ST 板块 17 家公司股价翻倍 多股涨超 50%

　　*ST 宇顺跻身年内 A 股 「十倍股」 行列，成为 ST 板块今年强势表现的缩影。

　　今年以来，ST 板块整体涨幅超 30%，显著跑赢沪深 300 指数，有 17 家公司股价翻倍；进入 10 月后，其涨势更加迅猛，其中 ST 中迪、*ST 东易股价翻倍，ST 合纵、*ST 原尚、*ST 新元等多股股价涨超 50%。

　　ST 板块为何能走出如此强势行情？并购重组无疑是核心引擎。

　　并购重组 「点石成金」

　　今年以来，ST 板块整体表现亮眼，部分个股累计涨幅达数倍。一位资深市场人士认为，这是多重因素共同作用的结果。其中，尤为关键的因素是去年相继出台的新 「国九条」 和 「并购六条」，这打开了市场对 「壳资源」 价值重估空间，具备优质资产或潜在整合空间的 ST 公司，更是获得了市场的高度关注。

　　据上证报记者统计，目前 A 股 178 家 ST 公司中，有 157 家在近一年内进行了并购重组相关动作，占比高达 88%。其中，构成重大资产重组的公司有 26 家，另有 91 家公司发生了控制权变更。并购重组已成为 ST 公司优化基本面的核心路径。

　　以*ST 宇顺为例，其凭借 「跨界并购」 加码智算赛道，成为年内 「十倍股」 之一。2025 年 4 月 22 日，*ST 宇顺抛出收购计划，拟收购中恩云 （北京） 数据科技有限公司等 3 家公司 100% 股权，该交易构成重大资产重组。11 月 25 日，*ST 宇顺公告称，已支付暂存交易价款 17.085 亿元，达到总交易对价 33.5 亿元的 51%，正式启动财务并表程序，标志着并购重组迈出了关键一步。

*ST 宇顺周 K 线走势图

　　*ST 绿康的表现同样突出，年初至今股价翻倍，涨幅位居板块前列。11 月 26 日，*ST 绿康发布公告披露重大资产出售进展，公司以 0 元价格完成出售 3 家子公司，成功剥离光伏胶膜业务；此前一日，公司已完成控制权转让。

　　记者注意到，*ST 绿康在 4 月中旬宣布控制权转让计划后，股价便开启一波大涨行情，从每股 13 元左右的区间逐步攀升，最高涨到 48.72 元。

　　此外，*ST 威尔、*ST 佳沃、*ST 松发等年内股价翻倍的 ST 公司，也皆因并购重组推动，股价实现大幅上涨。

　　业绩改善成强支撑

　　今年以来，ST 板块的强势表现背后更有大幅改善的业绩支撑。记者注意到，多只股价表现突出的 ST 公司，其经营基本面已实现显著好转，甚至 「脱胎换骨」。

　　以近期 「摘帽」 的世纪华通为例，公司 2024 年营收达 226.20 亿元，同比增长 70.27%；归母净利润 12.13 亿元，同比增长 131.51%。进入 2025 年，公司业绩延续增长势头，前三季度营收已超 2024 年全年。

　　*ST 松发也在业绩方面发生了 「脱胎换骨」 的变化。其通过置换出亏损的陶瓷资产，并配套募资 40 亿元，累计投资上百亿元收购恒力重工 100% 股权，从而转型为一家高端船舶制造龙头企业。2025 年半年报，公司扭亏为盈；2025 年前三季度，实现营收 117.59 亿元，归母净利润为 12.71 亿元。

　　值得一提的是，目前 A 股市场还存在主板 ST 股涨跌幅限制放宽至 10% 的预期。今年 6 月，沪深交易所同步公告，拟将主板风险警示股票的价格涨跌幅限制比例由 5% 调整为 10%，有关安排已启动公开征求意见。

　　从历史经验来看，新规从征求意见到正式实施的时间并不固定，这一过程受规则复杂程度、反馈意见处理等因素影响，历史案例显示周期多为 1 至 3 个月，部分情况下有可能更长。

　　机构也为 ST 股「疯狂」

　　ST 板块走强的另一个动因是各路资金的介入。

　　11 月 24 日，ST 中珠披露股权变动公告，公司第一大股东深圳市朗地科技发展有限公司的控股股东深商集团，将其持有的朗地科技 100% 股权以 3000 万元转让给步步高投资。本次交易完成后，步步高投资通过朗地科技间接持有 ST 中珠 3.8 亿股股份，占公司总股本的 19.08%，成为 ST 中珠第一大股东。

　　此前的 11 月 14 日，ST 中珠公告，吴世春控制的梅花投资以 4.03 亿元入股，成为公司第二大股东。

　　作为知名的一级市场天使投资人，吴世春今年频频出手。除了入股 ST 中珠，他还通过司法拍卖和二级市场增持的方式成为 ST 路通第一大股东。

　　另一只备受资金追捧的标的是 ST 华通 （即世纪华通）。今年第二季度，公募基金竞相入局。数据显示，截至 6 月末，已有逾 20 家基金公司的 300 多只基金 （剔除被动型基金） 合计持有 4.81 亿股，对应市值超 50 亿元；而今年 3 月末，持有该股票的基金仅 20 余只，持股总数仅 4500 余万股。短短三个月内，公募基金持股增加近 10 倍，成为 ST 华通股价走强的重要推手。

　　此外，以参与定增、法拍而闻名的资本 「猎手」 魏巍，7 月底在阿里资产拍卖平台上，经过 31 轮竞拍、24 次延时后，最终以 2.79 亿元的价格，竞得邵恒所持有的约 2261.73 万股 ST 华通股票。该价格较起拍价 2.49 亿元溢价 12.04%，折合每股成交价约 12.35 元，截至目前已浮盈 40% 以上。

　　「摘帽」 行情有望启幕

　　市场人士表示，在 「保壳」「摘帽」 预期驱动下，每年 11 月到次年的 3、4 月，ST 板块大概率出现 「摘帽」 行情。这一规律一定程度上得到了历史数据的印证。上证报记者统计，2022 年以来共有 178 家公司完成 「摘帽」，其 「摘帽」 前 20 个交易日平均涨幅达 13.79%，而同期沪深 300 指数下跌 0.73%。

　　对于潜在 「摘帽」 标的挖掘，该人士给出三个思路：

　　一是聚焦业绩扭亏。重点关注 2025 年前三季度已扭亏或全年有望扭亏的 ST 公司。目前，6 家主板 ST 公司 2025 年前三季度扭亏 （利润总额、归母净利润、扣非后净利润三者孰低者，下同） 且营收超过 3 亿元，如*ST 松发、*ST 铖昌、*ST 海钦等；科创板、创业板的*ST 天微、*ST 凯鑫营收超 1 亿元且净利润扭亏。另外，需同时关注 ST 公司持续经营能力。

　　二是紧盯重大资产重组。关注已完成重大资产重组或方案有望落地的 ST 股，例如，*ST 威尔、*ST 花王、*ST 宝实等多家公司已完成重大资产重组事项。但同时需要警惕 「忽悠式」 重组、盲目跨界等风险。

　　三是跟踪风险解决进展。重要关注 ST 公司在大股东资金占用、违规担保、银行账号被冻结等问题上的进展公告。

　　「ST 摘帽不是简单的 『博傻』 游戏，而是对企业价值重估的精准把握，需要扎实的基本面分析和严格的风险控制。」 该人士同时提醒，ST 公司普遍暗藏经营、合规等多重不确定性，投资者需保持理性判断，警惕投资风险。

（上海证券报）