【文章来源：期货日报】
从区域探索迈向全球布局，中国期货市场正以开放姿态重塑全球大宗商品定价逻辑，也日益深度融入全球产业风险管理的图谱。
「十四五」 时期，随着合格境外投资者可交易品种数量破百，「中国价格」 的影响力正跨越地缘边界，扩大至全球市场。这场品种扩容、规则对接的开放进程，不仅让 「中国价格」 成为跨境贸易的参考坐标，更催生出适配全球产业的新型风险管理生态。当 「中国价格」 在国际市场获得更多定价共鸣时，中国期货市场正以 「定价之锚」 的姿态，推动风险管理工具从虚拟数字走向产业实践，成为全球产业链稳健运行的温暖护航者。
持续扩大开放
激活期货市场新动能
在我国期货市场双向开放的进程中，扩容对外开放品种，吸引更多境外交易者参与，是推动高水平对外开放的重要环节。2022 年 9 月，境内商品期货交易所公布了允许合格境外投资者可参与的 41 个商品期货和期权品种，标志着合格境外投资者参与境内商品期货、期权交易的政策正式落地。截至今年 10 月底，合格境外投资者可交易境内的期货和期权品种数量达到 107 个，境外交易者可以参与的国际化期货和期权品种数量达到 24 个。
以 2018 年推出首个国际化品种——上海原油期货为起点，上期所面向境外投资者开放的特定品种数量增至 6 个，合格境外投资者可参与交易的品种数量增至 32 个，开放品种数量占已上市品种总数的 70% 以上。同时，境外交易参与度稳步提升，境外交易者来自六大洲 30 多个国家和地区，其人数每年呈两位数增长。2024 年年末，上期所特定品种路径下的境外客户数量同比增长约两成，合格境外投资者客户数量同比增长约六成。
郑商所已有 7 个品种引入境外交易者，实现油脂油料全品种链条对外开放；合格境外投资者可交易范围包含 26 个期货和期权品种，涵盖聚酯、油脂油料、化工等多个品种板块。截至 2025 年 11 月，共有来自 33 个国家和地区的 787 个特定品种境外客户，以及来自 12 个国家和地区的 186 个合格境外投资者客户在郑商所开户。
2025 年 10 月 28 日夜盘交易时起，大商所将线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均价期货合约纳入合格境外投资者可交易品种。至此，大商所以合格境外投资者模式对外开放的品种数量累计达到 27 个，以特定品种模式对外开放的品种数量在过去 5 年中累计达到 11 个。2025 年前三季度，已有近 400 名境外客户 （包含合格境外投资者） 参与了大商所品种交易。
广期所的工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权，也在 2025 年 3 月 4 日面向合格境外投资者开放。据期货日报记者了解，后续，广期所计划通过将碳酸锂、工业硅、多晶硅等分批纳入特定品种，探索对境外交易所结算价授权等方式，提高对外开放水平。
可交易品种范围的扩大，不仅强化了中国期货市场对境外投资者的吸引力，也为境内外经纪机构提供了发展机遇。作为国内最早成立的外资期货公司和首家支持合格境外机构投资者参与境内商品期货市场的期货公司，瑞银期货总经理李冬宇表示，过去 5 年，经过时间的考验和市场的印证，中国期货市场对外开放平稳有效，市场各方对中国期货市场的未来发展更加充满信心。「『十四五』 期间，得益于中国期货市场开放政策持续落地，公司在合格境外投资者和特定品种两条开放轨道上，业务规模不断增长，实现客户数量、交易量、持仓量等各项业务指标连年突破。」 李冬宇说。
作为首批境外中介机构之一，时瑞金融交易和销售总监 James Wang 认为，过去 5 年，中国期货市场在制度开放、品种国际化及境外中介准入等方面取得突破性进展，显著提升了境外机构参与中国期货市场的可行性与便利性。「我们切身感受到中国期货市场环境的积极变化。」 他说，在国际化品种上，不断完善的海外中介机制，使境外机构可以更合规、高效地参与中国市场；结算、风控及合规制度与国际市场逐步接轨，交易制度衔接更紧密；交易所、境内结算会员和境外中介机构的协调效率显著提高，沟通机制日益成熟。与此同时，中国期货市场的制度与监管理念也逐步受到国际关注。在商品交割流程及程序化交易监管领域，中国期货市场的探索正在形成新的独特创新模式。
