来源：
上海证券报
「国产 GPU 第一股」 摩尔线程 5 日登陆科创板，首日高开表现亮眼，较 114.28 元/股的发行价上涨 468.78%，盘中一度飙涨至 688 元/股。若据最高价计算，中一签 （500 股） 新股可赚约 28.69 万元，超越今年 7 月上市的同宇新材，坐上 「年内最赚钱新股」 宝座。
摩尔线程是中国首家登陆资本市场的全功能 GPU 企业。从 2020 年成立到上市，摩尔线程仅用 5 年时间便完成了从技术、产品到市场与资本协同发展的体系建设。而这背后，总能看到国资机构、市场化创投、产业 CVC（企业风险投资） 的 「忙碌」 身影，为摩尔线程突破技术瓶颈、实现量产提供了资金保障。
如今，摩尔线程挂牌上市，看看谁在这场投资盛宴中掘金成功？
故事的起点：顶级团队与 「天价」 种子轮
摩尔线程的创投故事，始于其创始人张建中。这位英伟达前全球副总裁、中国区总经理，几乎 「一手缔造了中国的 GPU 生态」，也为摩尔线程招揽了一批来自英伟达的核心人物。公司联合创始人周苑、张钰勃、王东都曾在英伟达任职多年。
顶级团队的 「光环」 让摩尔线程在成立短短 3 个月就获得了资本青睐。一只名为 「沛县乾曜」 的小基金携手 「深圳明皓」 为摩尔线程注入了 8190.48 万元大额融资。其中，沛县乾曜作为摩尔线程最早期的外部投资人，在公司投前估值仅 1000 万元时，以 190.48 万元拿下优惠入股价格。深圳明皓则由沛县乾曜牵线搭桥，以 4.2 亿元的投前估值，投资 8000 万元。
深挖沛县乾曜的这笔投资，也绕不开 「英伟达」 这个关键词。沛县乾曜的股东之一周启，与老牌显卡厂商七彩虹颇有渊源，是其关联企业的个人投资者，而七彩虹在 2000 年便开始与英伟达合作。
作为最早入局的投资方，沛县乾曜彼时投下的 「信任票」 为其带来了丰厚回报。招股书显示，到上市前，沛县乾曜仍持有摩尔线程 1699.87 万股股份，按照摩尔线程 5 日收盘约 2800 亿元的市值粗略估算，沛县乾曜最初投入的 190.48 万元回报率超过了惊人的 6200 倍。而在更早前，沛县乾曜的部分投资就已 「落袋为安」：2021 年 10 月以 50 亿元投前估值为基准，沛县乾曜向国盛资本转让部分所持股权，获取了 5000 万元转让收益。
深圳明皓则通过两轮股权转让实现阶段性收益兑现。2021 年 10 月，其以 70 亿元投前估值向腾讯创业投资转让部分股权，获得 2000 万元收益；2025 年 1—2 月，以 230 亿元投前估值，向嘉兴卓锐善达股权投资合伙企业 （有限合伙）、深圳善达宏新创业投资合伙企业 （有限合伙） 转让部分股权，获得 1.57 亿元收益。此外，到上市前，深圳明皓仍持有摩尔线程 1992.27 万股股权。
地方国资、市场化创投、产业 CVC 加速入局
如果说摩尔线程的种子轮融资是一场 「熟人局」，那紧随其后的多轮融资则更能展现出资本对于 「明星」 的追捧。
2020 年 12 月，摩尔线程完成了天使轮融资。在这过程中，国资机构、市场化创投、产业 CVC 纷纷登台 「唱戏」。彼时，红杉中国以 1.12 亿元领投摩尔线程，同期参投的还有五源启兴、闻名泉丰、和而泰等知名机构。
2021 年 2 月，摩尔线程完成 Pre-A 轮融资，由深创投、红杉资本等联合领投，招商局创投、字节跳动旗下量子跃动、小马智行、海松资本、五源启兴、闻名泉丰、和而泰等联合参投。在 Pre-A 轮融资阶段新入局的深创投，是深圳市四大国资平台之一，不仅自身积极参投，向摩尔线程出资 8000 万元，还带着潍坊、淄博两地国资联动布局，潍坊基金、淄博基金均跟投了 2000 万元。招股书显示，摩尔线程上市前，深创投、潍坊基金、淄博基金分别持有 489.87 万股、133.26 万股、121.75 万股股权。
同年 11 月，机构再度 「组团」 投资，由腾讯创业投资、上海国盛资本、中银国际旗下渤海中盛基金联合等领投，前海母基金、博时基金、建银国际等机构联合参投，摩尔线程再拿下十余家机构共 20 亿元的 A 轮融资。其中，上海国盛资本的第一大股东上海国盛集团，是上海核心国资运营平台之一。可以说，上海国盛资本是上海国资在创投领域的关键一环。
值得一提的是，根据招股书，在 Pre-A 轮参投的字节跳动旗下量子跃动在摩尔线程上市前已选择 「全身而退」，而 A 轮领投的腾讯投资则选择继续坚守，仍持有 289.36 万股公司股权。
「国产 GPU 四小龙」 的上市之路
摩尔线程上市首日的亮眼表现，让 「国产 GPU 四小龙」（燧原科技、壁仞科技、摩尔线程和沐曦股份） 再度走进了投资者的视野。
除摩尔线程外，其他三家也正在奔向资本市场的路上。其中，沐曦股份于 12 月 5 日开启申购，发行价格为 104.66 元/股；壁仞科技已完成上市前第四期辅导工作；燧原科技则于今年 11 月 1 日重启 IPO 进程。
与摩尔线程如出一辙，燧原科技、壁仞科技、沐曦股份的创始人都自带 「科技属性」，有着丰富的从业经验。沐曦股份创始人陈维良曾任 AMD 全球 GPU SoC 设计总监，壁仞科技公司创始人张文是商汤科技前总裁，燧原科技创始人赵立东、张亚林曾分别担任 AMD 高级总监、AMD 技术总监。
站在整个行业视角，创投机构的 「豪赌」 皆出自一个共识，那便是人工智能将呈现爆发式增长。交银国际研报认为，2026 年人工智能景气度或继续保持高位，理由是本轮生成式人工智能所带来的技术进步浪潮范围大，影响深远且牵涉产业链环节众多，与此同时，终端需求复苏温和，与人工智能强相关的服务器需求依然旺盛。对于国内市场而言，国产算力芯片呈现百花齐放态势，技术上取得长足进步，包括晶圆代工、存储器、半导体设备等在内的国产算力产业链有望持续受益。
（上海证券报）
文章转载自东方财富
