作者：
[内] 齐琦
2025 年全球贵金属市场迎来 「白银大年」，伦敦现货白银、COMEX 白银期货价格年内涨幅双双突破 110%，接连刷新历史最高纪录，远超黄金同期表现。
受此强势行情带动，国内唯一白银期货公募产品——国投瑞银白银期货 LOF（下称 「白银 LOF」） 二级市场交易热度飙升，波动幅度急剧放大。
12 月以来，该基金已罕见连发四次溢价风险提示公告，多次因价格异动触发临时停牌机制；截至 12 月 12 日收盘，场内溢价率攀升至 21% 以上，远超合理交易区间。
基金管理人提示，若溢价幅度持续高位未收敛，将进一步向交易所申请临时停牌或延长停牌时间，投资者需警惕银价回调与溢价回落叠加的双重投资风险。
溢价高企，波动加剧
受银价持续冲高带动，国投白银 LOF 二级市场交易热度飙升，溢价风险大增。
12 月以来，国投瑞银基金已连续发布四次溢价风险提示公告，警示投资者盲目买入高溢价份额可能面临重大损失。
交易层面，国投白银 LOF 近期多次因溢价过高触发临时停牌。12 月 12 日，该基金开市起停牌至 10:30 复牌。当日复牌后，国投白银 LOF 二级市场价格依旧大幅震荡，盘中一度跌超 7%，但随后快速走高，截至收盘仍涨超 3%，单日振幅超过 10%，成交金额达 9.66 亿元，创下历史新高，溢价率也达到 21.51%。
面对溢价率超 21%，管理人明确表示，后续溢价若未有效回落，将继续申请临时停牌或延长停牌时间，严控投机风险。
而造成这轮大幅溢价的核心是白银这波史诗级上涨行情。
据 Wind 统计，截至 12 月 14 日，伦敦现货白银价格报 64.65 美元/盎司，年内累计上涨 114%；COMEX 白银期货主力合约价格报 65.08 美元/盎司，较年初上涨 111.9%。
交易人士提示称，伴随白银价格持续冲高，国投白银 LOF 成为市场资金追捧焦点，但该基金净值以白银期货价格为核心驱动，二级市场价格受供需、情绪等因素影响，与净值可能存在较大偏离。
业绩、规模大增，却跑输业绩基准
作为国内唯一的白银期货公募产品，国投白银 LOF 紧密跟踪上期所白银期货主力合约。
业绩表现上，截至 12 月 12 日，该基金 A 类份额年内净值上涨 91.6%，但较其业绩比较基准同期 99.3% 的涨幅，仍落后 8 个百分点，未实现精准跟踪。
从长期业绩维度看，跟踪差距更为明显。该基金 A 类份额近 3 年净值增长率约为 132%，较业绩比较基准 180%，跑输约 50 个百分点；近 5 年净值增长率为 93%，较业绩比较基准 197%，差距进一步扩大至 104 个百分点。
上述交易人士分析，基金跑输基准主要受两方面因素影响：一是交易成本，白银期货交易过程中产生的手续费、保证金占用成本等，会对基金收益形成一定侵蚀；二是跟踪误差，基金在复制标的指数过程中，因仓位调整、申赎资金进出等因素，难以完全同步标的合约走势，长期积累形成业绩差距。
尽管存在跑输业绩基准的情况，但国投白银 LOF 的稀缺属性仍使其成为资金布局白银的核心标的。
国投瑞银白银期货 LOF 早在 2015 年 8 月成立。成立以后该基金规模长期在 30 亿元以下，今年随着资金涌入，基金规模也实现爆发式增长。
截至今年 9 月底，国投瑞银白银期货 LOF 规模合计为 66.4 亿元，较去年底增加 44.62 亿元，增幅达到 204.87%。其中，可在二级市场交易的国投瑞银白银期货 LOF（A） 截至 11 月 28 日规模为 34.35 亿元，较去年底增加了 26.08 亿元，增幅更是达到了 315.36%。
为管控风险，该基金在今年 10 月两度收紧限购，A 类单日申购限额降至 100 元、C 类降至 1000 元。
业内提醒，当前银价处于历史高位，基金高溢价导致价格与净值严重脱节，投资者需同时承担银价回调与溢价回落风险，理性看待行情，避免盲目追高。
（第一财经）
文章转载自东方财富