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上海证券报
12 月 2 日，摩根士丹利举办线下媒体圆桌分享会，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强和摩根士丹利中国首席股票策略师王滢讨论了 2026 年中国经济和股市策略。
摩根士丹利表示，随着市场对美元资产 「一枝独秀论」 祛魅，全球资金对中国资产配置兴趣回升，中国股市重新被定义为 「有成长性的市场」。该机构小幅上调了中国股票指数目标，将 2026 年 12 月沪深 300 指数的目标点位定为 4840 点，并表示 「明晟中国指数 12 个月前瞻市盈率在 12 至 13 倍之间是合理的」。
2026 年宏观政策将保持 「温和扩张」 基调
邢自强预测，2026 年宏观政策将保持 「温和扩张」 的基调。财政政策方面，广义财政赤字预计温和扩张，支出重点仍将是科技自主和基础设施等供给侧领域。货币政策将配合财政发力，采取 「适度宽松」 策略，预计可能更多依赖定向工具如再贷款、PSL 等准财政工具支持经济。
邢自强认为，自去年 9 月 24 日以来，中国经济出现了三大积极变化：
首先，去年 9 月 24 日是一个重要拐点，政策适时调整使市场有了 「定心丸」。
其次，「中国企业竞争力与科技创新能力上了新台阶，以 DeepSeek 为代表的 AI 时刻、人形机器人崛起、智能驾驶汽车开拓全球市场等，显示企业创新与科技革命的能力。」 邢自强说，中国是全球唯二拥有完整 AI 生态链的国家，覆盖了从上游算力到中游基础设施，再到下游软件应用场景。
三是，随着市场对美元资产 「一枝独秀论」 祛魅，全球资金对中国资产配置兴趣回升。同时，国内资金开始从定期存款向多元理财配置转变，保险和银行资管等机构开始 「真金白银」 入市。
在邢自强看来，全球流动性环境趋于宽松将支持风险资产表现，预计 2026 年上半年美联储将会有三次降息，分别在 1 月、4 月和 6 月进行，这为全球风险资产创造了有利环境。
中国股市进入 「估值结构性修复」 过程
王滢认为，中国股市已经进入了 「估值结构性修复」 的过程。「今年 A 股、港股，包括全球机构投资人追踪最为紧密的明晟中国指数，在估值上取得了非常大程度的修复。尤其港股恒生指数和明晟中国指数，市盈率修复超 30%。」 她说。
「从全球路演情况来看，全球投资人对中国股票市场的定位发生了改变，中国股市被重新被定义为 『具有成长机会的市场』，尤其在人工智能、新消费、自动化、机器人等领域蕴含投资机会。」 王滢表示。
在王滢看来，2026 年将是从 「估值修复」 转向 「盈利驱动」 的过渡年，盈利增速温和，估值在更高区间企稳。在全球科技竞赛中站稳脚跟、贸易紧张局势缓和的背景下，基本面和主题驱动的选股仍是关键。
「投资最终还是回归基本面，聚焦上市公司业绩和未来发展方向，而不是简单依赖于均值回归。」 王滢说，投资者可聚焦高质量互联网和科技龙头，同时配置部分高股息资产，采取 「杠铃策略」 平衡风险收益。
（上海证券报）
文章转载自东方财富