唱响 「中国价格」
构建大宗商品定价新坐标
中国期货市场双向开放的发展进程，不仅体现在开放的广度上，更体现在影响力的深度上。「十四五」 期间，「中国价格」 凭借全球影响力的提升，正逐步成为国际大宗商品市场不可或缺的价格参考。
近年来，以 「上海铜」 为代表的上期所有色金属期货，已成为全球三大有色金属定价中心之一；「上海油」 作为全球第三大原油期货市场，辐射亚太地区的价格信号已初步形成；以 「上海胶」 为跨境贸易定价基准的实物挂钩量正在显著增长，全球橡胶定价中心正在上海逐步形成。
在实践中，依托上期所仓单，浙江永安国油能源有限公司将期货基因融入舟山保税船燃产业，结合基差贸易、仓单服务等业务打造 「海上加油站」 舟山特色直供模式，实现燃料油期现市场高效衔接，年均现货贸易规模约 10 万吨，使 「中国价格」 在国际贸易中得到实际应用，有效提升了中国油气期货价格的国际影响力。
结算价授权是中国期货市场探索多元化开放、输出 「中国价格」 的重要路径之一。2025 年 5 月，以上期所天然橡胶期货交割结算价为基准的 「上海天然橡胶期货」 合约在大阪交易所 （OSE） 挂牌上市。2025 年 9 月，该合约完成首次现金交割，最终现金交割结算价与上期所天然橡胶期货交割结算价一致，有效实现价格回归，「上海胶」 价格输出能力显著提升。
在此之前，马来西亚衍生产品交易所 （简称 BMD） 于 2024 年 3 月基于大商所豆油期货推出了 「马来西亚交易所大连商品交易所豆油期货 （简称 FSOY）」。FSOY 上市后，不同类型的市场主体积极参与 FSOY 交易，并有多家境外交易所向大商所表达了类似的合作意向。从市场规模来看，FSOY 在同类产品中表现突出，成交量在 BMD 全部 11 个商品类产品中位列第二，在全球约 20 个农产品期货外挂合约中位列第五。
随着 「中国价格」 国际影响力日益提升，PTA 期货保税交割创新成为服务国内净出口型商品贸易的典型范例；菜粕期货允许原产于加拿大、阿联酋的进口菜粕参与交割；部分贸易商在苏丹花生进口贸易业务中，利用花生期货套期保值有效抵御市场波动，「郑州价格」 成为国际贸易谈判的价格基准或重要参考。同时，郑商所还着力深化国际化品种研发，推动与境外交易所开展结算价授权合作等工作。
2025 年 6 月，在参加国际期货业协会在伦敦举办的国际衍生品博览会期间，瑞银期货通过多种形式与客户开展交流。「我们深刻体会到过去 5 年的深度改革与对外开放，中国期货市场国际化程度显著提高，并深受瞩目。海外客户对市场准入、业务规则和市场参与者的权利和义务更加熟悉，并且密切追踪中国期货市场的发展变化，做好了更加积极参与中国期货市场的准备。」 李冬宇说。
「在南华期货国际业务主要辐射地区，包括中国香港、新加坡、阿联酋迪拜、英国等地，我们能明显感觉到中国期货市场的国际影响力正在实现质的飞跃。」 南华期货总经理助理、国际部负责人李玲芳告诉期货日报记者，「中国价格」 越来越被认可。例如，上海原油期货等多个国际化期货品种已逐步成为全球定价的标杆与基准。
James Wang 也表示，时瑞金融在亚洲和欧洲拥有广泛的活跃客户群，能深刻体会到国际投资者对中国价格体系的重视度正在快速提高。以原油、PTA、农产品为代表的品种，已经成为国际市场定价的重要参考，越来越多的海外产业客户和机构投资者，将中国期货市场视为全球风险管理与价格发现体系中的关键一环。
赋能实体经济
创新跨境服务新模式
充满活力且开放的中国期货市场，激发了期货经营机构创新业务战略的积极性。通过满足 「引进来」 和 「走出去」 的客户需求，期货经营机构成功将中国期货市场的双向开放优势，转化为服务实体经济的实际成效。
