【文章来源：天天财富】
中泰证券研报表示，2026 年寿险开门红业绩表现值得期待，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑。银保渠道得益于合作网点数持续有效增长和产能提升，新单增速动能有望延续；个险渠道得益于 「哑铃型」 队伍结构下核心优质人力托底。预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长。
全文如下
【中泰非银】 葛玉翔：重返 1 倍 PEV 修复途，资产负债两端开花——2026 年 A 股保险行业年度策略报告
EV 增速有望重回两位数长期增速，期限与信用利差走阔，关注长端利率突破 2.0% 整数关口的机会
2023 年以来经过多轮内含价值 （EV） 经济假设更新，EV 可信度在逐步回暖。我们预计 2025 年年报，上市险企普遍将不调整内含价值经济假设，EV 增速重回恢复性增长。采用 P/EV 对寿险公司估值时，投资者对未来 NBV 增速的预期是决定估值高低的重要参考因素，明确的 ROEV 回暖能够带动估值重回 1 倍上方。我们预计上市险企合计 EV2025 年至 2027 年平均增速为 10.6%、10.9% 和 10.8%；NBV 增速分别为 34.7%、21.7% 和 10.0%。
若长端利率接近 2.0% 整数关口，相当于此前 5.0% 投资收益率假设对应约 3.0%（与当前 4.0% 投资收益率假设同样对应 200bps 利差），P/EV 估值有望逐步向 1 倍靠近。中泰固收团队认为，2026 年 10 年国债区间或在 1.7%-2.1%，呈现 「山」 字节奏。长端利率易上难下，通胀预期回暖背景下，利好保险股估值中枢回升。
寿险：迎接利源全面且持续的走阔
2026 年开门红业绩表现值得期待，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑。银保渠道得益于合作网点数持续有效增长和产能提升，新单增速动能有望延续；个险渠道得益于 「哑铃型」 队伍结构下核心优质人力托底。我们预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长。
产险：非车 「报行合一」 打开承保盈利 「第二曲线」
监管借鉴车险经验延伸监管模式，推动行业从规模扩张转向质量提升，非车险 「报行合一」 落地。此前非车险业务 「内卷」 引发行业竞争乱象，面临行业性商业非车险承保亏损。我们假设行业非车险承保利润率改善 1 个百分点，对应增加承保利润约 58 亿元左右，丰富承保利源结构。
资金运用：慢牛迎双击，双面红利股
「利差不够，股票来凑」，A 股慢牛有望改善当前持续低利率环境下险资投资生态。新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大。近期监管松绑入市权益因子，中国平安作为权重股有望充分受益于新增资金长期青睐和 A 股中长期慢牛环境，国寿权益价格风险最低资本占用较高，边际释放空间相对较大。
风险提示：宏观经济复苏低于预期拖累长端利率和权益市场大幅下行、保险业转型持续低于预期、市场竞争加剧使得产品利润率进一步压缩、自然灾害高发导致赔付率大幅提升拖累承保利润、研报使用信息更新不及时风险、测算偏差使得与实际结果存在差异。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中泰证券：预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长)
(责任编辑：70)
【文章来源：天天财富】
中泰证券研报表示，2026 年寿险开门红业绩表现值得期待，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑。银保渠道得益于合作网点数持续有效增长和产能提升，新单增速动能有望延续；个险渠道得益于 「哑铃型」 队伍结构下核心优质人力托底。预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长。
全文如下
【中泰非银】 葛玉翔：重返 1 倍 PEV 修复途，资产负债两端开花——2026 年 A 股保险行业年度策略报告
EV 增速有望重回两位数长期增速，期限与信用利差走阔，关注长端利率突破 2.0% 整数关口的机会
2023 年以来经过多轮内含价值 （EV） 经济假设更新，EV 可信度在逐步回暖。我们预计 2025 年年报，上市险企普遍将不调整内含价值经济假设，EV 增速重回恢复性增长。采用 P/EV 对寿险公司估值时，投资者对未来 NBV 增速的预期是决定估值高低的重要参考因素，明确的 ROEV 回暖能够带动估值重回 1 倍上方。我们预计上市险企合计 EV2025 年至 2027 年平均增速为 10.6%、10.9% 和 10.8%；NBV 增速分别为 34.7%、21.7% 和 10.0%。
