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每日经济新闻
A 股三大指数今日集体回调，截至收盘，沪指跌 0.55%，深证成指跌 1.1%，创业板指跌 1.77%。沪深两市成交额接近 1.8 万亿元，较上一交易日缩量逾 3000 亿元。
个股方面，上涨股票数量超过 2300 只，逾 60 只股票涨停。保险、商业百货、食品饮料、化纤行业、贵金属板块涨幅居前，船舶制造、能源金属、半导体、生物制品、消费电子板块跌幅居前。
A 股又过了一个不温不火的周一。三大指数均小幅下跌，成交也出现萎缩。
这种不温不火，更多原因在于前期市场共识主线科技板块表现疲软。毕竟，在 2025 年大部分时间里，科技板块凭借产业政策利好与技术突破预期，吸引了大量资金关注，成为引领市场行情的核心主线。当科技板块进入阶段性休整，资金出现短暂分流，市场自然也就少了一份强势拉升的动力。
与科技板块形成鲜明对比的是，消费板块今日悄然扛起了承接资金的大旗。更重要的是，在科技休息的换挡期，关于消费的重磅利好出台，又恰好弥补了科技板块消息真空期的空档。
12 月 14 日，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合发布 《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》，强化商务和金融系统协作，引导金融机构聚焦消费重点领域加大支持力度，助力提振和扩大消费。《通知》 提出 3 方面 11 条政策措施，包括鼓励发挥 「政金企」 扩消费合力，开展多层次、多渠道、多样化的促消费活动和信息共享，做好精准对接服务，用足用好相关政策红利，更好满足相关经营主体和消费者需求等。
12 月 15 日早间，据国家统计局消息，11 月消费品零售总额为 43898 亿元，同比增长 1.3%。1-11 月份，服务零售额同比增长 5.4%，增速比 1-10 月份加快 0.1 个百分点。其中，文体休闲服务类、通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额较快增长。
受此利好因素影响，大消费板块表现强劲。商业百货方面，红旗连锁、百大集团、东百集团涨停，国光连锁、茂业商业等跟涨。乳业板块中，皇氏集团、阳光乳业、均瑶健康涨停，贝因美等多股跟涨。低迷许久的白酒股也迎来反弹。皇台酒业涨停，酒鬼酒、金徽酒涨超 2%。
但与其将今日消费股上涨视作独立的行情，不如暂时将其看作是市场主线换挡期的阶段性补位。
我们来看看永辉超市的月线图。
2024 年 9 月开始，永辉超市月线连续四连阳，股价大幅上涨。从最低每股 2.2 元启动，最高上涨至 2024 年 12 月每股 7.87 元，阶段最大涨幅超过 200%。彼时永辉超市基本面持续走弱、业绩不佳，而刺激其股价的因素则可归因于：政策利好叠加胖东来 「爆改」 等消息刺激。从 2025 年 1 月开始，永辉超市股价进入调整期至今。
再来看看 2025 年科技股代表寒武纪。
2024 年 9 月之后，寒武纪同样在 「9.24」 政策利好驱动下迎来上涨。但其主升浪是在 2025 年 7 月、8 月，也正是 8 月的那波强势上涨行情中，寒武纪股价一度超越贵州茅台，A 股 「封王」。
回看永辉超市和寒武纪的行情不难发现，消费股的异动往往出现在科技主线休整的间隙，依托政策催化和资金分流实现阶段性表现；而科技股的持续走强，则离不开产业逻辑的支撑和资金的长期聚焦。二者并非对立的行情方向，而是共同构成了 A 股结构性行情的核心骨架。对于当前的市场而言，消费板块的逆势活跃，更像是主线换挡期的一次资金再平衡，而非风格的彻底切换。
另外，正如我们之前推送中所述，从时间节点来看，12 月行情历来带有鲜明的年末特征。资金面趋于平稳、机构着手梳理年度持仓、投资者偏向落袋为安，多重因素叠加之下，市场很难出现单边趋势性行情，窄幅震荡、存量博弈成为常态。对于当下的不温不火，与其纠结于短期的涨跌，不如将其看作是明年行情的序曲。
我们来看看近期卖方研究主流观点。大部分券商认为，多项关键事件与数据整体基调符合或略好于市场预期，随着岁末年初的再配置与机构资金回流，有望改善市场流动性和活跃成交，跨年行情可期。
中信建投表示，近期，多项关键事件与数据相继公布，为市场提供了重要的决策依据，整体基调符合或略好于市场预期。接下来，牛市底层逻辑仍在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动。目前市场已经基本完成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情。
