作者：
郭施亮
有着 「中国版英伟达」 之称的摩尔线程，12 月 5 日以 114.28 元发行上市，发行时的市值约为 537 亿元。12 月 11 日，摩尔线程创出了 941.08/股的历史新高，按照此价格计算，摩尔线程的股价已经较发行价高了 7 倍以上的价格水平。
12 月 11 日，摩尔线程的最高市值非常接近 4500 亿元人民币，上市五天时间大涨超过 7 倍，打破了近年来 A 股市场的炒作纪录。虽然目前摩尔线程的总市值距离寒武纪只有 1200 亿元的市值差距，但两家 AI 巨头公司之间的市值差距正在迅速缩小。
摩尔线程上市五天大涨超过 7 倍，远远超出了市场预期的市值水平。那么，摩尔线程到底值多少钱？
谈及摩尔线程，市场往往会将摩尔线程与寒武纪进行对比。从上市前后的估值变化分析，两家 AI 巨头有一些共同的特征。
例如，寒武纪在 Pre-IPO 轮融资估值约为 220 亿元，在 2020 年 7 月寒武纪上市首日，总市值一度突破 1000 亿元。也就是说，在短短一年时间里，寒武纪的市值一度飙升近 5 倍。2025 年，在 AI 时代全面崛起的背景下，寒武纪市值一度飙升至 6000 亿元以上，从 2020 年 7 月最高市值到 2025 年 11 月，寒武纪用了五年时间完成了近 6 倍的市值提升空间。
再看看摩尔线程，在 2024 年四季度，摩尔线程在 Pre-IPO 轮融资过程中，估值约为 246 亿元。到了 25 年初，该估值提升至接近 300 亿元的水平。2025 年 12 月，摩尔线程最高市值飙升至 4500 亿元左右。也就是说，短短一年时间里，摩尔线程的估值飙升近 20 倍的空间，资本市场给了摩尔线程带来了无限的想象空间。
摩尔线程与寒武纪同属 AI 巨头公司，它们从 Pre-IPO 轮到正式上市，前后只用了一年多的时间。在上市之初，寒武纪与摩尔线程都深受资金的追捧，成为了当年最热的新股之一。
虽然寒武纪上市首日遭到了市场资金的炒作，但经过了五年时间之后，寒武纪再创股价与市值新高，对上市之初遭到市场炒作的摩尔线程，或许有一些参考的价值。
如今，摩尔线程与寒武纪之间的市值差距只有 1200 亿元左右。很显然，市场炒作摩尔线程的热情高于寒武纪，这一波摩尔线程的炒作行情，刚好搭上了 AI 的风口，实现了股价与市值的齐飞。
国内 AI 巨头公司的估值定价，一方面可以与国内 AI 龙头公司进行对比，另一方面可以与国外 AI 龙头公司的估值进行比较。例如，在国内市场，摩尔线程的估值与市值，可以跟寒武纪等 AI 巨头公司进行比较。在国外市场，可以与英伟达、博通等 AI 巨头公司估值进行对比。
以英伟达、博通为代表的 AI 巨头公司，仍然处于 AI 风口之上，AI 公司仍然可以获得一定的估值溢价空间。截至目前，英伟达总市值接近 4.5 万亿美元，博通总市值接近 2 万亿美元，但 A 股市场的 AI 巨头公司，总市值还不到 1000 亿美元。
以摩尔线程、寒武纪为代表的 AI 公司，可否保持高企的估值与市值水平，仍然取决于英伟达、博通等 AI 巨头公司的估值定价变化。与传统公司相比，这类 AI 公司并不适合使用市盈率、市净率与市销率等指标，反而更适合远期市盈率、PEG 等指标，因为后者更适合高成长的公司，目前 AI 公司仍然处于高成长阶段，更适合用成长股的估值模型进行定价。
上市五天大涨超过 7 倍，显然超出了市场的想象预期。面对股价的持续爆炒，摩尔线程也主动提示投资风险，反映出当前的股价已经超出了公司的心理预期。当股价表现远超过公司的真实价值，很可能与情绪面推动有关。当这一轮情绪炒作告一段落之后，公司股价会逐渐回归真实价值水平，投资者仍需警惕股价大幅波动的风险。
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富