若长端利率接近 2.0% 整数关口，相当于此前 5.0% 投资收益率假设对应约 3.0%（与当前 4.0% 投资收益率假设同样对应 200bps 利差），P/EV 估值有望逐步向 1 倍靠近。中泰固收团队认为，2026 年 10 年国债区间或在 1.7%-2.1%，呈现 「山」 字节奏。长端利率易上难下，通胀预期回暖背景下，利好保险股估值中枢回升。
寿险：迎接利源全面且持续的走阔
2026 年开门红业绩表现值得期待，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑。银保渠道得益于合作网点数持续有效增长和产能提升，新单增速动能有望延续；个险渠道得益于 「哑铃型」 队伍结构下核心优质人力托底。我们预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长。
产险：非车 「报行合一」 打开承保盈利 「第二曲线」
监管借鉴车险经验延伸监管模式，推动行业从规模扩张转向质量提升，非车险 「报行合一」 落地。此前非车险业务 「内卷」 引发行业竞争乱象，面临行业性商业非车险承保亏损。我们假设行业非车险承保利润率改善 1 个百分点，对应增加承保利润约 58 亿元左右，丰富承保利源结构。
资金运用：慢牛迎双击，双面红利股
「利差不够，股票来凑」，A 股慢牛有望改善当前持续低利率环境下险资投资生态。新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大。近期监管松绑入市权益因子，中国平安作为权重股有望充分受益于新增资金长期青睐和 A 股中长期慢牛环境，国寿权益价格风险最低资本占用较高，边际释放空间相对较大。
风险提示：宏观经济复苏低于预期拖累长端利率和权益市场大幅下行、保险业转型持续低于预期、市场竞争加剧使得产品利润率进一步压缩、自然灾害高发导致赔付率大幅提升拖累承保利润、研报使用信息更新不及时风险、测算偏差使得与实际结果存在差异。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中泰证券：预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长)
(责任编辑：70)
【文章来源：天天财富】
中泰证券研报表示，2026 年寿险开门红业绩表现值得期待，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑。银保渠道得益于合作网点数持续有效增长和产能提升，新单增速动能有望延续；个险渠道得益于 「哑铃型」 队伍结构下核心优质人力托底。预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长。
全文如下
【中泰非银】 葛玉翔：重返 1 倍 PEV 修复途，资产负债两端开花——2026 年 A 股保险行业年度策略报告
EV 增速有望重回两位数长期增速，期限与信用利差走阔，关注长端利率突破 2.0% 整数关口的机会
2023 年以来经过多轮内含价值 （EV） 经济假设更新，EV 可信度在逐步回暖。我们预计 2025 年年报，上市险企普遍将不调整内含价值经济假设，EV 增速重回恢复性增长。采用 P/EV 对寿险公司估值时，投资者对未来 NBV 增速的预期是决定估值高低的重要参考因素，明确的 ROEV 回暖能够带动估值重回 1 倍上方。我们预计上市险企合计 EV2025 年至 2027 年平均增速为 10.6%、10.9% 和 10.8%；NBV 增速分别为 34.7%、21.7% 和 10.0%。
若长端利率接近 2.0% 整数关口，相当于此前 5.0% 投资收益率假设对应约 3.0%（与当前 4.0% 投资收益率假设同样对应 200bps 利差），P/EV 估值有望逐步向 1 倍靠近。中泰固收团队认为，2026 年 10 年国债区间或在 1.7%-2.1%，呈现 「山」 字节奏。长端利率易上难下，通胀预期回暖背景下，利好保险股估值中枢回升。
寿险：迎接利源全面且持续的走阔
2026 年开门红业绩表现值得期待，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑。银保渠道得益于合作网点数持续有效增长和产能提升，新单增速动能有望延续；个险渠道得益于 「哑铃型」 队伍结构下核心优质人力托底。我们预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长。
产险：非车 「报行合一」 打开承保盈利 「第二曲线」
