从 「最隐秘独角兽」 到第六家上市公司：京东工业如何扛起 B 端增长大旗？

每经记者｜王郁彪    每经编辑｜余婷婷    

历经两年的上市进程虽略有坎坷，12 月 11 日，京东工业 （HK07618） 正式在港交所挂牌上市，截至发稿，京东工业报 14.09 港元/股，市值 378.68 亿港元。

京东工业成为继京东集团、达达集团、京东健康、京东物流以及德邦股份之后，京东系的第 6 家公开上市公司。不过，《每日经济新闻》 记者注意到，与其他京东系上市公司不同，京东工业属于强 B 端 （面向企业） 属性的业务，其一直以来被外界称为京东 「最隐秘的独角兽」 之一。

招股书显示，京东工业客户主要为工业供应链上的各类参与者，行业覆盖制造、能源、交通和其他综合行业。而无论是工业品采购、销售还是向工业供应链上的企业，提供数智供应链技术服务，听起来似乎都不那么 「性感」。但这个看似 「冷门」 的生意，其实凝聚了京东在供应链上最多的 「试验」。

京东集团创始人、董事局主席刘强东曾在今年一场小范围交流会上指出，京东所有业务都围绕供应链展开。恢复狼性的京东，今年下场做外卖、做酒旅，做的还是各自背后的供应链。而京东工业的上市，无疑也是给京东的 「供应链生意」 和 B 端业务一剂强心针和一个新的锚点。

市值超 370 亿港元  「京东系」 第六家上市公司

根据灼识咨询的数据，于 2024 年按交易额计，京东工业在中国 MRO 采购服务市场排名第一，规模是第二名的近三倍。2024 年，京东工业交易额为 288 亿元。

图片来源：港交所

京东工业于 2017 年 7 月作为京东集团独立业务单元运营，次年成为京东一级品类。随后分别于 2020 年、2023 年完成 A、B 轮融资，投资方不仅有红杉中国等明星机构，还收获了 「中东财团」 加持。

京东工业招股书显示，2022 年至 2024 年，京东工业营收分别为 141 亿元、173 亿元和 204 亿元，复合年增长率达到 20.1%。2025 年截至 8 月 31 日，京东工业营收达 141 亿元，同比增长 18.9%。

净利润方面，2022 年、2023 年和 2024 年，京东工业经调整净利润分别为 7.1 亿、8.2 亿和 9.1 亿元，复合年增长率 12.8%，2025 年上半年调整净利润为 5.0 亿元。

收入结构上，记者注意到，京东工业的收入主要来自商品收入和服务收入两大业务板块，其中商品收入主要来自工业品销售，京东工业在招股书中解释称，其销售的工业品主要包括 MRO 产品 （包括通用 MRO 产品及专业 MRO 产品，MRO 指非生产原料性质的工业用品） 及 BOM（生产物料） 产品。

2022 年至 2024 年，京东工业来自商品销售收入分别为 129 亿元、161 亿元和 192 亿元，复合年增长率为 21.7%；服务收入则为交易平台、广告及其他服务收入，2022 年至 2024 年，京东工业服务收入稳定在 12 亿元左右。

想做工业供应链上下游间的 「高速公路」

俯瞰京东系 6 家上市公司，京东集团代表着京东的电商零售基本盘，京东健康则是京东押注 「长坡厚雪」 的大健康赛道关乎未来的生态卡位。京东物流、达达集团以及德邦股份则是京东主体业务在物流供应链基础设施的承托，对应的自营快递物流、即时配送以及大件快运，是京东这艘巨轮得以航行的关键。

而随着京东工业的上市，京东资本版图补齐了这块重要的 B 端业务拼图。数据显示，截至 2025 年 6 月末，京东工业已服务超 1.1 万家重点企业客户和数百万家中小企业客户，其中包含 60% 的中国 《财富》500 强企业。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林此前接受 《每日经济新闻》 记者微信采访时表示，从长期看，京东工业补全了京东的供应链生态。京东商城主要为 B2C（企业对消费者电商模式） 电商和自营电商，京东京造专注 C2M（反向定制模式），京东工业专注 B2B（企业对企业电商模式），京东产发则是供应链定制化基础设施建设平台。如此一来，京东对 B 端、C 端用户覆盖实现了最大化。

京东工业副总裁、战略与业务发展部总经理丁德明于 12 月 2 日接受 《每日经济新闻》 记者采访时表示，京东工业的模式在于通过整合供应链挤出 「水分」，把原本被浪费掉的利润找回来，反哺给用户和产业链上下游，增加产业在研发制造的能力。

丁德明举例称，京东工业的角色更像是在工业供应链上下游之间搭建高速公路，本质上也就是数智化供应链基础设施的搭建与持续完善。当这个基础设施建设完成后，上下游的联通、联动都会用到它，就像一条必须走的路一样。这也是京东工业最核心的差异。

电商分析师、海豚智库创始人李成东 12 月 10 日接受 《每日经济新闻》 记者采访时表示，京东工业在京东整体战略上的地位还是非常重要的，与京东零售、物流等护城河业务相辅相成。 B 端业务和 C 端不同，C 端业务主要竞争手段还是价格，压力比较大；B 端业务不是价格逻辑，主要依靠的还是供应链解决方案以及服务等，这方面京东还是有一定优势的。

出海是机会，但 「国际化没有回头路」

据港交所公告，京东工业公开发售价定为每股 14.1 港元，若不行使超额配股权，全球发售募集资金净额约 28.27 亿港元。此次上市募集资金用途方面，约 35% 预计在未来 48 至 60 个月用于进一步增强工业供应链能力；约 25% 预计在未来 48 至 60 个月用于跨地域的业务扩张；约 30% 预计将用于潜在战略投资或收购；约 10% 预计将用于一般公司用途及营运资金需要。

图片来源：京东工业官网

李成东告诉记者，京东工业未来的机会可能还是在海外，一来是国内工业品市场平台间的竞争比较激烈，比较 「卷」。二来是工业品出海适配当前中国制造全球化的大背景，大多数制造业企业出海，都需要专业的第三方工业供应链服务商，所以京东工业向海外发展是很有机会的。

记者从京东工业了解到，截至目前，京东工业国际业务已为超百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖墨西哥、印度尼西亚、匈牙利、泰国等国家。除此之外，京东工业也在做供应链全托管服务。

京东集团副总裁，京东工业国际业务负责人陈鄂生在 12 月 2 日接受 《每日经济新闻》 记者采访时也谈到，中国出海客户是京东工业首要的合作对象，是支撑起京东建立各个国家供应链基础运营的主体，包括从系统到人才到组织到流程等。

「明年开始，京东工业会评估布局一些海外线下实体店的机会。我们会通过 KA（重点客户、大客户） 切入，通过搭建优秀的基础运营链路和团队骨架，在中小企业客户群以及当地制造中拓展一些布局。」 陈鄂生表示。

不过，陈鄂生也强调，京东工业在海外不会盲目地迅速扩产，会优先把商业模式做扎实再去试水更多的市场机会。「国际化是没有回头路的，京东工业当前重点还是要把相应的高投入放在基础设施、系统、合规以及组织等一系列能力的搭建中。B 端业务整体还是要稳扎稳打，做深做透才行。」 陈鄂生补充说。

对于此次京东工业上市，李成东认为，集团各个子业务分拆单独上市，业务模块的资本化是京东大的战略路径。但业务做多精力必然会被分散，市值估值表现也会有相应折损。「但这也是京东在发展过程中自身能力的表现，这种能力就是机会，特别是基于自建的供应链和物流、服务能力等，其实是多数平台不具备的。」 李成东如此分析。