【文章来源：期货日报】
去年夏天，一场 「价格风暴」 在钢铁市场骤然掀起。2024 年二季度至三季度，螺纹钢主力合约价格从高点跌至 3050 元/吨附近，热卷主力合约价格也滑落至 3100 元/吨，二者的累计跌幅都近 20%。直至当年 9 月中下旬，黑色板块才止跌回升。
上述价格波动，让相关产业链企业稳健经营面临严峻挑战。作为一家以码头、仓储、加工、物流为主业的综合性钢铁供应链服务企业，常州苏泽金属制品有限公司 （下称苏泽金属） 便陷入了典型的 「剪刀差」 困境：一方面，其希望与下游企业建立稳定的供货渠道；另一方面，其又要随行就市采购，但价格回升将直接增加采购成本，挤压销售利润。基于此，苏泽金属希望在期货市场以合适的价位建立虚拟库存，以防范价格波动风险，保证在与终端企业的贸易中留存一定的销售利润。但受限于衍生品操作经验不足，苏泽金属的想法迟迟未能推进。
关键时刻，欧冶云商股份有限公司 （下称欧冶云商）、国联期货股份有限公司 （下称国联期货）、国联汇富资本管理有限公司 （下称国联汇富） 组成的金融 「护航队」 及时介入。据介绍，2024 年 7 月，这支 「护航队」 经与苏泽金属深度沟通，了解到其预计在当年四季度销售 5000 吨左右的冷轧卷板，后续补库时面临价格波动的风险。针对此痛点，「护航队」 积极发挥风险管理专业优势，结合上期所的支持，开展了 「强源助企」 期货稳价订单项目：通过场外期权工具建立虚拟库存，保障苏泽金属未来补库的采购价格，防止因价格上涨而导致其采购成本上升、利润缩水的问题，实现保供稳价。
具体操作上，2024 年 10 月末，苏泽金属通过欧冶云商向下游企业预售 5000 吨冷轧卷板，售价为 4508 元/吨，预计一个月后采购冷轧卷板并向下游企业交货。考虑到苏泽金属补库产品冷轧卷板无对应的衍生品合约，但冷轧卷板与热卷期货价格波动的相关性高，国联汇富场外衍生品团队为苏泽金属提供了买入一个月欧式看涨期权的方案，在衍生品市场建立了 5000 吨的虚拟库存，以防止因价格上涨而增加采购成本。期权标的为热卷主力合约 2501，到期时间为 2024 年 11 月 25 日，行权价为 3588 元/吨，所需权利金 41 元/吨。后来，市场走势平稳，热卷期货从 3450 元/吨涨至 3463 元/吨，苏泽金属并未触发赔付条件。但凭借 「强源助企」 期货稳价订单项目，苏泽金属从交易所获得了 40 元/吨的权利金支持，自己仅承担了 1 元/吨的成本，便为 5000 吨货物上了价格保险。
当前，钢铁行业衍生品应用呈现明显分层，多数企业缺乏有效管理价格风险的工具，只能被动接受市场涨跌，采购成本与销售利润完全暴露在风险之下。而这场 「金融+实业」 的实践，让苏泽金属以极低成本运用衍生工具，实现了显著的降本增效。
上述稳价订单模式的魅力，在于将现货平台与场外衍生品深度嵌入。负责苏泽金属项目的国联期货负责人表示，与传统基差点价业务相比，该模式可以用更高效的方式助力钢铁生产企业实现库存管理、扩大业务规模，以及满足企业与下游客户之间 「锁价采购」 的诉求，使企业直接获得通过金融工具规避交易风险的机会，有效服务实体经济。
从苏泽金属的实践可以看到，用金融工具的 「巧劲」 化解价格风险的 「猛浪」，场外期权为钢铁企业构筑起了防范经营风险 「防洪堤」。
