中国银河证券研报表示，全球铜矿原料紧缺背景下，2025 年年底全球最大铜生产 Codelco 向中国冶炼厂买家提出 2026 年精炼铜年度合约升水报价高达 335—350 美元/吨，较 2025 年的 89 美元/吨猛增超 275%，矿冶矛盾激化。中国铜原料联合谈判小组 （CSPT） 达成共识决定 2026 年度降低矿铜产能负荷 10% 以上，改善铜精矿供需基本面。
在 2026 年铜冶炼加工费谈判的关键节点上，铜矿供应紧张的背景，及矿冶双方博弈下冶炼企业提出的减产可能，从市场角度或将预期铜矿端的短缺将加速向精铜传导，若冶炼端的减产发生或将使 2026 年的精铜供应更为紧张，进一步刺激铜价的上涨。
此外，美国后续仍有可能对铜加征关税的可能性下，美铜 「虹吸效应」 导致的全球库存分布异化、非美地区库存低位，以及美联储在四季度持续的降息与可能的停止缩表并开始扩表有望提升市场流动性，都有望带动铜价继续上涨。
（人民财讯）
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