浮盈超 70 倍！「GPU 双雄」 背后 险资多模式布局！

　　近日，「国产 GPU 双雄」 摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，硬科技热潮引发市场广泛关注。

　　在摩尔线程上市 6 天后，一家大型保险机构投资负责人告诉证券时报·券商中国记者，他们很早就投资了摩尔线程，已经浮盈超 70 倍，这笔投资额度约几千万元。

　　证券时报·券商中国记者梳理显示，多家险资通过私募股权的方式实现了对 「GPU 双雄」 的间接投资。这是保险资金积极布局科创领域的一个缩影。

　　「GPU 双雄」 背后险资频现

　　被称为中国 GPU「四小龙」 之一的沐曦股份上市后，一跃成为 「最赚钱新股」。证券时报·券商中国记者梳理显示，沐曦股份的投资机构背后至少出现了 13 家险资身影。

　　沐曦股份招股书显示，国寿 （深圳） 科技创新私募股权投资基金合伙企业 （有限合伙）（下称 「国寿 （深圳） 科创私募」） 持有 341.7 万股沐曦股份，IPO 后持股比例 0.85%。国寿 （深圳） 科创私募为中国人寿旗下公司。其合伙人企业中除了国寿股份，还有 4 家险资间接投资其中，包括建信人寿、中邮人寿、人保资本、大家人寿等保险公司。

　　此外，「深圳市瀚辰创业投资基金合伙企业 （有限合伙）」（下称 「瀚辰创投」） 为沐曦股份第七大股东，持有沐曦股份 1250.41 万股，持股比例 3.13%。据记者梳理，瀚辰创投合伙人企业穿透后也有多达 8 家险资，包括友邦人寿、人保寿险、工银安盛人寿、阳光人寿、人保健康、中宏人寿、中银三星人寿和大地财险。

　　「中国版英伟达」 摩尔线程 IPO 前的股东中，除创始团队、社会资本外，保险资金也早已布局。IPO 发行前，和谐健康保险、险资系私募股权基金公司阳光融汇、中保投资管理的中保投信云算 （嘉兴） 股权投资合伙企业 （有限合伙），在摩尔线程股东中分列 12 位、39 位和 80 位。

　　此外，在摩尔线程战略配售中，中保投资管理的中国保险投资基金 （有限合伙） 获配 437.52 万股，金额约 5 亿元。

　　「我们很早就投了摩尔线程，额度约几千万元。」 在摩尔线程上市 6 天后，一家大型保险机构投资负责人高兴地告诉证券时报·券商中国记者，这笔投资已经浮盈超 70 倍。该人士告诉记者，通过专业的私募机构，公司也投资了沐曦股份等多家科创企业。

　　险资多模式布局科创领域

　　近年来，保险资金设立或参与投资科技领域私募股权基金的力度持续加大。例如，中国太保设立了目标规模 300 亿元的太保战新并购私募基金，该基金聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设的重点领域，推动上海战新产业加快发展和重点产业强链补链；中国人保设立人保现代化产业股权投资基金 （安徽） 合伙企业 （有限合伙）。

　　近年来，国内经济产业结构深刻变革，新质生产力加速形成，除了私募股权基金，保险资金还通过多种模式积极参与科技创新投资。

　　在二级市场上，科技企业也是险资关注重点，多个保险公司及其旗下资金账户进入科技创新企业前十大股东名单。据证券时报·券商中国记者统计，今年三季度，险资新进成为 300 多家上市公司重仓股东，从投资分布来看，制造业占比最高，涉及个股数量超过 200 只，截至三季度末的持仓市值超 450 亿元。若进一步细分这些新进个股的所属领域，不少个股属于战略性新兴产业和高技术制造业，涵盖半导体、医疗设备与服务、汽车与零部件、硬件设备等领域。

　　在保险行业人士看来，保险资管机构可以投资 「股、债、基、另类」 多资产类别，能够提供从债权到股权、从一级市场到二级市场的金融工具，服务科创产业主体广谱性、全生命周期融资需求。

　　以人保资产为例，公司在风险可控前提下，通过可转债、夹层基金、股权投资等方式介入重大科技项目全生命周期，科技金融投资规模快速增长。截至 2025 年 6 月底，人保资产科技金融投资规模同比增长近 30%，资金运用集中在人工智能、计算机、生物医药、机械设备等高科技领域。

　　中保投资党委书记、董事长贾飙表示，在国家政策引导险资支持科创的背景下，中保投资公司充分发挥险资长期优势，在算力、算法、数据等 AI 核心领域进行了综合布局，通过债权计划、股权计划及私募基金等多元工具，积极投资了包括中科海光、摩尔线程、合合信息等在内的一批行业领军企业。

　　深入布局仍有难题待解

　　当前，我国正处于经济结构转型升级与新一轮技术革命的交汇期，助力高水平科技自立自强是实现自身高质量发展的必然要求。

　　但支持科技创新过程中，保险资金审慎运用原则与科技创新固有高风险特点之间存在客观矛盾，如何做好平衡，是险资机构需要解决的难题。

　　同时，保险资金进行科技创新投资还存在着现实挑战，包括风险错配问题、能力缺口问题、资本约束以及退出机制问题。

　　太平资产副总经理 （主持工作） 李冠莹此前受访时表示，要更加有效发挥保险资金在科技创新中的作用，除了优化投资端的策略设计，还需要从负债端和机制端进行深度适配：一是推动保险业务结构转型，从源头上构建与新质生产力发展需求相匹配的资产-负债协同机制；二是加快建立以长期价值创造为核心的绩效评估体系，为支持早期、前沿科技项目提供必要的制度保障。

　　保险资金积极参与科创投资，还需要进一步建立健全风险管控体系，包括以长期视角开展分析评估，建立与科创投资特点相适配的风险评估模型，加强实时监测，定期开展压力测试和情景分析等。

　　多位业内人士还建议持续优化顶层设计，进一步打开险资支持科技领域的空间。比如，在风险可控的前提下，针对服务国家重大战略的长期股权投资，在偿付能力资本计量上给予差异化的风险因子支持。

（券商中国）