随着近来美股市场出现动荡、甲骨文CDS（信用违约掉期） 交易激增，甚至连 AI 领域的内部人士也开始承认市场有些泡沫，这使得对冲基金等活跃机构当前是 「如何、何时、何地」 做空市场，成为了不少投资者关注的焦点。
好在，高盛最新发布的对冲基金仓位报告，涵盖了不少值得深挖的信息。从高盛报告中能得到的核心发现是：所谓的 「聪明钱」 目前尚未准备好大举做空 AI 巨头，但部分机构却已开始瞄准该领域中实力相对较弱的的一些公司……
美股空头仓位处于近年来高位
先来看整体市场的情况。尽管年内经历了强劲的涨势，但标普 500 指数成分股的空头比例中位数仍然高得惊人。目前的空头头寸相当于总市值的 2.4%，处于过去五年的第 99 百分位——且远高于自 1995 年以来的长期平均水平。
业内人士其实早在今年 5 月份就注意到美股做空兴趣的回升，但有趣的是，自那时以来，该水平依然略有上升并保持高位——尽管在 7 月和 10 月中旬发生过两次规模虽小但足以令空头感到痛苦的逼空行情。
在不同的指数方面，以科技股为主的纳斯达克100 指数目前的空头比例比标普 500 还要略高，为 2.5%。当然，空头最多盘踞的还是小盘股，罗素 2000 指数成分股的空头比例中位数目前高达 5.5%。
公用事业板块成 AI 泡沫缩影？
在具体行业板块方面，近来最引人关注的动态或许是公用事业板块的空头比例出现了激增。
该板块的空头比例上升了 0.3 个百分点至 3.2%。虽然看上去也不算特别高，但据高盛数据显示，这已创下该板块历史最高水平之一。
业内人士表示，这或许也是人工智能泡沫的间接体现。毕竟，支撑 AI 模型所需的数据中心具有极高的能耗强度，这使得原本乏人问津的公用事业股今年开始显得颇具吸引力。
以美国电力公司 (AEP) 为例，其股价今年已上涨逾 31%，市值达 650 亿美元。上月该公司将五年资本支出计划从原本就已颇为庞大的 540 亿美元进一步增加到 720 亿美元，主要用于为谷歌母公司 Alphabet、亚马逊和 Meta 等企业建设的数据中心供电。
据 Koyfin 数据显示，该股的做空比例现已升至 4%，远超过去十年 1%-2% 的常态区间。
哪些个股是空头们的最爱？
那么，公用事业公司是否已成为高盛数据中最热门的做空标的？答案也并非如此——毕竟，相较其他行业，该板块整体做空规模仍属温和——无论如何，公用事业公司在许多业内人士眼里本身就带有 「防御光环」。
从高盛的报告来看，特斯拉再度 「荣登」 美股做空最多个股的榜首，「新晋」 上榜的摩根大通则颇为出人意外地出现在第四位。值得一提的是，在高盛重仓做空股票篮子中的许多其他新成员——在下表中以黑色粗体显示——可以被公允地归类为较弱的 AI 参与者或泡沫异常严重的 AI 相关股票。
高盛统计显示，目前针对甲骨文的空头头寸已达到了 54 亿美元，英特尔的空头头寸规模达 46 亿美元，通用电气 (该公司为 AI 数据中心提供燃气气轮机) 的空头头寸 41 亿美元。
当然，这些公司许多都是大公司，所以从空头头寸占整体市值的百分比看，这些空头头寸的占比仍然很小——甲骨文为 1%、英特尔和通用电气为 3%。
那么，相对其市值规模而言，被做空最严重的股票又是哪些呢？
根据高盛的统计，市值至少为 250 亿美元的美国股票中，目前被做空最严重的是 Bloom Energy。该股本月早些时候最高曾涨至 147.86 美元，较 4 月时的约 15 美元几乎翻了十倍，不过近几个交易日又大幅回落至了 100 美元下方。一些业内人士已认为其已涨至了 「人们将来回首时会对此苦笑」 的阶段。
高盛名单上的其余被做空最严重个股，包括了 Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood 和 Apollo 等。
最后，需要提醒投资者的是，高盛对冲基金持仓报告仅是当前市场状况的延迟快照，尽管其参考价值颇高——该报告基于多达 982 家对冲基金最新申报的持仓数据，总股权头寸达 4 万亿美元，其中多头头寸 2.6 万亿美元，空头头寸 1.4 万亿美元。
从本周伊始的行情走势看，美股似乎已从上周的剧烈震荡中重拾涨势，鉴于泡沫持续时间可能远超企业偿付能力极限，众多对冲基金在做空 AI 大厂 (hyperscaler) 方面也较为谨慎。事实上，高盛统计显示，亚马逊、微软、Meta、英伟达和谷歌母公司 Alphabet，目前正是美国对冲基金五大最常见多头押注标的。
但与此同时，公用事业及部分表现疲软的 AI 概念股空头头寸的上升也依然表明，部分投资者可能正开始试探性布局该行业可能出现的下一个重大做空机会。
（财联社）
文章转载自 东方财富
