%，报 491.71 点，成交金额 713.51 亿元。东时转债、测绘转债、利民转债、航宇转债、利扬转债跌幅居前，分别跌 16.56%、10.45%、6.26%、5.90%、5.63%。大中转债、首华转债、漱玉转债、中能转债、清源转债涨幅居前，分别涨 11.23%、6.02%、3.70%、3.67%、3.32%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 11 月 13 日，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 2.91BPs 报 3.591%，3 年期美债收益率涨 3.33BPs 报 3.591%，5 年期美债收益率涨 4BPs 报 3.708%，10 年期美债收益率涨 5.18BPs 报 4.121%，30 年期美债收益率涨 4.77BPs 报 4.712%。
亚洲市场方面，日债收益率全线上行，10 年期日债收益率上行 0.4BP 至 1.699%。
欧元区市场方面，当地时间 11 月 13 日，10 年期法债收益率涨 3.9BPs 报 3.415%，10 年期德债收益率涨 4.4BPs 报 2.686%，10 年期意债收益率涨 4.8BPs 报 3.418%，10 年期西债收益率涨 4.5BPs 报 3.183%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 3.9BPs 报 4.436%。
【一级市场】
财政部 10 年、30 年期国债加权中标收益率分别为 1.78%、1.8100%，全场倍数分别为 3.67、3.67，边际倍数分别为 13.79、13.79。
进出口行 3 年期浮息债 「25 进出清发 007(增发 14)」 中标利率为 1.6579%，全场倍数 7.72，边际倍数 1.25。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，11 月 14 日以固定利率、数量招标方式开展了 2128 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 2128 亿元，中标量 2128 亿元。数据显示，当日 1417 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 711 亿元。
本周，央行共开展 11220 亿元 7 天期逆回购操作，因共有 4958 亿元 7 天期逆回购到期，本周实现净投放 6262 亿元。
Shibor 短端品种多数上行，隔夜品种上行 4.8BPs 报 1.363%，7 天期下行 0.6BP 报 1.468%，14 天期上行 0.9BP 报 1.509%，1 个月期持平报 1.518%。
【机构观点】
中金固收：贷款增速继续走弱，实体加杠杆意愿不足；政府债券同比明显少增，社融余额同比继续下行；居民存款减少而非银存款增加，存款同比增速相对平稳。预计后续社融或降继续趋于下行，明年一季度社融余额同比或降至 8% 以下。在融资需求不足而资产荒延续背景下，债券配置力量或持续有利于利率下行，建议关注今年年底到明年年初的配置行情。
长江固收：当前经济周期下全面降准的概率或较低，央行倾向于综合运用多种流动性管理工具，单独降准的概率不高，存款准备金率的调降空间需要珍惜。降息窗口预计在今年四季度至明年一季度打开，而债市通常会对货币宽松预期进行提前定价。建议与其博弈降息时点，不如抓住落地前的抢跑机会。
华泰固收：后续政策性金融工具+地方债结存限额有助于对年底增长形成一定支撑，宽货币进一步加码的空间有限。明年供需有望更趋平衡，虽然远非 17 年的再通胀，但央行降息纠正实际正利率的必要性有所下降。时隔五个季度重提 「跨周期调节」，该提法标志着我国宏观政策框架从传统的 「逆周期调节」 向兼顾中长期结构性问题的战略转型，跨周期提法的回归意味着货币政策视角更重长期。
编辑：王柘
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