近期，PTA 期货主力合约价格持续在 4600~4800 元／吨区间震荡。目前，PTA 市场主要矛盾并不突出。一方面，PTA 估值低，下方有支撑。另一方面，PTA 供需层面难以形成持续的去库预期，价格上方压力也较大。
原油市场上下两难
最近几个交易日，油价震荡运行。全球原油库存不断累积，原油市场处于供应压力最大的阶段。不过，短期地缘因素将继续带来扰动，俄乌和平谈判距离达成一致还有一定距离。总体来看，原油仍将维持拉锯的震荡格局。
供应收缩幅度不大
最近，PTA 行业延续低加工费格局。截至 12 月 5 日，PTA 加工费为 194 元／吨，处在历史低位。PTA 加工费低位运行主要是由于上游 PX 供应持续偏紧，挤压了 PTA 环节的利润。PTA 供应减量不大，最新行业开工率在 73.7% 左右。
PTA 低加工费已经持续较长一段时间，不过由于 PTA 行业上下游一体化程度较深，PTA 开工率对单个环节亏损程度的敏感性大幅降低。部分生产企业配备 PX 装置，目前 PX 环节盈利较好。此外，也有不少生产企业配备聚酯装置，聚酯大部分品种目前也是盈利状态。因此，短期来看，PTA 供应收缩幅度并不大。
消费逐步进入淡季
进入 12 月，终端织造需求进入季节性回落阶段。截至 12 月 5 日，江浙加弹综合开工率升至 85%，江浙织机综合开工率升至 69%，江浙印染综合开工率基本维持在 74%，较 11 月高点已经明显下移。受终端需求季节性回落影响，下游补库节奏明显放缓，聚酯工厂库存连续几周出现累积。虽然短期聚酯负荷韧性仍存，但难以继续提升，预计明年 1 月以季节性回落为主。届时聚酯对原料刚性需求将减弱，从而会对 PTA 价格构成一定压力。
综合以上分析，目前原料端原油上下两难，低位震荡，难以对下游 PTA 产生方向性指引。从 PTA 自身基本面来看，尽管加工费处在低位，但低估值并没有带来明显的供应减量，而需求端逐步进入季节性回落阶段，对上游原料的刚性需求支撑将减弱。PTA 存在一定累库预期，价格上方亦有压力，预计后市维持震荡格局。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
