作者：
樊志菁
在美国联邦政府结束史上持续时间最长的停摆并重启后，联邦机构正紧急处理积压的经济数据。
然而，美国联邦政府警告称，由于停摆期间数据收集工作中断，关键经济指标，尤其是 10 月就业数据和通胀数据可能存在永久性偏差。这一情况使得美联储在筹备 12 月政策会议之际陷入谨慎。多名美联储官员均表示，对抗通胀的斗争远未结束。降息概率也已出现大幅波动。
美股在上周冲高后势头骤然逆转，估值担忧让人工智能（AI） 相关股票领跌科技板块。未来一周，财报季压轴亮相的科技巨头英伟达业绩将受到更多关注，其表现或将决定短期市场能否企稳。
降息预期骤降
美国政府停摆已于上周结束，但官方经济报告发布前仍需更多时间汇总数据。
过去一周私营调查数据不温不火。美国独立企业联合会 （NFIB） 编撰的 11 月小企业乐观指数 98.2，略低于预期值 98.5。
物价方面，美国劳工统计局表示，10 月消费者物价指数 （CPI） 预计发布时间为 12 月初至中旬。但金融数据服务商预测，10 月 CPI 环比或上涨 0.2%，同比涨幅则为 3.0%。将较前一月下降 0.1 个百分点，与 9 月 3.0% 的同比涨幅持平。克利夫兰联邦储备银行的通胀即时预测显示，10 月核心 CPI（剔除食品和能源价格） 预计环比上涨 0.3%。
就业市场方面，经济数据公司 Haver Analytics 预测，截至 11 月 8 日当周，首次申领失业救济人数从之前一周的 22.88 万人降至 22.75 万人。美国劳工部预计从 20 日起恢复发布该报告。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨 （Bob Schwartz） 在接受第一财经记者采访时表示，他正密切关注初请失业金数据，以判断近期公布的裁员计划是否已转化为显著的就业岗位流失，但目前尚无相关迹象。
对市场而言，近一周最关键的动态或许是多位美联储官员发表相关言论后，市场对 12 月降息的预期大幅降温。
旧金山联储主席戴利 （Mary Daly） 表示，由于通胀 「仍具顽固性」，目前判断 12 月降息是否合理 「为时尚早」。这一立场与她 9 月时的表态有所偏离。当时她称，未来可能需要进一步降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克 （Raphael Bostic） 则指出，尽管劳动力市场有所疲软，但更明确且紧迫的风险仍是物价稳定。波士顿联储主席柯林斯 （Susan Collins） 表示，在高度不确定的环境下，为平衡通胀与就业风险。她支持一段时间内维持利率稳定。
市场对美联储 12 月降息的概率已从上周的 66% 降至 41%。不过，从当前至 2026 年底，市场预期的美联储累计降息幅度 （每次 25 个基点） 仍维持在 3 次，即累计降息 75 个基点。
施瓦茨向第一财经表示，美联储多位官员 （包括美联储主席哈马克、柯林斯、穆萨勒姆、卡什卡里及施密德） 发表鹰派言论，推动收益率在本周后期再度走高，「目前的核心问题在于：劳动力需求的下降能否与劳动力供给的放缓相匹配，从而避免失业率因裁员或劳动年龄人口就业率 （prime-age employment-to-population ratio） 恶化而上升。」
市场等待新催化剂
受估值水平高企、通胀担忧挥之不去导致降息预期大幅降温的影响，所谓的 「人工智能（AI） 交易」 受挫，美国三大股指收盘涨跌互现。
道琼斯市场统计显示，板块呈现轮动特征。能源、基础材料和医疗保健板块领涨上周行情，而可选消费板块则在跌幅榜中居前。
「科技七巨头」（Magnificent-7） 中有 4 只个股周线下跌，特斯拉领跌。在市值超 2000 亿美元的个股中，表现最差的个股包括帕兰提尔 （Palantir Technologies）。尽管该公司 11 月 3 日发布的第三季度财报业绩超预期且上调了业绩指引，但这仍未能抵消市场对其高市盈率的担忧——该公司当前市盈率约为 400 倍。
标普全球（S&P Global） 在研究报告中指出，衡量市场情绪转变最显著的指标，是主要科技子板块的空头头寸数据。目前，北美半导体及半导体设备品类下公司的空头利率已达 0.285%，为今年以来的最高水平。「这些数据表明，机构投资者和对冲基金正大幅转向看空科技板块。在人工智能热潮推动科技股估值数月来不断攀升后，这些投资者似乎越来越相信，科技板块理应出现回调。」 报告写道。
西北互惠财富 （Northwestern Mutual） 首席股票投资组合经理斯塔基 （Matt Stucky） 表示：「我们注意到市场出现了一定程度的轮动，此前以纳指成分股为主的领涨板块热度减退，医疗保健、金融等其他板块表现相当不错。要让市场广度扩大，一个关键因素是企业盈利面也需要随之扩大。」
嘉信理财在市场展望中写道，受科技/人工智能领域持续抛售的压力以及美联储关于 12 月可能降息的言论影响，投资者经历了一轮如坐过山车般的行情波动。标普 500 指数再次接近 50 日均线潜在支撑位。不过 AI 领域近期的动荡是否会演变为又一个 「深度调整时刻」，目前尚难定论；但 19 日英伟达发布财报，投资者应能获得更清晰的判断。
该机构认为，对多头而言，幸运的是尽管上周五盘中跳水，目前三大股指均已回升至均线之上，表明技术支撑位暂未失守。这一走势或为本周股市反弹奠定基础。此外值得关注的是，11 月至 12 月通常具备 「牛市季节性」 特征，基金经理可能会出现 「业绩追逐」 行情——尤其是在股市近期已出现回调的背景下。英伟达的财报既可能重新点燃 「AI 多头交易」 热情，也可能为近期围绕高估值与过度投资的担忧进一步 「添柴加火」。若英伟达发布不及预期的财报数据或业绩指引，股市大概率将走弱。
（第一财经）
文章转载自东方财富
