「反内卷」 预期再起，焦煤与焦炭价格近期底部反弹。今日，焦煤与焦炭期货主力合约的盘中涨幅均超过 6%。截至收盘，焦炭主力收涨 5.39% 至 1603.5 元/吨，焦煤主力收涨 6.07% 至 1126.5 元/吨。不过，受进口煤和需求不振的影响，业内分析，焦煤焦炭近期供需偏松的格局并没有改变。
今年 7 月，最高层面首次提及 「反内卷」，作为 「反内卷」 主力品种的焦炭和焦煤期货曾走出波澜壮阔的行情。此后，焦炭与焦煤期货陷入宽幅震荡。11 月以来，「双焦」 品种震荡下跌，截至上周末，焦炭与焦煤均自高点跌去约 20% 至下半年的最低点。
对于此前一段时间焦煤的下跌，银河期货的研报指出，由于蒙古国推动增加煤炭出口，市场预期偏弱。蒙煤通关车次处于高位，同时蒙古国政府仍在积极推动扩大煤炭出口，通关车次还有继续增加的可能。在蒙煤增量预期的冲击下，国内煤承压下行，资金和情绪则放大了盘面的波动。
年末需求走弱同样主导了 「双焦」 的跌势。广发期货研报分析，由于钢材价格持续下跌，钢厂亏损减产，铁水产量持续下降，造成原料供需出现逆转，在需求和预期走低的情况下，煤焦市场自 11 月中旬开始向宽松转变。
Mysteel 最新的周度数据显示，247 家钢厂铁水日产量 229.2 万吨，环比下降 3.1 万吨；高炉开工率 78.63%，环比下降 1.53 个百分点，钢厂高炉开工率和铁水日均产量持续下滑。
而 「双焦」 的反弹始于本周，在今日大涨之前，焦炭与焦煤已自低点上涨了约 4%。
华西证券宏观固收研究团队认为，「反内卷」 主线走强，系政策顶层重估与产业落地兑现的共振。12 月 11 日，中央经济工作会议通稿将 「反内卷」 升格为全国统一大市场建设的体制性改革任务。另一方面，如中国光伏行业协会确认酝酿已久的 「多晶硅产能整合收购平台」 正式落地。
在 7 月的上一轮 「反内卷」 行情中，黑色系与新能系品种均有亮眼表现，多晶硅主力区间涨幅超过 40%。
焦煤方面，12 月 17 日国家发改委等六部门联合印发 《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平 （2025 年版）》。据金瑞期货分析，与 2022 年版的标杆水平和基准水平相比，其中燃煤发电供电煤耗均有不同程度的收紧，催生高品质煤炭需求增加，可能导致高品质炼焦煤供应边际紧张的预期。
不过，焦煤与焦炭的供需基本面近期并没有发生本质改变。
银河期货研报预计，随着年底部分煤矿完成全年生产任务，12 月中下旬焦煤产量季节性回落，但国内的减量被进口煤补充，焦煤整体供应较为宽松。焦炭价格仍有降价预期，下游钢厂采购积极性一般，焦企出货有一定压力，关注后续钢厂冬储补库力度。
中金公司固收研究团队认为，在强调市场化和行业自律的背景下，反内卷改革面临多方博弈，短期制造业投资是稳增长的重要手段，反内卷政策难以追求单一的去产能，在产能没有明显去化情况下，反内卷预期交易总是短暂的，价格难以持续上涨。
（财联社）
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