国泰海通认为，在较长时间的横盘震荡后，中国 「转型牛」 将重振旗鼓，拾级而上。面向 2026 年，中央经济工作会议明确 「巩固拓展经济稳中向好势头」，并要求财政政策 「更加积极」 与 「内需主导」，首次提出 「推动投资止跌回稳」，并时隔十年重提房地产去库存。考虑近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快，政策预期有望上修。在人民币稳定的前提下，2026 年初中国央行降息预期有望提高。在交易层面，保收益降仓位已经步入尾声，岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交，跨年攻势已经开始了。
配置方面，国泰海通认为，春季行情规律一般为大盘搭台小盘唱戏，优质主线率先发力。行业方面，看好科技、券商与消费。
光大证券认为，新一轮政策部署护航，A 股跨年行情可期。一方面，未来国内经济政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础；另一方面，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。此外，历史来看，「十三五」 和 「十四五」 开局之年 A 股市场均有不错的表现，历史上开局之年的积极表现有望在 2026 年得到延续。
兴业证券指出，科技创新、发展新动能仍是大国博弈背景下明年国内高质量转型的重点，叠加海外偏宽松环境、国内基本面空窗期带来的风险偏好提振下，科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手。
最后，我们再来看看今天的市场板块热点：
1. 白酒板块
多家媒体报道，上周茅台内部召开会议，提出了多项事关产品、渠道、价格的重要政策。据报道，短期措施方面，2025 年 12 月内，贵州茅台将停止向经销商发放所有茅台产品 （预付款已完成），直至 2026 年 1 月 1 日，在适当时候恢复。中长期结构性改革方面，2026 年，贵州茅台计划大幅消减非标产品配额，从源头减少使经销渠道利润缩减的产品供应。多家第三方酒价平台报价周末迅速上涨。第三方平台 「今日酒价」 披露的各大名酒批发参考价显示，12 月 13 日，2025 年飞天散瓶 （53 度/500ml） 批发参考价较前一日上涨 20 元，报 1500 元/瓶；2025 年飞天原箱较前一日上涨 25 元，报 1520 元/瓶。12 月 14 日，2025 年飞天散瓶批发参考价报 1570 元/瓶，2025 年飞天原箱报 1590 元/瓶，较前一日均上涨 70 元。五粮液近期也进行了渠道补贴。据报道，五粮液将从明年起调整第八代五粮液价格，在 1019 元/瓶打款价不变的基础上，给予打款折扣 119 元/瓶，即开票价为 900 元/瓶。
二级市场方面，今日白酒板块反弹。贵州茅台上周五已重回 A 股 「股王」 宝座，今日收于每股 1426.00 元，涨幅为 0.38%。
国盛证券研报指出，茅台、五粮液等龙头酒企率先出招应对，以市场供需和渠道健康为出发点强化量价管控，一方面有利于减轻经销商压力、降低渠道风险；另一方面有利于稳定市场价格、提升市场信心。当下龙头应对工具箱仍较为充沛，且白酒需求磨底、供给出清下短期 2026 年春节旺季 Q1 有望迎来动销环比改善、下半年报表压力释放后低基数下修复可期，2026 年扩大内需发力下板块估值修复与基本面改善有望先后兑现。
2. 保险板块
保险板块今日股价继续走强。中国平安大涨近 5%，创近 4 年新高。中国太保、新华保险、中国人保均涨超 2%。
消息面上，国家金融监督管理总局日前发布关于调整保险公司相关业务风险因子的通知。通知提到，保险公司持仓时间超过三年的沪深 300 指数成份股、中证红利低波动 100 指数成份股的风险因子从 0.3 下调至 0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定；保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从 0.4 下调至 0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定；保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从 0.467 下调至 0.42，准备金风险因子从 0.605 下调至 0.545；保险公司应完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力；保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、准确、完整。
中银证券认为，风险因子调降将直接提升偿付能力充足率，有助于提升资本使用效率，为其增配权益类资产打开空间，并有利于优化长期投资回报。资本市场：随着培育壮大耐心资本政策深化，保险资金作为重要机构投资者，其加大长期配置力度，有助于减少市场波动，促进资本市场健康稳定发展。
（每日经济新闻）
文章转载自东方财富