【文章来源：金十数据】
几周前，在与人工智能 （AI） 相关的股票需求强劲、企业盈利稳健以及季节性强势的共同作用下，美股的年终上涨似乎板上钉钉。但现在，华尔街的态度却变得不那么确定了。
根据 CFRA Research 汇编的数据，自 1945 年以来，标普 500 指数在 12 月的平均涨幅为 1.5%，仅次于 11 月的表现。然而，尽管周一出现了反弹，但该美国股指基准本月仍有可能以下跌收场，这使得季节性的说法受到质疑，尤其是交易员们对人工智能的估值仍然感到不安。
投资者持续表现出谨慎迹象，对冲大型科技股下跌的需求接近 2024 年 8 月以来的最高水平。此外，在连续三周的股市动荡之后，恐慌指数 （VIX Index） 徘徊在 20 点以上，这个水平通常预示着市场压力的增加。
「季节性因素永远是投资者的朋友，但记住它并非绝对至关重要，」Solus Alternative Asset Management LP 的首席经济学家兼策略师丹·格林豪斯 （Dan Greenhaus） 表示。
季节性顺风？
周一，在美联储理事沃勒表示支持下个月降息之后，标普 500 指数上涨 1.5%，达到 6705.12 点。但该基准股指本月仍累计下跌 2%，有望录得自 4 月以来的首次月度跌幅。相比之下，根据 CFRA Research 的数据，该指数在 11 月的长期平均涨幅为 1.5%。
Yardeni Research 的埃德·亚德尼 （Ed Yardeni） 表示，标普 500 指数不太可能在年底达到 7000 点，这大约意味着从当前水平上涨 4%。他认为这主要归因于 AI 相关股票出现了一些获利回吐。在 Roth Capital Markets，首席市场技术分析师 JC·奥哈拉 （JC O』Hara） 在上周日的一份报告中呼吁对股票保持谨慎态度。
「AI 回报的不确定性和上行利率风险，可能会限制市场在年底的反弹幅度，」22V Research 的首席市场策略师丹尼斯·德布斯切尔 （Dennis Debusschere） 说道。
尽管历史表现绝大多数倾向于年终反弹，但投资者正在努力应对一个充满不确定性的背景：经济增长放缓、美国科技巨头在 AI 上投入巨资，以及美联储内部对于进一步降息步伐的分歧。
周一，投资者将 12 月 9 日至 10 日政策会议上降息的概率押到了约 70%。不过，沃勒也表示，一系列延迟发布的经济数据将在 12 月会议后公布，这可能会使明年 1 月的降息决定 「更加棘手」。
与此同时，在 AI 方面，高企的估值、循环的融资交易以及对增长的过高预期，都加剧了人们对潜在泡沫的担忧。上周英伟达公司强劲的财报引发了股市的大幅波动，但未能平息这些担忧，反而凸显了这种不安情绪。
仓位数据对于交易员在 2025 年剩余时间内的预期也发出了混合信号。德意志银行 （Deutsche Bank AG） 编制的数据显示，包括帕拉格·塔特 （Parag Thatte） 在内的该行策略师追踪的一项股票敞口指标，上周自 7 月以来首次转为减持。但塔特认为，尽管有所回落，大型成长股和科技股相对于平均股票的表现仍处于其长期趋势通道的顶端，「使其容易受到冲击」。
对于乐观主义者来说，尽管存在各种不安，但历史经验仍偏向他们。根据摩根大通交易部门的数据，自 1950 年以来，每当标普 500 指数从 1 月初到 9 月上涨至少 10%，但在 11 月下跌时——就像现在的情况一样——接下来的 12 月每一次都以上涨收官。
摩根大通全球市场情报主管安德鲁·泰勒 （Andrew Tyler） 在 11 月 24 日的一份报告中告诉客户：「我们仍然保持战术上的看涨。」 他提到了宏观经济数据保持韧性、盈利增长积极以及贸易冲突正在解冻等因素。「此外，历史季节性统计数据也暗示会出现反弹。」