监管借鉴车险经验延伸监管模式，推动行业从规模扩张转向质量提升，非车险 「报行合一」 落地。此前非车险业务 「内卷」 引发行业竞争乱象，面临行业性商业非车险承保亏损。我们假设行业非车险承保利润率改善 1 个百分点，对应增加承保利润约 58 亿元左右，丰富承保利源结构。
资金运用：慢牛迎双击，双面红利股
「利差不够，股票来凑」，A 股慢牛有望改善当前持续低利率环境下险资投资生态。新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大。近期监管松绑入市权益因子，中国平安作为权重股有望充分受益于新增资金长期青睐和 A 股中长期慢牛环境，国寿权益价格风险最低资本占用较高，边际释放空间相对较大。
风险提示：宏观经济复苏低于预期拖累长端利率和权益市场大幅下行、保险业转型持续低于预期、市场竞争加剧使得产品利润率进一步压缩、自然灾害高发导致赔付率大幅提升拖累承保利润、研报使用信息更新不及时风险、测算偏差使得与实际结果存在差异。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中泰证券：预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长)
(责任编辑：70)
【文章来源：天天财富】
中泰证券研报表示，2026 年寿险开门红业绩表现值得期待，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑。银保渠道得益于合作网点数持续有效增长和产能提升，新单增速动能有望延续；个险渠道得益于 「哑铃型」 队伍结构下核心优质人力托底。预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长。
全文如下
【中泰非银】 葛玉翔：重返 1 倍 PEV 修复途，资产负债两端开花——2026 年 A 股保险行业年度策略报告
EV 增速有望重回两位数长期增速，期限与信用利差走阔，关注长端利率突破 2.0% 整数关口的机会
2023 年以来经过多轮内含价值 （EV） 经济假设更新，EV 可信度在逐步回暖。我们预计 2025 年年报，上市险企普遍将不调整内含价值经济假设，EV 增速重回恢复性增长。采用 P/EV 对寿险公司估值时，投资者对未来 NBV 增速的预期是决定估值高低的重要参考因素，明确的 ROEV 回暖能够带动估值重回 1 倍上方。我们预计上市险企合计 EV2025 年至 2027 年平均增速为 10.6%、10.9% 和 10.8%；NBV 增速分别为 34.7%、21.7% 和 10.0%。
若长端利率接近 2.0% 整数关口，相当于此前 5.0% 投资收益率假设对应约 3.0%（与当前 4.0% 投资收益率假设同样对应 200bps 利差），P/EV 估值有望逐步向 1 倍靠近。中泰固收团队认为，2026 年 10 年国债区间或在 1.7%-2.1%，呈现 「山」 字节奏。长端利率易上难下，通胀预期回暖背景下，利好保险股估值中枢回升。
寿险：迎接利源全面且持续的走阔
2026 年开门红业绩表现值得期待，受益于存款搬家的居民资产再配置，负债端增速有望延续，权益市场慢牛有望强化分红险自身销售逻辑。银保渠道得益于合作网点数持续有效增长和产能提升，新单增速动能有望延续；个险渠道得益于 「哑铃型」 队伍结构下核心优质人力托底。我们预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长。
产险：非车 「报行合一」 打开承保盈利 「第二曲线」
监管借鉴车险经验延伸监管模式，推动行业从规模扩张转向质量提升，非车险 「报行合一」 落地。此前非车险业务 「内卷」 引发行业竞争乱象，面临行业性商业非车险承保亏损。我们假设行业非车险承保利润率改善 1 个百分点，对应增加承保利润约 58 亿元左右，丰富承保利源结构。
资金运用：慢牛迎双击，双面红利股
「利差不够，股票来凑」，A 股慢牛有望改善当前持续低利率环境下险资投资生态。新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大。近期监管松绑入市权益因子，中国平安作为权重股有望充分受益于新增资金长期青睐和 A 股中长期慢牛环境，国寿权益价格风险最低资本占用较高，边际释放空间相对较大。
风险提示：宏观经济复苏低于预期拖累长端利率和权益市场大幅下行、保险业转型持续低于预期、市场竞争加剧使得产品利润率进一步压缩、自然灾害高发导致赔付率大幅提升拖累承保利润、研报使用信息更新不及时风险、测算偏差使得与实际结果存在差异。
（文章来源：人民财讯）
(原标题：中泰证券：预计上市险企 2026 年核心期缴和价值增长有望保持两位数增长)
(责任编辑：70)
