每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜赵云
刚过去的交易周 （11 月 10 日至 14 日），A 股市场既有惊喜，也有惊吓。
好消息是，前 4 天震荡上行，沪指连续创出新高。
周五之前，创业板也看似开启了触底反弹。
坏消息是，周五一波下杀，抹去了包括沪指在内的许多股指的周内涨幅。
月线来看，9 月迄今，万得全 A 指数的底部仍在抬升，但尚未创出新高。
这说明，市场近期虽然不弱，「慢牛」 趋势也未被破坏，但向上动能继续减退——每一点突破都带来较多 「疲劳值」，需要反复回踩、蓄势才能勉力维持。
以沪指为例，本周 4000 点关口成了 「收费站」「停车场」，不论在这一关口进出或 「躺平」，被 「扣费」 的股民都在增多；持有科技股的股民体感则会更差。
其影响也有两方面：
一是，市场各方对 「震荡」 的共识得到强化，短期变得谨慎、求稳，那么大盘就真的更有可能震荡或向下回落；
二是，随着更多持筹者的成本线因换手而抬升，4000 点附近将形成新的筹码密集区。长远来看，等到后续市场结束震荡、正式上攻时，压力反而会变小。
因此，摆在大家面前的，仍是一道被反复问及的选择题：
你还相信 「慢牛」 吗？
如果你仍然乐观，那么参考周五复盘时我们提到的——近两个多月，A 股 「周五跌」 是常态，但多数时候对应着 「周一涨」 作为修复。
近期主流机构观点，也是相信的。如华金证券研报表示：
短期经济和盈利可能延续弱修复趋势。一是短期经济仍可能维持偏弱修复的趋势。二是短期企业盈利可能继续处于回升周期中：首先，10 月 PPI 同比增速降幅继续收窄，企业盈利同比增速短期可能继续改善；其次，全 A 三季报盈利同比增速较中报继续回升。
短期流动性可能维持宽松。一是短期海外降息预期下降，但国内宏观流动性可能维持宽松。二是短期股市资金可能流入放缓。
短期风险偏好可能偏中性。一是短期稳增长政策预期仍对风险偏好有一定支撑。二是美联储 12 月降息预期下降，全球市场情绪偏谨慎。
德邦证券则认为，周五防御板块上涨，科技成长深度回调，题材风格活跃。根据最新披露金融数据，10 月 M1 增速-M2 增速为-2.0%，自今年 5 月回升以来首次回落。
同时其认为，（周五的盘面受）外部因素影响居多，美联储 12 月议息会议临近，鹰派表态或持续压制风险偏好，需警惕美股科技股调整对 A 股的传导效应，短期大科技板块或仍存在一定压力，建议 「红利& 微盘与科技为代表的产业趋势板块」 维持综合配置思路，未来需重点关注外部环境变化。
以及，周五市场成交额回落至 2 万亿心理关口以下，同样需要关注流动性边际变化，若全市场成交额持续缩量至 1.8 万亿元以下，市场反弹高度或受限，需关注政策对于经济数据支持力度的变化。
华西证券称，市场处于寻找主线的迷茫期。AI 算力、半导体等热门题材的持续性不强，同时新能源、化工等线索尚未立稳，后续题材行情或仍以轮动为主。同时，9 月以来的震荡仍在持续，红利品种或受益于避险情绪酝酿。此外，考虑到市场对消费、顺周期板块预期偏弱，其对边际利好较为敏感。若后续出台增量政策，或 11 月通胀、经济等数据出现修复迹象，相关品种有望迎来资金流入。
而从消息面来看，这个周末与下周周中，并不缺乏能够影响市场情绪或盘面的事件。
周末：
《求是》 杂志发表重要文章 《因地制宜发展新质生产力》
国常会重磅部署：事关 「两重」 建设、促消费
中央广播电视总台旗下新媒体账号 「玉渊谭天」：中方已做好对日实质反制准备
市场监管总局公布 《互联网平台反垄断合规指引 （征求意见稿）》
市场方面
中信证券：宇树科技，IPO 辅导完成
合富中国：14 个交易日累计涨幅 256% 下周一起停牌核查
工业富联：GB300 在第三季度实现量产 与客户在 CPO 与 1.6T 交换机联合开发并取得订单
天孚通信：控股股东天孚仁和拟询价转让 850 万股 占总股本 1.09%
下周的大事件，则主要聚焦周四。
周一，11 月 17 日
2025 中国国际光伏与储能大会将在成都举行
大会聚焦 「风光储氢电充」 等新能源、新材料、新装备产业链资源、技术、人才优势，以会议论坛、展览展示、投资促进为核心，预计展览展示面积近 6 万平方米，覆盖光伏、储能、氢能、智能运维、应用场景等新能源全产业链，吸引通威、华为数字能源、阳光电源、美科股份、京运通等产业链各环节约 5000 家企业参会、参展，集中展示光伏、储能、运维等领域的创新成果。
周三，11 月 19 日
2025 数据存储产业大会将在广州举办
本次大会以 「聚力存储新生态，共筑 AI 新未来」 为核心主题
摩尔线程首次公开发行股票初步询价日为 11 月 19 日，申购日为 11 月 24 日
周四，11 月 20 日
当地时间 19 日盘后 （北京时间 20 日凌晨），英伟达发布 Q3 财报
分析认为，这份财报或成为检验 AI 交易是否还有上涨空间的关键指标。
瑞银研报称，尽管面临对华出口限制的阻力，但预计英伟达将再次交出超预期的第三季度业绩。目前，该行维持对英伟达的 「买入」 评级，目标价为 235 美元。华尔街分析师普遍预期，英伟达 Q3 营收将达到 546 亿美元，同比增长约 55%，每股收益为 1.23 美元，同比增长 52%。
11 月 LPR 利率报价
LPR 自今年 5 月下降以来，已连续 5 个月维持不变。
但市场仍有预期，年底前可能下调。
东方金诚研报称，可以看到，9 月末以来 5000 亿新型政策性金融工具加快推进，10 月进一步安排 5000 亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，稳增长政策正在加力。其判断，年底前在大力提振内需、「采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势」 过程中，政策利率及 LPR 报价有下调空间。
周五，11 月 21 日
股指期货交割日
在临近交割日时，投资者需密切关注标的指数的走势，特别是在最后交易日的最后两小时。因为这两小时的指数波动将直接影响到交割结算价，进而影响投资者的盈亏。
封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 文多 摄
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