2025 年是有色金属投资大年，作为工业金属大户的电解铝也没有缺席。
12 月 5 日，A 股电解铝板块全线大涨。闽发铝业涨停，中孚实业、宏创控股、南山铝业等 9 只股票涨幅超过 5%。
机构认为，基于国内电解铝已经进入到弱供给、高利润、低资本开支的阶段，上市公司拥有了分红的能力，且分红意愿在提升，板块股息率可观；供应的刚性、库存的低位，使得价格弱消费周期有抗跌的能力，在强消费周期有更好的向上弹性，是攻防兼备的板块。
铝板块全线大涨
上周末，A 股铝板块全线大涨，闽发铝业涨停，中孚实业、宏创控股、南山铝业等 9 只股票涨幅超过 5%。
年内来看，涨幅最大的中孚实业年内已经上涨 183.04%，云铝股份、宏创控股等个股年内涨幅也超过 100%。
良好的业绩是相关个股上涨的最大底气。Wind 数据显示，截至 12 月 5 日，沪铝主力合约价格已经超过 22000 元/吨。另一方面，作为电解铝核心原材料之一的氧化铝价格却持续下行。氧化铝主力合约的价格在年内下跌了将近 50%，最新价格已经来到了 2580 元/吨，大幅降低了电解铝产业的经营成本。
东吴证券测算，随着海外矿石的进一步增产，以及国内氧化铝产能完成结构性转变，电解铝产业端利润从上游氧化铝向冶炼端转移。随着铝价中枢的上移，截至 2025 年 11 月，我国电解铝行业吨盈利水平已突破 4500—5000 元。
部分上市公司的三季报也体现了行业经营境遇的好转。云铝股份三季报显示，公司前三季度实现营业总收入为 440.72 亿元，较去年同报告期营业总收入增加 48.86 亿元，同比上涨 12.47%。归母净利润为 43.98 亿元，较去年同报告期归母净利润增加 5.78 亿元，同比上涨 15.14%。经营活动现金净流入为 69.77 亿元，较去年同报告期经营活动现金净流入增加 14.04 亿元，同比上涨 25.19%。
据 SMM 调研，11 月国内铝下游加工龙头企业开工率震荡下滑，行业逐渐从旺季转向淡季，但消费表现仍有韧性。
五矿期货认为，受中美贸易缓和、美联储降息预期等宏观利好推动，有色金属氛围持续偏暖。基本面看，当前国内铝锭库存震荡去化，美国现货铝溢价维持高位，LME 铝锭库存延续减少态势，且库存绝对水平处于相对低位，叠加供应扰动、下游开工率偏稳，以及铜价上涨，铝价仍有进一步走强的可能。
机构看好投资机会
机构对于 2026 年铝行业仍然维持比较乐观的态度。中原证券指出，在供给端，国内产能受限于 4500 万吨的 「天花板」 约束，运行产能已处于高位，新增产能极为有限；海外产能虽有一定规划，但投产进度普遍缓慢。需求端则展现出结构性韧性。在供应刚性、库存低位以及成本支撑的共同作用下，电解铝价格预计易涨难跌，行业有望延续较高景气度。
中原证券预计，2026 年电解铝平均价格水平在 2.2 万元/吨左右。同时随着电解铝企业盈利能力不断增强，公司纷纷提高分红比例，股息率在不断提升，板块具有红利属性。
中信建投对于铝行业也表现出非常积极的态度。该券商展望 2026 年铝行业时表示，2026—2028 年，全球铝供需平衡量分别为 7.6 万吨、-34.4 万吨、32.6 万吨。由于电解铝供应处于满产和超产状态才勉强构筑全球供需平衡，供应严重失去弹性，利润－供应－价格的循环失效，行业利润可以继续扩张，直到新的供应能涌出与消费适配的量。
鉴于此，中信建投将 2026—2028 年铝行业利润调高至 5000 元/吨、5500 元/吨、6000 元/吨，对应铝价 21500 元/吨、22000 元/吨、22500 元/吨。若作为高耗能的电解铝电力供应被挤出，或出现存量市场生产中断，价格存在加速冲高可能。另外，俄罗斯若被取消制裁，铝锭将以市场化的方式进入中国，会驱动内外价差收敛，国内铝价要补涨。
中信建投表示，基于国内电解铝已经进入到弱供给、高利润、低资本开支的阶段，上市公司拥有了分红的能力，且分红意愿在提升，板块股息率可观；供应的刚性、库存的低位，使得价格弱消费周期有抗跌的能力，在强消费周期有更好的向上弹性，是攻防兼备的板块。
（证券时报网）
文章转载自 东方财富
