近期，聚酯产业链整体表现偏强，与市场预期高度契合。这波行情的背后，是宏观氛围回暖、成本支撑稳固与基本面稳健共振所致。11 月 13 日瓶片期货成交放量成为市场情绪显著好转的有力佐证。
「聚酯产业链自 10 月下旬以来的持续走强，成本端的稳固支撑尤为关键。」 中信建投期货高级分析师李思进表示，国际油价企稳为产业链奠定了基础，而 PTA 龙头企业协同减产，有效提振了行业 「反内卷」 情绪。其中 PX 表现格外突出，因其新增产能需等到 2026 年三季度后才会释放，供应偏紧的预期十分强烈。同时，近期汽油裂解价差走强，海外调油需求初现启动迹象，进一步巩固了 PX 价格上涨的根基。委内瑞拉与尼日利亚的地缘政治风险，更给原油价格带来上行动力，这种成本传导效应正持续作用于聚酯产业链。
供需与宏观面改善则为行情 「添薪加柴」。终端订单回暖，叠加中美贸易关系缓和，让市场对年底外贸订单量增长充满期待。
浙商期货高级分析师朱立航补充说，经历前期长时间下跌后，聚酯产业链整体利润已处于偏低水平，而新凤鸣新装置投产后，上游在相当长一段时间内无新增产能，叠加季节性淡季中聚酯需求表现强于预期，多重因素共同推动聚酯链商品价格集体走强。
细分品种中，PTA 价格反弹的逻辑尤为清晰。弘业期货分析师张永鸽表示，一方面，PTA 装置检修增加，供应压力延后，近期累库压力不大；另一方面，印度取消对聚酯产品的 BIS 认证，利好 PTA 及下游产品出口，再加上中化泉州装置意外停车的助推，PTA 及下游产品价格重心持续提升。
尽管当前 PTA 期货价格已接近 9 月的高位，但市场对价格下行的担忧相对有限。
李思进表示，聚酯链商品价格破位下行的概率较低，更可能维持偏强震荡走势，不过后续上行驱动也略显不足。
从基本面来看，分化特征已然显现。「终端方面，上周新订单量回落，工厂以执行前期订单为主，多数企业订单可用天数在 15 天左右，江浙地区终端工厂开工率已开始走弱，内需呈现下降态势，12 月至明年 1 月冬季订单消化完毕后，市场关注点将转向出口端。聚酯产业链现金流表现良好，长丝微幅盈利，短纤和瓶片盈利状况尚可，前期产销好转带动下游积极补仓，各产品库存均有明显回落。」 李思进说。
展望后市，受访分析师更关注成本驱动与基本面的共振。
「后续聚酯产业链商品价格上涨将主要依赖成本端利多，能否形成趋势性行情取决于两个关键条件：一是内需与外贸订单出现超预期改善，支撑开工负荷维持高位；二是 PTA 仓单出现逆季节性下降，推动基差企稳走强。」 李思进认为，当前聚酯产业链自身基本面利多有限，缺乏引领行情向上突破的动能。
朱立航则持更乐观态度，他认为后续聚酯产业链商品表现或偏强。「本轮反弹行情是市场对长期基本面保持乐观的体现，预计明年聚酯产业链商品将走出一轮估值修复行情。」 朱立航认为，当前聚酯产业链商品价格下行的空间比较有限，淡季需求表现强于预期，「抢出口」 未给后续需求带来太大压力，再加上中长期供需格局改善，价格持续走强的可能性更大。
从长期驱动来看，朱立航表示，上游 PX 已较长时间无新增产能，而需求端维持正增长，供需格局本就偏紧。在明年亚洲地区重整装置春检常态化的情况下，二季度芳烃供应或阶段性收紧，将为价格提供上行动力。
张永鸽则认为，后市仍存在一定下跌风险，例如后期下游订单转淡、PTA 检修产能重启后供应压力凸显等。但当前基本面情况相对良好，无需过度悲观，重点关注成本波动与装置负荷变化两大核心变量。整体来看，聚酯产业链正处于 「成本托底、预期改善、基本面分化」 的阶段，短期偏强震荡格局有望延续，而中长期行情则需等待成本驱动与供需改善形成真正的共振。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
