12 月 8 日，中共中央政治局召开会议，分析研究 2026 年经济工作。
多家券商首席经济学家分享了最新的学习体会。券商预计，2025 年顺利实现发展目标，2026 年仍需保持较高的目标设定，兼顾 「硬实力」 与 「软实力」，统筹内外，优化存量，因地制宜发展新质生产力，着力创造就业保 「四稳」，构建流畅内循环、强韧性的内需市场，持之以恒改善民生；政策实施层面注重政策落地后的持续推进增强实效，政策部署更重衔接协同集成效应。
财政和货币政策仍有较大空间
会议指出，「继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策」。对此，浙商证券首席经济学家李超表示，结合积极的财政政策基调以及中央预算稳定调节基金的特点，2026 年存在小幅提高赤字率的可能性，同时综合考虑结转结余，则 2026 年广义财政力度或将下降。预计 2026 年赤字率可能设定为 4.0%—4.2% 左右，对应赤字规模为 5.89 万亿元至 6.19 万亿元，广义赤字规模约为 11.79 万亿元至 12.09 万亿元。
货币政策方面，李超认为，展望 2026 年，从促进物价合理回升、稳增长、稳就业的角度看，预计 2026 年有 50BP 降准、10BP 降息的总量性宽松操作，节奏上预计小步慢跑，频度不会太高。
申万宏源首席经济学家赵伟表示，会议以 「提质增效」 替代 「以进促稳」，凸显对政策质量、效率与可持续性的平衡考量。会议延续提出 「继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策」，更加强调 「发挥存量政策和增量政策集成效应」。2026 年财政政策或将保持扩张取向并优化支出结构。中性情景预期赤字率维持在 4% 左右，特别国债与新增专项债规模较 2025 年小幅扩张；货币政策更注重流动性呵护，结构上以精准支持为核心，预计央行可能实施 1 次幅度约 10BP 的降息。
华福证券研究所所长任志强认为，财政发力点将从单纯的总量扩张转向 「提质增效」，资金使用将更注重 「集成效应」。一方面，通过加快政府债券发行使用、盘活存量资金来支持 「两重」 建设等有效投资；另一方面，财政支出结构将优化，更多资源预计将倾斜于教育、医疗、社保等直接惠及民生、激发消费潜力的领域，实现从 「投资于物」 到 「投资于人」 的战略转变。
华西证券首席经济学家刘郁表示，逆周期和跨周期并重，意味着继续上调赤字率的可能性不高，赤字率可能维持在 4%，或小幅下调。因为政策在保持调控力度的同时，也会避免透支中长期政策空间。同时，提质增效、重提跨周期，或意味着降准降息仍相对谨慎。
「内需」 位置更加凸显
会议提出 「要坚持内需主导，建设强大国内市场」。任志强认为，我国国内市场规模巨大，内需挖掘潜力无限，但需要关注，大市场未必强，大市场也可能因外部冲击、技术变革等因素快速收缩，因此必须建设强大的国内市场，在规模大的基础上辅之以强韧性，使内需成为经济增长与社会发展的坚强主导。
任志强认为，这一方面需要做好供给多元化文章，确保国内产业链安全，避免因外部供给约束导致断供风险进而影响产业链上下游需求，另一方面要加强创新突破，在关键领域实现国产替代，打通内循环堵点，只有打通流畅内循环，才能更好利用外循环取长补短，实现优势互补的 「双循环」。此外，强大国内市场还需要保障居民收入，稳定居民预期，让韧性更强的消费逐步成为内需增长的主导力量。
赵伟表示，政策仍将内需置于核心，明确提出 「要坚持内需主导」，呵护消费与投资的政策或加速落地。消费端，「十五五」 时期主要目标中提出 「居民消费率明显提高」，2024 年居民商品消费已基本恢复，但人均服务消费较疫情前趋势值存 1923 元缺口，或成政策突破方向。投资端，结合 「十五五」 时期 「适度超前新型基础设施建设」 要求，数字基建等新基建领域政策支持料将加码。
兴业证券首席经济学家王涵表示，此次会议仍将 「扩大内需」 工作放在首位，其次新增表述 「优化供给」，「坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能」，相比于 7 月会议而言，此次会议将产业相关内容提前到了改革之前。「因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设」，这些措辞可能意味着 2026 年除了需求侧刺激以外，供给方面的优化升级也将是重要工作。
（券商中国）
文章转载自 东方财富
