债市日报：12 月 29 日

新华财经北京 12 月 29 日电 （王菁） 债市周一 （12 月 29 日） 显著走弱，机构提前交易积极财政之下的供给压力预期，国债期货全线收跌，银行间现券收益率普遍上行 2-3BPs；公开市场单日净投放 4150 亿元，跨年时点将至，短端资金利率多数延续上行。

机构认为，周末财政会议消息再度释放积极财政信号，市场抛压再起，债市近期波动多来自资金面和年初配置预期，股债联动并不明显。由于流动性宽松略高于预期，上周短端收益率一度下探，不过本周后续两日预计震荡格局难改，方向性机会需政策或供给端进一步确认。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.91% 报 111.82，10 年期主力合约跌 0.28% 报 107.975，5 年期主力合约跌 0.18% 报 105.84，2 年期主力合约跌 0.07% 报 102.476。

银行间主要利率债收益率普遍上行，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率上行 3.65BPs 报 2.255%，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率上行 3BPs 报 1.9365%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率上行 2.45BPs 报 1.86%。

中证转债指数收盘下跌 0.43%，报 491.14 点，成交金额 773.50 亿元。再 22 转债、华医转债、漱玉转债、嘉美转债、北港转债跌幅居前，分别跌 6.94%、6.53%、5.98%、5.77%、4.71%；天创转债、聚隆转债、航宇转债、豪美转债、伟测转债涨幅居前，分别涨 9.79%、8.99%、5.50%、4.34%、3.70%。

【海外债市】

欧元区市场方面，截至上周末仍在圣诞假期。

亚洲市场方面，日债收益率普遍回升，10 年期日债收益率上行 1.5BP 至 2.055%。

北美市场方面，圣诞假期过后市场偏强，当地时间 12 月 26 日，美债收益率多数下跌，2 年期美债收益率跌 2.65BPs 报 3.479%，3 年期美债收益率跌 2.81BPs 报 3.530%，5 年期美债收益率跌 2.24BPs 报 3.696%，10 年期美债收益率跌 0.78BP 报 4.128%，30 年期美债收益率涨 2.12BPs 报 4.816%。

【一级市场】

北京市 9 期地方债中标结果显示，投标倍数均超 6 倍。具体来看，5 年期 「25 北京 84」 中标利率 1.72%，全场倍数 7.22，边际倍数 2.15；7 年期 「25 北京 85」 中标利率 1.82%，全场倍数 7.25，边际倍数 1.49；10 年期 「25 北京 86」 中标利率 2.09%，全场倍数 6.76，边际倍数 14.04；3 年期 「25 北京 87」 中标利率 1.53%，全场倍数 6.29，边际倍数 1.39；10 年期 「25 北京 88」 中标利率 2.09%，全场倍数 7.11，边际倍数 2.92；3 年期 「25 北京 89」 中标利率 1.53%，全场倍数 6，边际倍数 1.95；5 年期 「25 北京 90」 中标利率 1.70%，全场倍数 7.29，边际倍数 1.2；10 年期 「25 北京 91」 中标利率 2.09%，全场倍数 7.08，边际倍数 4.13；30 年期 「25 北京 92」 中标利率 2.45%，全场倍数 7.16，边际倍数 1.03。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，12 月 29 日以固定利率、数量招标方式开展了 4823 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 4823 亿元，中标量 4823 亿元。数据显示，当日 673 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 4150 亿元。

资金面方面，Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种下行 1.0BP 报 1.248%，创 2023 年 8 月以来新低；7 天期上行 11.0BPs 报 1.558%；14 天期上行 5.4BPs 报 1.65%；1 个月期持平报 1.584%，创 2025 年 7 月以来新高。

【消息面】

2026 年全国两会召开时间确定。全国政协十四届四次会议将于 2026 年 3 月 4 日在北京召开，十四届全国人大四次会议将于 3 月 5 日召开，审查 「十五五」 规划纲要草案列入 2026 年全国人代会建议议程。

全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2026 年继续实施更加积极的财政政策；扩大财政支出盘子，确保必要支出力度；优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。会议要求，2026 年财政工作抓好六项重点任务，包括坚持内需主导，大力提振消费，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入；加快培育壮大新动能，进一步增加财政科技投入；进一步强化保基本、兜底线，促进居民就业增收等。

1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 66268.6 亿元，同比增长 0.1%；11 月份，规模以上工业企业利润同比下降 13.1%。国家统计局指出，1-11 月份，规模以上工业企业利润增速有所回落，但仍然延续 8 月份以来的增长态势，以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长，工业经济转型升级有序推进。

【机构观点】

华泰固收：一季度债市往往偏震荡，明年初货币政策偏中性，降准可期，降息需要触发剂，资金面稳中难免小扰动；供求提防公募销售新规等扰动，短端无忧，长端超长端需求缺位，中小保险是亮点；利率水平、息差和期限利差或好于今年初，拥挤度有所降低。债市难摆脱震荡略偏弱格局，曲线仍有陡峭压力，股的性价比仍优于债。

中信证券：年末以来，超长债利率波动加大，长久期负债缺口、流动性季节性考核等因素压制银行超长债的配置意愿。考虑到明年财政发力节奏预计较为均衡，商业银行资产端超长债实际收益率仍相对丰厚，负债端在央行货币政策框架改革长期影响下压力减轻，长远看超长债仍具备一定配置性价比。

编辑：王柘

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