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财联社
美股周一开盘后，美光科技、闪迪等存储概念股恢复上涨势头。与此同时，戴尔等一众设备制造商跳水下跌。
消息面上，摩根士丹利美国科技硬件股票研究主管 Erik Woodring 在最新报告中表示，随着存储芯片价格大涨，以及 2026 年度继续涨价的预期，大量 OEM（原始设备制造商） 和 ODM（原始设计制造商） 利润将持续承压。
报告中写道：「内存 （NAND 和 DRAM）——服务器、存储阵列、个人电脑、智能手机等设备的关键成本构成之一——正处于定价的 『超级周期』 中，驱动因素包括超大规模云服务商需求加速、产品组合转向高带宽内存，以及近年来对 NAND 产能的投资不足，这些商品的现货价格在过去 6 个月内上涨了 50%–300%，而在整个 2026 年内仍有可能出现每季度两位数百分比的涨幅。近期报告也显示，未来两个季度内存的交付率可能降至最低 40%。」
基于硬件设备供应商利润被压缩的预期，摩根士丹利下调了多家设备制造商的评级。
其中戴尔科技遭遇 「双重下调」，评级直接从 「增持」 下降至 「减持」，目标价也从 144 美元下调至 110 美元。截至发稿，戴尔美股下跌超 7%，较 11 月初高点累计下跌超 25%。
分析师们表示：「我们此前已经在戴尔 2027 财年 （注：戴尔的 FY27 从明年 2 月开始） 的模型中，纳入了因产品组合向 AI 服务器倾斜而带来的毛利率压力；然而，我们现在预测 2027 财年的毛利率将降至 18.2%，较此前的预测下调 220 个基点，较上一财年下降 240 个基点。」
另外摩根士丹利将惠普（Hewlett Packard） 从 「持有」 下调至 「减持」，目标价从 26 美元下调至 24 美元。生产服务器等企业级产品的慧与科技 （Hewlett Packard Enterprise） 被下调至 「持有」，目标价从 28 美元下调至 25 美元。两家公司日内均跌超 4%。
不过大摩也认为，苹果公司和存储硬件制造商 Pure Storage 似乎对内存价格波动更具抗性。苹果目前是该行唯一给予 「增持」 评级的美国科技硬件公司，大摩也将 Pure Storage 的目标价从 72 美元上调至 90 美元。
Erik Woodring 表示：「我们认为，在美国的 OEM 厂商中，戴尔和惠普最为 『脆弱』，原因是它们对 DRAM 的敞口更高、近期渠道调研更趋谨慎，以及相较同行更低的运营利润率；而 Pure Storage 和苹果则因商业模式差异化和/或更高的软件收入占比，成为这一组里 『最具防护性』 的公司。」
（财联社）
文章转载自东方财富
