2025 年 A 股净回报超 1 万亿元。据东方财富Choice 数据，截至 12 月 23 日，2025 年 A 股分红 2.63 万亿元，回购 1383 亿元，融资 （IPO+再融资）1.16 万亿元，减持 3558 亿元，该年 A 股 「净回报」（分红+回购-募资-减持） 达 1.25 万亿元。
自 2023 年 8 月末证监会宣布 「促进投融资两端的动态平衡」 以来，政策效果逐步显现，IPO 融资大幅下降，再融资也显著收紧。2023 年 A 股净回报从上年的 367 亿元大增至 7610 亿元，创多年新高；2024 年净回报额进一步增长，达 2.16 万亿元；2025 年延续正向态势，已是连续第 4 年净回报。
除了融资收紧外，分红大幅增长是近年 A 股迈入净回报的重要原因。2025 年 A 股分红规模达 2.63 万亿元，创历史新高，相较 2020 年几乎翻倍。这一增长背后，一方面是上市公司盈利水平的整体提升，盈利基础支撑了分红能力；另一方面，监管层对上市公司分红的引导 （鼓励现金分红、将分红与再融资挂钩） 也推动了分红意愿的增强。
A 股投融资平衡与股东回报生态的完善，本质是资本市场从 「规模扩张」 向 「质量提升」 的转型。随着制度红利持续释放、长期资金占比提升与上市公司回报能力增强，市场将逐步形成 「长钱长投、价值发现、稳定回报」 的良性循环，为长期慢牛与价值投资提供坚实保障。
（东方财富研究中心）
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