华安证券
经济金融数据边际走弱，货政执行报告表态积极，内部政策托底预期升温，但临近年末增量政策出台概率低，美联储 12 月降息预期下降，市场仍将延续高位震荡。配置上，内部扩散降温、高切低现象继续突出，这种情况预计仍将持续到中央经济工作会议的预期交易前。短期轮动增多加快、但难以把握节奏，AI 产业主线调整反而提供更好布局良机。此外有业绩支撑领域也可重视，包括储能/电池、军工、存储、工程机械等。
市场观点：预期 「空窗期」，维持高位震荡
市场热点 1：如何看待 10 月宏观经济数据？
10 月宏观经济数据延续边际放缓势头，投资端依旧较快下滑成为主要拖累，消费增速维持偏低水平。10 月数据拟合当月 GDP 增速 4.6% 左右，较二季度边际下滑。四季度 GDP 增速只需 4.6% 左右即可实现全年目标，因而尽管政策加码必要性有所提升，但年内增量政策出台概率较小，聚焦明年稳增长政策概率更大。
市场热点 2：如何看待三季度货政执行报告及 10 月金融数据？
三季度货币政策执行报告指向近期货币政策宽松托底经济概率提升，同时央行政策重心进一步转向利率、淡化对数量的关注。10 月金融数据显示信贷整体偏弱，叠加央行三季度货币政策执行报告淡化数量的态度，后续社融总体增速可能继续回落，但央行继续推动社会融资成本维持低位。
行业配置：轮动节奏难以把握，长期主线需更坚定
配置热点：近期轮动行情中，还有哪些低估、滞涨方向？
十月初起，市场进入高位震荡，行业轮动强度明显提升，本周消费行业涨幅整体靠前，上周资源品行业涨幅靠前，风格和行业切换速度快，轮动强度指标显示十月中旬后轮动增多加快。若从十月至今行业最大涨幅、估值分位数组合视角，一级行业非银、食饮、农牧、公用事业及家电，二级行业调味发酵品、非白酒、养殖业、医疗服务、航海装备、证券，这些方向仍属于低估、滞涨方向，后续有望迎来短期的补涨机会，但需要提醒的是轮动期间行业把握难度骤增。
风险提示
经济基本面下行速度超预期；市场交投情绪变化难以有效预测；成长产业行情复盘的局限性或视角偏误；美股波动加大对 A 股产生风险抑制等。
（华安证券）
文章转载自东方财富