李冬宇介绍，瑞银期货对标瑞银集团全球标准，打造先进的风险管理架构和交易结算解决方案，为客户提供有针对性的定制化服务。2023 年以来，瑞银期货进一步拓展业务范围，在连续交易服务、境外中介业务和国债质押保证金业务等方面积极创新，探索出了一条既符合国内市场规则，又结合国际惯例的发展之路。
南华期货的国际业务发展也与中国期货市场的开放保持同步。「早先，我们利用先发优势，通过在境外布局的子公司为中资贸易型企业提供跨境风险管理服务，同时积极为 『引进来』 的境外投资者参与特定品种交易提供一站式服务。」 李玲芳说，近年来，国际业务已成为南华期货业务增长的重要引擎之一。
南华期货发现，国内诸多大中型实体企业在跨境风险管理方面的需求日益旺盛。为服务好这类需求，南华期货为 「走出去」 的中资实体企业提供跨境风险管理方案，助其对冲跨境贸易中可能面临的价格风险和汇率风险。李玲芳介绍，这些举措切实帮助实体企业客户提升了经营的稳健性，实现了金融服务实体经济的本源初衷。
据了解，永安期货构建的全球价格管理网络，将长约贸易、浮动定价等模式推广至 12 个国家和地区，近 5 年业务规模突破 7 亿美元。永安期货境外业务负责人介绍，通过 「全牌照协同、特色化布局」 的战略实践，永安期货稳步提升跨境综合服务能力，为境内外客户提供跨市场、跨币种的避险解决方案。
不仅如此，永安期货还充分发挥风险管理子公司与境外平台的专业协同优势，帮助国内企业锁定 PVC 采购成本；打通 「青海—广西凭祥—越南」 跨境铁路专线，将物流周期从 45 天压缩至 10 天，显著提升了跨境供应链的韧性与效率。
此外，永安期货境外子公司新永安金控还依托上期所国际化品种，成功服务一家大宗商品贸易巨头完成 「境内交割+境外提货」 的低硫燃料油跨境交收，是 「中国价格」 服务全球产业客户、参与国际能源市场实践的重要突破。
在 James Wang 看来，中国期货市场的双向开放为中介机构提供了更大的创新空间。例如，在原油价格波动剧烈甚至出现负油价时，时瑞金融和中国境内期货公司紧密合作，高效连接境外能源产业客户与原油期货品种，使客户利用相对稳定的上海原油期货合约实施风险管理。此举不仅成功协助客户规避了 「黑天鹅」 事件的影响，同时也强化了中国原油价格的国际公信力。
扬帆 「十五五」
开启双向开放新征程
「十五五」 新征程即将开启，中国期货市场也将进入新的发展阶段，国际化进程也将迎来新发展。
上期所相关负责人表示，下一步，上期所将扩大特定品种范围，稳步增加对外开放品种数量，允许合格境外投资者参与更多商品期货和期权品种交易，为全球投资者提供更多风险管理工具。
具体来看，上期所将以开放姿态和持续创新，着力打造价格影响力高地：一是做精做细现有国际化品种，优化合约和业务规则，推动更多境内外企业使用和参考 「上海价格」；二是在巩固并深化纸浆、天然橡胶等现有结算价授权合作的基础上，与更多境外交易所探索结算价授权等合作，丰富 「上海价格」 国际应用场景；三是扩大国际推广范围和力度，加强对共建 「一带一路」 国家等海外市场的培育和推广，吸引更多境外交易者参与 「上海价格」 的形成。
展望未来，郑商所相关负责人表示，郑商所将在中国证监会的坚强领导下，坚守监管主责主业，持续优化市场供给，更好发挥期货市场功能，积极服务中国式现代化和金融强国建设。
具体来看，郑商所相关负责人介绍，郑商所将持续丰富品种工具供给，夯实服务根基；提升市场运行与服务质效，深化产业赋能；稳步扩大高水平开放，加快建设世界一流交易所。
展望 「十五五」，大商所相关负责人表示，大商所将以提升重要大宗商品价格影响力为核心目标，加快建设产品齐全、功能完备、服务高效、运行稳健、价格辐射全球的世界一流期货交易所，为服务中国式现代化建设和经济稳定发展作出新的更大贡献。
广期所相关负责人表示，「十五五」 时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，广期所将在服务国家战略的基础上，围绕打造绿色期货交易所的目标，全力打造与绿色低碳转型相适配的期货市场，持续健全服务绿色发展品种与服务体系、保障市场稳健运行的风险防控体系、打造具有国际影响力的定价体系，为全球绿色产业健康发展贡献中国力量。（本系列完）