【文章来源：新华财经】
新华财经伊斯坦布尔 11 月 17 日电 （记者 许万虎） 运行三年多的土耳其外汇保护型存款机制 （KKM） 即将退出历史舞台。该机制自推出以来累计成本约 600 亿美元，曾在稳定里拉与抑制美元化方面发挥作用。
土耳其央行表示，KKM 账户未来将不再接受新开户或续期。分析认为，此举显示土耳其正尝试减少对非常规货币政策的依赖，逐步向更加市场化宏观调控手段过渡，但短期仍需面对里拉震荡风险及市场不确定性挑战。
外汇保护型存款规模骤减 可持续性受挫
KKM 机制最初设立的背景是里拉在 2021 年经历大幅贬值，当年对美元贬值 44%，随后几年持续承压。该机制允许个人和企业将里拉存入特殊账户，并在汇率贬值时由国家提供补偿。
市场分析人士指出，该政策稳定了短期资本外流，但长期来看加剧了财政压力，里拉持续贬值表明市场对政策可持续性仍存在疑虑。土耳其经济学家马赫菲·埃吉尔梅兹指出，该机制推迟了外汇需求、侵蚀了财政纪律。
政策制定者认为，尽管 KKM 延缓了居民和企业转向美元或其他外币资产的速度，但伴随的财政补偿压力和银行体系扭曲，使其难以作为长期汇率稳定工具。土央行也指出，机制运行期间的补偿支出增加了财政赤字，并限制了货币政策的灵活性。
土耳其财政部长穆罕默德·希姆谢克此前表示，得益于 KKM 退出策略和紧缩货币政策，外汇保护型存款余额正在稳步下降。据统计，受保护存款规模已从机制运行高峰期的 1400 亿美元锐减至近期的约 70 亿美元。
土央行行长法提赫·卡拉汗表示，KKM 余额下降提升了里拉存款占比，加强了货币政策传导，并降低了央行资产负债表风险。
市场化政策转向为投资者释放改革信号
长期以来，土耳其在高通胀环境下采取了低利率甚至负实际利率的货币政策，导致里拉持续贬值，并刺激了外汇需求过度集中在美元和欧元资产上。央行分析称，退出 KKM 将削减财政负担、恢复货币政策独立性，并增强市场对政策的信心。
安卡拉梅迪波尔大学学者哈伦·图尔克指出，KKM 余额的下降实际上体现了对里拉及新货币政策组合的信心。随着市场对里拉信任度提升，外汇保护型存款余额势必同步下降。
「结束该机制并不意味着放弃对金融稳定的监管。」 土央行称，未来将伴随一系列宏观审慎工具的同步调整，包括提高里拉存款比例目标、调整存款准备金制度、结束免税优惠等，整体支持货币政策传导与金融结构稳健发展。
专家认为，这一举措体现了土政府在国际投资者面前释放的改革信号，取消补贴性存款机制可以减少财政压力，同时向市场表明，未来里拉汇率将更多依赖政策独立性和市场供需，而非人为干预。
未来汇率与金融市场仍面临挑战
分析认为，随着 KKM 机制结束，汇率波动和市场震荡风险不可避免。短期内，里拉可能面临波动，投资者需自行管理汇率风险，但长期看，有助于恢复政策可信度。
卡拉汗强调，未来紧缩政策将持续，直至通胀出现持续下降、价格稳定得到保障，同时将以更多透明的市场手段吸引资本流入。
伊斯坦布尔金融分析师瑟尔皮尔·通杰尔认为，未来银行体系或将经历资金结构调整，KKM 退出意味着银行需通过传统里拉存款、国债和市场工具来吸收流动性，这可能导致存贷款利差扩大，并推动银行优化资产配置。
他说，从宏观层面来看，政策透明化和财政压力减轻有望改善土耳其国际投资环境，但仍需关注市场不确定性挑战，以及高通胀、外债负担、全球贸易与能源价格波动等外部风险。
市场观察人士认为，该举措使土耳其汇率和金融市场更直接反映供需与政策预期，对结构性改革形成助力，但未来各项金融政策的连贯性和执行力度仍将是决定里拉中期稳定和经济可持续增长的关键因素。
编辑：王姝睿
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