每经编辑｜陈柯名
12 月 26 日，现货白银首次突破 75 美元/盎司，再创历史新高。截至发稿，现报 74.8 美元/盎司，日内涨 4.35%。
12 月 26 日，沪银期货主力合约一度大涨超 8%，截至发稿报 18316 元/千克。
此外，广期所铂期货主力合约开盘涨停，报 709.85 元/克，钯期货主力合约涨超 8%，碳酸锂涨超 6%，国际铜、沪铜、碳酸锂涨超 2%，菜粕、燃料油涨近 2%。跌幅方面，焦煤、焦炭、液化石油气 （LPG）、玻璃跌超 1%。
现货黄金一度涨超 1%，站上 4530 美元/盎司，截至发稿报 4508.94 美元/盎司。
值得注意的是，白银今年涨幅已接近 150%，成为今年涨幅最高的贵金属品种。同时，已有白银基金限购。
国投瑞银白银期货证券投资基金 （LOF） 宣布从 12 月 29 日起，将 A 类基金份额的定期定额投资金额上限重新下调至 100 元，C 份额暂停申购。此前这一额度曾被放宽至 500 元，以引导套利资金平抑溢价。
有专业人士分析，限购不是为了制造稀缺，而是因为在交易所持仓上限和公募禁止高杠杆的双重制度约束下，这只白银 LOF 已经达到可承载规模的物理极限。如果放开申购，新增资金将无法按合同买入对应的白银期货，只能闲置或买债，从而严重稀释仓位、制造巨大的跟踪误差，构成对持有人和监管的违约风险。因此，限购是基金公司在制度约束下唯一能采取的合规止损手段，而不是主观选择。
国投白银 LOF（161226） 今日 10:30 复牌跌停，已连续 2 日跌停。截至发稿，成交额 3 亿元，现溢价率为 29.64%。
12 月 24 日午后，杭州一位 「70 后」 向钱江晚报透露：「太疯狂了，在白银 LOF 基金上赚了 3 万多元，今天跑了。」 这位投资者表示，她是 9 月底买入该基金的，买入后的两个月，都涨得还算温和，12 月份这么个涨幅，太吓人，拿不住就离场了。杭州玉皇山南基金小镇一位资深投资总监认为高溢价率不可持续，像国投白银 LOF 的场内交易价格已严重偏离实际净值，投资者不要盲目追高，否则可能面临双重风险：既要承受白银价格回调的损失，也要承担溢价回落带来的价格下跌。」 这位投资总监提示。
据此前报道，全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品——国投白银 LOF，连续第三日涨停，周三单日溢价率已高达 68.19%，位列场内基金首位。在小红书、雪球、微信等社交平台上，近期也出现了许多关于白银基金套利教程的帖子。
所谓 「LOF 套利」，就是利用 LOF 场内交易价格与净值的价差，在 T 日通过券商 APP 的 「场内基金场内申购」 功能，等 T+2 日份额到账后，以场内高价卖出，赚取差价。操作逻辑就是 「买入便宜的，卖出贵的」，扣除手续费后就是这笔套利交易的收益。
据红星资本局，近期各大社交平台开始出现大量投资者晒收益截图，有网友称，「周一套利的 500 今天赚了 350，真的是惊喜，后面溢价肯定会缩小，且套且珍惜。」
但是多数套利 「教程」 并没有对投资风险进行提示，而是强调 「有溢价就继续套」。事实上，一旦二级市场高溢价不持续，价格回落后，投资者非但薅不到羊毛，可能还要面临亏钱。
图片来源：视觉中国
贵金属价格为何大涨？
白银涨势凶猛，可能与黄金有关。
本周早些时候，受国际局势以及市场预期美联储明年将进一步降息的影响，黄金价格已连续创下历史新高，首次突破每盎司 4500 美元大关。黄金与白银价格差过大，白银 「被迫」 拉升。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，白银价格近期大幅上涨是多种原因共振：工业需求持续强劲、全球库存处于十年低位、白银被列入关键矿产清单等。
白银在电子行业中得到广泛应用，尤其在导体、开关、触点和保险丝上。白银还可用于厚膜浆料，网孔状和结晶状的白银可以作为化学反应的催化剂。
今年以来，白银主要生产国墨西哥、秘鲁的产量减少，同时白银原料回收增长乏力，整体呈现供应不足的局面。
中银国际的研报指出，白银正摆脱作为黄金 「附属品」 的传统角色，其独立的投资逻辑和价值正在被市场重新定价。
据新华社，瑞银财富管理投资总监办公室认为，黄金已扳回 10 月跌幅，有望创下 1979 年以来最佳年度表现。美联储料将在未来数月继续保持宽松政策，同时随着主权国家继续降低美元储备比重，全球央行对黄金的需求有望保持强劲，对金价构成一定支撑。
国泰期货则预计，铂钯现货的供需矛盾及宏观宽松环境，将在 2026 年上半年继续支撑价格上涨，其中铂金因基本面更优，涨幅可能高于钯金。
不过，在贵金属狂热涨价的市场情绪中，短期风险已引起监管关注。
12 月 22 日晚间，上期所发布公告，针对白银期货相关合约出台多项风险防范措施，包括调整交易限额、调整平今仓交易手续费等。
广发期货指出，由于广期所铂钯期货处于上市初期，持仓流动性整体有待提升，国内相对外盘呈现溢价，同时合约保证金成本偏低容易受到投机资金流入的扰动使波动放大。随着监管加强风控措施，铂钯短期或有回调。
（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
编辑|陈柯名 杜波
校对|段炼
封面图来源：视觉中国
每日经济新闻综合自公开消息、每经网
红星资本局、国是直通车等
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